中國(guó)鋼鐵業(yè)莫拿利空當(dāng)利好

　　資本市場(chǎng)搞點(diǎn)模糊概念尚可理解，然而把利空當(dāng)利好逆向炒作就比較令人費(fèi)解。這也是讓中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)主抓礦石和金屬進(jìn)出口業(yè)務(wù)的副會(huì)長(zhǎng)劉貽南最無(wú)奈的事。

　　作為了解和掌握各種礦業(yè)貿(mào)易動(dòng)態(tài)及數(shù)據(jù)的專(zhuān)業(yè)人士，他曾幾次試圖通過(guò)各種途徑來(lái)糾正這些流行的偏見(jiàn)，卻愈加明晰地發(fā)現(xiàn)三人成虎的威力。

　　日本地震：利空大于利好

　　一位資深鋼鐵業(yè)內(nèi)人士告訴記者：不能說(shuō)日本地震對(duì)中國(guó)鋼鐵業(yè)絕無(wú)利好的一面，畢竟由于日本鋼鐵企業(yè)的減產(chǎn)，從理論上給全球讓出了兩千多萬(wàn)噸的供給市場(chǎng)，讓產(chǎn)量最大的中國(guó)鋼企有了更多的出口市場(chǎng)份額可以去爭(zhēng)取，但這一不可預(yù)期的利好面即使分?jǐn)偟街袊?guó)企業(yè)頭上也將微乎其微。

　　而此次日本地震將帶給中國(guó)鋼鐵業(yè)的利空卻遠(yuǎn)比利好更為“實(shí)在”，上述人士表示，因?yàn)橹袊?guó)的鋼鐵企業(yè)或?qū)⒂纱私^對(duì)地失去鋼坯出口日本而帶來(lái)的利潤(rùn)。

　　公開(kāi)資料顯示，2010年中國(guó)對(duì)日本的鋼鐵出口量為81萬(wàn)噸，進(jìn)口總量約747萬(wàn)噸。并且中國(guó)對(duì)日的出口主要集中在鋼坯等粗加工產(chǎn)品上。

　　盡管日本震后中國(guó)境內(nèi)包括中信證券在內(nèi)的28家券商第一時(shí)間為中國(guó)鋼鐵企業(yè)勾畫(huà)出了樂(lè)觀的前景，然而中國(guó)的大多鋼企的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理人員們卻保持了清醒的意識(shí)：或可能得到日本鋼鐵原有的東南亞市場(chǎng)中的中端鋼鐵的少量供給份額，然而這點(diǎn)利好根本無(wú)法形成對(duì)中國(guó)任何一家鋼企整體利潤(rùn)上的提升影響。

　　與記者相熟的寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)以及眾多中國(guó)境內(nèi)的鋼鐵企業(yè)的管理層，均承認(rèn)幾年跟蹤調(diào)查下來(lái)，日本的中低端鋼出口量幾乎近于零。

　　相反，更多的日本鋼坯供應(yīng)者開(kāi)始顧慮因日本地震而造成的短期產(chǎn)量過(guò)剩，是該選擇擴(kuò)大庫(kù)存還是減少產(chǎn)能來(lái)緩解，哪一樣成本更低。

　　更何況，中國(guó)替代日本鋼出口本身就近乎于天方夜譚。

　　包括工信部原材料司官員在內(nèi)的中國(guó)鋼鐵業(yè)的各色知情人都篤定：中國(guó)從日本鋼鐵業(yè)進(jìn)口的747萬(wàn)噸都是剛需，中國(guó)自己的鋼企無(wú)法替代。

　　上述人士清楚地告訴記者，中國(guó)目前根本無(wú)法制造可替代日本進(jìn)口鋼的高端產(chǎn)品，目前中國(guó)所能生產(chǎn)的高端鋼只能相當(dāng)于日本的中級(jí)產(chǎn)品。這一點(diǎn)連寶鋼、武鋼等中國(guó)鋼企也心知肚明。

　　例如，武鋼和寶鋼所生產(chǎn)的取向硅鋼等高端鋼鐵制品，仍?xún)H能局限于使用在大型變壓器和變電箱等產(chǎn)品上，卻無(wú)法使用在技術(shù)要求更高更精準(zhǔn)的發(fā)動(dòng)機(jī)及動(dòng)力源用鋼上。

　　到目前為止，這些高端用鋼仍需依賴(lài)進(jìn)口，日本、韓國(guó)和歐盟為中國(guó)所需的這些高端鋼的主要采購(gòu)地，未地震前日本是主要供應(yīng)國(guó)。

　　如今由于日本地震的影響，中國(guó)或者不得不選擇從這些鋼材的其它生產(chǎn)地進(jìn)口。資料顯示，以往與日本一起為中國(guó)提供高端鋼的還有韓國(guó)和更遠(yuǎn)的歐盟等地，然而韓國(guó)鋼企的產(chǎn)能未必有自給以外的更多產(chǎn)量，那么中國(guó)只能從更遠(yuǎn)的歐盟進(jìn)口，屆時(shí)即使不考慮地震后供給減少而帶來(lái)的漲價(jià)影響，至少中國(guó)也將要面臨鋼鐵進(jìn)口運(yùn)輸成本的調(diào)高。

　　而包括日本三井和豐田公司等在內(nèi)的日方企業(yè)駐中國(guó)代表也在接受記者電話(huà)采訪時(shí)表示，中國(guó)境內(nèi)確實(shí)無(wú)法生產(chǎn)他們?cè)瓘娜毡颈就吝\(yùn)來(lái)中國(guó)的鋼材替代品，除了日本制鋼制鐵技術(shù)移植至中國(guó)的問(wèn)題以外，中國(guó)的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)及體系也是重大的障礙之一。

　　那么，28家券商的分析師緣何齊齊高調(diào)判斷中國(guó)高端鋼鐵板材有利好，甚至直接利好了呢？

　　他們認(rèn)為，日本作為2010年第一大鋼材出口國(guó)，地震后鋼廠減產(chǎn)所帶來(lái)的缺口可能中韓彌補(bǔ)。東方證券的分析師甚至還假設(shè)：“由此，將為中國(guó)帶來(lái)每月新增出口訂單240萬(wàn)噸，加之和4、5月旺季重合，國(guó)內(nèi)或存在600萬(wàn)噸鋼材的需求缺口，鋼價(jià)和企業(yè)盈利有望提升。”

　　事實(shí)上，最知鋼市冷暖的中國(guó)鋼鐵企業(yè)知道，唯一能成立的只有鐵礦石和焦煤的短期利空給需要從現(xiàn)貨市場(chǎng)抓原料的鋼企帶來(lái)些微小利，卻不能給鐵礦石長(zhǎng)協(xié)企業(yè)的成本帶來(lái)質(zhì)的變化。

　　行業(yè)整體走眼為哪般

　　百家觀點(diǎn)，如果僅一兩人表達(dá)過(guò)于樂(lè)觀尚可歸結(jié)為主觀判斷上的誤差，然而讓關(guān)注某一行業(yè)的多家分析師集體看走眼就頗值得探究了。

　　例如，中國(guó)大量進(jìn)口日本汽車(chē)板的原因是大量以豐田、本田等日方汽車(chē)技術(shù)和股本為合作基礎(chǔ)的汽車(chē)企業(yè)的存在而致，而這些企業(yè)已明確向記者表示，普遍的觀點(diǎn)是中國(guó)生產(chǎn)的汽車(chē)板不可替代日本的汽車(chē)板，硅鋼片不適合制作其所生產(chǎn)的汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)。

　　然而，招商證券和光大證券等多家券商分析師在日本地震后看好中國(guó)的汽車(chē)板、電工高端冷軋。

　　光大證券分析師發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：“若汽車(chē)需求為5000萬(wàn)噸，則汽車(chē)板需求為2500萬(wàn)噸左右”，并就此得出樂(lè)觀的判定“該比例將上升至20%以上”。

　　但多位冶金專(zhuān)家卻向記者證實(shí)，日本地震雖有鋼鐵企業(yè)的五個(gè)廠區(qū)受傷，但是并未影響到日本的主要鋼鐵基地生產(chǎn)。日本地震主要集中在日本東北部的以福島為核心的地區(qū)，這一代是高新技術(shù)產(chǎn)品區(qū)，而日本鋼鐵主要產(chǎn)能的基礎(chǔ)工業(yè)區(qū)位于日本國(guó)土的南部。

　　目前看來(lái)，日本并非全島面對(duì)毀滅性的破壞，據(jù)來(lái)自日本南部工業(yè)園區(qū)的人士透露，這些地區(qū)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)在日本地震發(fā)生時(shí)仍基本正常，反倒是目前面臨的供電等問(wèn)題導(dǎo)致其產(chǎn)能釋放受制。因此，如豐田等公司所需求的供給或?qū)㈦A段性放緩，但并不意味著這些企業(yè)會(huì)因?yàn)樵牧瞎?yīng)短缺而停滯。

　　有分析師稱(chēng)之所以那樣認(rèn)定利好，緣于在日本地震后不久寶鋼、武鋼等企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。然而資深鋼鐵業(yè)內(nèi)人士則明確向記者表示，此時(shí)寶鋼集團(tuán)等中國(guó)鋼企漲價(jià)也不過(guò)按慣例迎接銷(xiāo)售旺季到來(lái)的常規(guī)動(dòng)作，并非在日本地震之際看到市場(chǎng)新大陸洞開(kāi)的門(mén)。

　　鋼企重組：產(chǎn)能不減反升

　　旨在縮減產(chǎn)能的中國(guó)鋼鐵業(yè)重組，也意外地淪為鋼鐵股喊漲的借口。

　　產(chǎn)能過(guò)剩是中國(guó)鋼鐵業(yè)所面臨的最大問(wèn)題，主要鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，不僅導(dǎo)致了鋼鐵業(yè)成本高利潤(rùn)低，同時(shí)引發(fā)產(chǎn)業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序乃至鋼鐵質(zhì)量下降的惡性循環(huán)。

　　從1999年起，中國(guó)政府一直試圖利用各種手段，淘汰落后的鋼鐵產(chǎn)能，遏止過(guò)剩。然而，愈希望削減的低端鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能卻日益膨脹，而那些需要扶持的高端鋼鐵產(chǎn)品卻慢慢淡出了中國(guó)企業(yè)的自產(chǎn)范疇。

　　劉貽南說(shuō)，目前中國(guó)境內(nèi)最典型的越重組產(chǎn)能越膨脹的案例就是寶鋼集團(tuán)重組。

　　寶鋼集團(tuán)重組八一鋼鐵等鋼企后，產(chǎn)能的狀態(tài)變成了原來(lái)自有的產(chǎn)能3000萬(wàn)噸和被并入企業(yè)的2000萬(wàn)噸左右產(chǎn)能的簡(jiǎn)單加總。

　　事實(shí)上，合并后的寶鋼由于地域管理半徑、國(guó)企關(guān)系及地方利益等種種原因，只能聽(tīng)任被并入的企業(yè)原來(lái)怎么管理現(xiàn)在還怎么各自為王，這種合而不并的狀態(tài)致使寶鋼沒(méi)辦法通過(guò)統(tǒng)一的管理令這些產(chǎn)能進(jìn)行合理的配置、釋放或縮減。

　　與此同時(shí)，在尚無(wú)法攘定合并后內(nèi)亂的寶鋼，卻又開(kāi)始大張旗鼓地籌備建立湛江港新項(xiàng)目，而這一新項(xiàng)目一旦上馬后，寶鋼的產(chǎn)能將會(huì)至少突破6000萬(wàn)噸，以此看來(lái)寶鋼的重組實(shí)際上越重組產(chǎn)能越多。

　　河北鋼鐵000709,股吧也是一例。

　　河北鋼鐵的重組本身就很有戲劇色彩。在產(chǎn)能調(diào)整宏觀政策來(lái)臨之際，為了保住自己的鋼企利益，或由地方政府牽線(xiàn)，或通過(guò)民企毛遂自薦，河北鋼鐵在短時(shí)間內(nèi)迅速子孫滿(mǎn)堂。然而河北鋼鐵根本無(wú)法進(jìn)行統(tǒng)一的管理，于是父子之間，或者兄弟鋼企之間原有的斗爭(zhēng)狀態(tài)，如原生產(chǎn)螺紋鋼的企業(yè)誰(shuí)也不愿意轉(zhuǎn)產(chǎn)甚至縮減產(chǎn)能，于是產(chǎn)能過(guò)剩由外部矛盾轉(zhuǎn)到了河北鋼鐵的內(nèi)院。

　　淘汰誰(shuí)？淘汰多少？淘汰后為了避免厚此薄彼的非議，河北鋼鐵及河北省國(guó)資委又必須擔(dān)任補(bǔ)償安撫的角色。盡管河北鋼鐵不得不通過(guò)淘汰了個(gè)別小產(chǎn)能來(lái)表現(xiàn)其對(duì)中國(guó)國(guó)家宏觀的擁護(hù)，然而事實(shí)的結(jié)局卻是每一個(gè)被淘汰掉的高爐，就會(huì)又在安撫平衡心態(tài)下新建產(chǎn)能比原有高爐高出多倍的高爐，一度河北鋼鐵的產(chǎn)能突破4700多萬(wàn)噸，躋身中國(guó)鋼企產(chǎn)能前三位。伴隨而來(lái)的則是券商們關(guān)于中國(guó)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)前景光明的鼓吹。

　　產(chǎn)能壓縮本來(lái)確實(shí)可能帶來(lái)鋼企利潤(rùn)的提升，然而，事與愿違的產(chǎn)能越壓縮越膨脹的現(xiàn)實(shí)只能惡化市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步削弱鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)。

　　此外，就連“房地產(chǎn)熱”和“高鐵熱”，這兩劑券商打給衰弱疲憊的鋼鐵股的“雞血”也都缺乏扎實(shí)的論據(jù)。

　　業(yè)內(nèi)資深人士稱(chēng)，房地產(chǎn)所需的螺紋鋼，盡管利潤(rùn)率微薄，但尚有些微企業(yè)能通過(guò)降低人工等各項(xiàng)成本而獲得利潤(rùn)，但就高鐵而言，很多供給過(guò)中國(guó)高鐵重軌的鋼企不但沒(méi)能因其創(chuàng)收，反受這種高端鋼鐵產(chǎn)品的成本所累虧了血本。

來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 作者：傅明

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