螺紋鋼期貨下跌 下游消費(fèi)瓶頸將壓制鋼材價(jià)格

　　在原油暴跌及商品期貨全線下挫的背景下，上周螺紋鋼主力1110合約在4965遇阻回落，跌幅3.4%，持倉(cāng)量和成交量倉(cāng)均刷新該合約上市以來(lái)最高紀(jì)錄，多空雙方的搏殺日趨白熱化。筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋼市弱勢(shì)基本面仍沒(méi)有改變，在大宗商品繼續(xù)調(diào)整和政策繼續(xù)收緊的趨勢(shì)下，短期滬鋼繼續(xù)調(diào)整在所難免。

　　
　　一是''''限電''''短期難改供需矛盾。在全國(guó)用電高峰還未全面到來(lái)之際，近期國(guó)內(nèi)電力供應(yīng)已形勢(shì)嚴(yán)峻，全國(guó)多個(gè)省市均開(kāi)始采取限電措施，這對(duì)粗鋼產(chǎn)量或多或少有一定影響。頻創(chuàng)新高的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)在4月中旬發(fā)生了變化似乎佐證了這個(gè)問(wèn)題，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為190.39萬(wàn)噸，環(huán)比上旬回落7.53萬(wàn)噸。但在鋼鐵產(chǎn)能明顯過(guò)剩的情況下，當(dāng)前限電對(duì)粗鋼產(chǎn)量的實(shí)際影響還有待觀察。筆者認(rèn)為滬鋼實(shí)際走勢(shì)將取決于產(chǎn)量、需求、庫(kù)存、宏觀等因素的綜合效應(yīng)。限電導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)了一定程度的回落，下游行業(yè)需求也必定減弱，在供需矛盾難以改善的情況下，短期鋼價(jià)大幅上漲并不合理。
　　

　　二是傳統(tǒng)旺季需求是支撐當(dāng)前鋼價(jià)的重要因素。目前正值傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，下游需求全面啟動(dòng)，螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)9周減少折射了下游需求的強(qiáng)勁。據(jù)mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為607.657萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.405萬(wàn)噸，減幅為0.39%；同比減少47.582萬(wàn)噸，減幅為7.62%。整體來(lái)看，全國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存量環(huán)比下降幅度縮小，不過(guò)同比下降幅度繼續(xù)有明顯擴(kuò)大。但筆者仍堅(jiān)持認(rèn)為，在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季鋼價(jià)都未出現(xiàn)大漲，一旦傳統(tǒng)的需求旺季過(guò)去，國(guó)家貨幣緊縮政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)實(shí)施，去庫(kù)存化速度將放緩，若下游需求不出現(xiàn)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，如保障性住房資金、如期開(kāi)工等瓶頸仍難解決，鋼價(jià)也難言大漲。
　　

　　三是在通貨膨脹的大背景下，鋼鐵原料的價(jià)格依然維持高位運(yùn)行，為鋼價(jià)提供較強(qiáng)底部支撐。截至目前，63.5/63%印度礦主流報(bào)價(jià)在188-190美元/噸，依然維持高位運(yùn)行，但成交清淡，價(jià)格上漲表現(xiàn)乏力。另外，隨著我國(guó)鋼市逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)的需求旺季后，本周進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存量較上周有所降低，截至5月2日，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存為9156萬(wàn)噸，環(huán)比減少98萬(wàn)噸。筆者判斷，5月進(jìn)口鐵礦石需求出現(xiàn)大幅增加的可能性較小。而且受供電緊張影響，焦炭等燃料價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。這些因素均對(duì)鋼價(jià)形成底部支撐。
　　

　　綜合來(lái)看，''''限電''''和傳統(tǒng)需求旺季難以改善供需矛盾，當(dāng)前左右鋼市走勢(shì)的主要因素還是需求和成本，后市需求能否持續(xù)或者出現(xiàn)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)是關(guān)鍵。短期滬鋼仍將以弱勢(shì)調(diào)整為主。建議投資者采取波段操作為主，突破主要阻力位則可順勢(shì)買入。
　　
　　

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