金屬繼續(xù)調(diào)整 利空因素不改

4月12日上期所基本金屬回調(diào)明顯，各品種主力開盤均明顯低于上日低點，盤中表現(xiàn)大多于日均線以下徘徊，繼續(xù)前期調(diào)整勢頭。分析認為，金屬后期利空因素難改，繼續(xù)抑制價格上行動能。

隔夜倫敦金屬在連續(xù)3個交易日收陽后沖高回落，上期所金屬跟隨下行，市場聚焦從前期過多的外圍利多回到利空因素上，進口需求繼續(xù)放緩和庫存壓力重新影響市場心理，分目前和后期仍將抑制金屬價格的因素有以下方面。

一方面，樓市調(diào)控、貨幣緊縮政策累計效應(yīng)逐步體現(xiàn)，企業(yè)融資成本增加、信貸難度增加抑制金屬需求繼續(xù)放緩。貨幣緊縮政策下，實體經(jīng)濟從量化增長發(fā)展到結(jié)構(gòu)調(diào)整是必然趨勢。春節(jié)之后的國內(nèi)現(xiàn)貨市場，始終表現(xiàn)旺季不旺，需求恢復(fù)相當緩慢，從汽車產(chǎn)銷量增速回落、樓市成交量萎縮、銅進口需求放緩均得到證實。

另一方面，通脹壓力也加劇了下游需求放緩。盡管通脹短期上推漲金屬價格，但人工成本增加、能源和運輸成本增加、原材料成本增加等最終造成了企業(yè)經(jīng)營困難，壓縮企業(yè)利潤，下游企業(yè)放慢生產(chǎn)經(jīng)營的步伐在所難免，后期或進一步加劇。

另外，有關(guān)部分有色金屬產(chǎn)品出口退稅率下調(diào)的消息或?qū)⒊霈F(xiàn)影響，而銅方面，由于外匯局新政導(dǎo)致原來一些利用轉(zhuǎn)口貿(mào)易融資的現(xiàn)貨銅轉(zhuǎn)向流入國內(nèi)市場，從而將加大國內(nèi)供給壓力。同時，歐洲進入了加息周期，越來越高的資金成本也將進一步減少金屬消費量。

銅進口方面，10日海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)銅需求仍表現(xiàn)放緩態(tài)勢。中國2011年3月未鍛造的銅及銅材進口為304,299噸，考慮到春節(jié)放假，3月的進口按天算只月比增長2.5%。3月同比下降33.3%，連續(xù)兩個月同比下降，1至3月累計進口同比下降15.6%。盡管3月廢銅進口稍有增加，1至3月廢銅進口100萬噸，同比增加2.0%，但從這三項進口總量看來，1-3月進口數(shù)量累計同比下降了7.15%。預(yù)示著盡管傳統(tǒng)消費旺季逐漸到來，但需求恢復(fù)步伐仍相當緩和。

受購置稅優(yōu)惠政策、汽車下鄉(xiāng)和以舊換新政策的退出，燃油價格的不斷攀升、部分城市治堵限購政策的實施、日本地震的對汽車零部件供應(yīng)的影響，3月份汽車產(chǎn)銷量增幅回落明顯。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，3月份汽車產(chǎn)銷量同比分別增長5.34%和5.36%，一季度汽車產(chǎn)銷量同比分別增長7.48%和8.08%，今年3月產(chǎn)銷沒有創(chuàng)出新高，增速下滑，出現(xiàn)了自09年4月連續(xù)兩個月2月增長4.57%同比增速低于6%的情形，3月份、一季度增幅同比較大回落，整體狀況低于預(yù)期。預(yù)示著汽車用金屬的需求增長速度放緩。

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