有色金屬行業(yè)先苦后甜

　　就有色行業(yè)而言，業(yè)內一致認為，中國將在日本震后先后經歷日本因震而短時間暫停進出口所帶來的利空，和震后修復期對中國進出口量增加而致的利好兩重境界。

　　唯獨稀土因同時身兼戰(zhàn)略性和經濟性兩大重要特性，且受儲量分布等特種因素影響，因此不在本次地震利空的影響范疇內。

　　日本地震是否利空原因？

　　如今，日本震后的利空事實已擺在了眼前，從近日來多種有色金屬在不同交易場所交易價均有下跌便可印證。

　　據倫敦金屬交易所LME方面消息，3月15日，三個月期銅收跌77美元，報每噸9118美元，扳回稍早跌至8944.50美元的部分跌幅，該水準為12月16日以來最低。期銅價格也挫跌至近3個月低位。即使如此，法國農業(yè)信貸銀行CreditAgricole分析師RobinBhar仍悲觀銅市，“銅價可能在未來24小時進一步下跌”。

　　鋁金屬也因庫存增加，導致價格結構正價差擴闊，約每噸34美元，2月初為大約20美元。正價差即現(xiàn)貨合約較三個月合約有折讓。最新數(shù)據顯示，鋁庫存上升至4624.925萬噸，接近2010年1月20日觸及的4640.75萬噸紀錄高位。

　　當日報收銅、鋁、鉛、鋅價格下跌幅度為0.84%、2.07%、0.60%、2.06%。

　　與此同時，紐約商品期貨交易所COMEX期金也出現(xiàn)下跌態(tài)勢，這是由于顧慮日本潛在核輻射災難可能對全球金融市場造成的重創(chuàng)，促使投資人急將黃金轉為現(xiàn)金而致。

　　3月15日收盤，金價直跌2.19%，收于1395.67美元/盎司。

　　同日，國內期貨金屬價格也走低，下跌態(tài)勢延續(xù)，且前期較為抗跌的滬鋁也出現(xiàn)了大幅走低現(xiàn)象；收盤時，滬銅1106收于68600、下跌0.62%，滬鋅1105收于18035、上漲0.59%，滬鋁1105收于16445、下跌1.17%。

　　對于上述有色金屬交易價格的下跌，RobinBhar歸咎為，“有關日本輻射泄漏水平上升的最新消息令人很擔心，且市場憎恨憂慮。投資者厭惡同時來自政治擔憂以及地震、海嘯等自然災害。”

　　招商證券分析師李洪冀、王曉丹和大通證券分析師趙彥輝均對于RobinBhar的看法并不予以認同，他們達成共識：日本地震雖然將在短期影響有色基本金屬和貴金屬價格走勢，但不是主要因素。導致近期有色金屬跌勢加劇的重要原因還有三個：一是，金屬庫存持續(xù)上升，尤其是保稅區(qū)大量銅庫存，不久將進入去庫存階段；二是，國內進口量開始下滑，中國需求有待驗證；三是，歐洲央行可能提早加息是歐美寬松政策即將退出的風向標，流動性因素偏負面；四是，原油價格上漲引發(fā)經濟復蘇擔憂。

　　“水晶球獎”第三名獲得者、安信證券有色金屬首席分析師衡昆也表示，日本地震尚未開始影響有色金屬近期的價格。他認為，波動來自中東局勢動蕩加劇和歐美股市繼續(xù)下跌。

　　據他觀察，短期市場的空頭氣氛彌漫，商品市場多頭大量平倉，倫敦銅一周內兩度大幅跳水。國內金屬期貨市場也未能幸免。本周，LME基本金屬普遍跌幅超過7%，只有鋁價跌幅較小，僅回落2.2%。金價則基本與上周持平。

　　事實上，滬鋁確也會受到日本的影響， 2010年因日本鋁業(yè)協(xié)會宣告日本2011年鋁需求將增高而獲得利好刺激。

　　據海關方面和中國有色工業(yè)協(xié)會方面的資料顯示，在中日有色金屬貿易方面，中國對日本一貫處于絕對的出口優(yōu)勢，這種優(yōu)勢已保持了至少三十年。

　　據有色行業(yè)業(yè)內統(tǒng)計，2010年，中國出口日本的有色金屬中基本金屬的出口率量較低， 2010年對中國鋁及鋁制品的進口量僅達到了66.6萬噸；而銅及銅制品則較少，僅為4710噸。

　　但日本對中國有色小金屬的進口依賴度則非常高，日本稀土、鎢、鉬、錳、釩等有色金屬品種對中國的依存度分別達到83%、86.7%、18.2%、23.6%和14%。

　　盡管日本對中國鋁的進口依賴度不算高，但在2010年10月的一次中國鋁行業(yè)交流會上，日本鋁業(yè)協(xié)會會長仍公開向中方包括中國鋁業(yè)公司、河南神火集團在內的多家鋁業(yè)公司表露，2011年日本原鋁需求將在現(xiàn)有基礎上增長450萬噸，2011年日本將要求對中國增加鋁及鋁制品的進口需求。

　　中國鋁業(yè)公司旗下上市公司包括，中國鋁業(yè)、云南銅業(yè)000878,股吧等，河南神火集團下屬上市公司包括神火股份000933,股吧。

　　然而對于有色小金屬的走勢，多數(shù)分析師則觀點一致：日本電子企業(yè)、汽車生產企業(yè)停產，因此將可能造成對部分有色小金屬短期需求損傷，致使小范圍利空出現(xiàn)。

　　但長江證券000783,股吧分析師葛軍卻認為，由于日本地震造成的日本各大鋼廠，如新日鐵等的停產，將直接導致日本鋼冶企業(yè)對中國錫鎳等產品的需求降低，而日本又是全球錫和鎳的主要需求國。因此，地震將短期對鎳和錫的需求造成一定負面壓力從而壓制價格。

　　此外，由于鋼廠重建周期的存在，日本此次地震后對錫和鎳的需求恢復也需時日。

　　利好所在

　　但“利空只是暫時的”。多位分析師稱，利空只是有色金屬利好的前奏。

　　Olympus Futures 高級市場分析師Charles Nedoss 稱：“銅是日本重建工作的重要原材料?！彼J為，相對交投較清淡的3月合約，COMEX 交投最活躍的5月期銅合約僅收跌1.2%，報每磅4.1370 美元。

　　中國境內的多數(shù)分析師則樂觀于日本震后重建對中國的需求。

　　招商證券指出，日本地震過后將會加大基礎設施，房屋建設等基本建設需求；同時，日本財政貨幣政策將全力配合，因此，災后重建有利于拉動有色金屬需求，尤其是銅、鋁、鋅等基礎原材料的消費。

　　此外，鑒于對中國鋼鐵業(yè)一致利好的預期，中國鎳、鉻、錫、釩、鈦、鉬等多種有色金屬供應商如金川集團、*ST釩鈦 、寶鈦股份、錫業(yè)股份000960,股吧、金鉬股份等企業(yè)的有關負責人也表示，鑒于日本對未來建筑鋼鐵的需求，鋼鐵業(yè)冶煉的產能釋放所必須的上述有色金屬也將迎來大規(guī)模的需求增長所帶來的利好。

　　唯獨稀土因為其特有的稀缺儲量以及戰(zhàn)略儲備性的有色金屬的特性，因此不在此次震災利空的影響范疇內。

　　衡昆也看好初級稀土產品，他稱，本周，國內鐠、釹等氧化物價格再漲10%左右，今年來漲幅已超過了50%，創(chuàng)出歷史新高。預計國內稀土行業(yè)政策仍將陸續(xù)出臺，環(huán)保整頓，打擊盜采、走私等力度會進一步加大，包鋼稀土等龍頭公司將繼續(xù)受益于行業(yè)的整合。

　　事實上，稀土價格繼續(xù)上漲，3月15日，氧化鐠釹價格繼續(xù)上漲至36萬元/噸，較14日上漲9.1%，燒結釹鐵硼N35價格也漲至190元/公斤，與14日持平，較13日上漲11%。

　　資料顯示，這些稀土礦權益分屬包鋼稀土、廣晟有色、五礦股份、中國稀土、江西銅業(yè)、廈門鎢業(yè)所有。

　　此外，地震將讓日本更加清醒地對待能源等問題，彭博社和長江證券分析師葛軍均認為，日本震后對新能源動力汽車的需求將升級。

　　葛軍稱，預計震后，與新能源動力汽車最相關的釹鐵硼制造業(yè)需求會相對提高。他認為釹鐵硼的需求和價格或者因此受到波動，但由于需求不確定，而無法確定波動幅度。

　　他稱，日本汽車廠商停產與否從理論上來說，影響的應是新能源動力汽車的鋰動力電池需求，但由于汽車廠商并不會長期停產，所以擔心是沒有必要的。

　　他認為，日本的新能源動力汽車相關產業(yè)的恢復將帶來投資機會，因此建議投資者重點關注西藏礦業(yè)000762,股吧、天齊鋰業(yè)002466,股吧。

　　但衡昆總結，考慮到日本大地震對中國經濟的最終負面影響仍難估算，因此只能預計近期大宗商品價格會以震蕩為主。而隨著中國經濟數(shù)據的好轉和消費季節(jié)的來臨，有色金屬價格有望重新上漲。

來源：證券市場周刊 作者：傅明

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