鋼鐵行業(yè)：鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境正在改善

全國粗鋼產(chǎn)能利用率連續(xù)兩旬2月下旬和3月上旬穩(wěn)定在92%左右的高位,這是金融危機以后鮮有的局面,在這樣的大背景下,貿(mào)易商庫存連續(xù)第2周回落,能反映終端需求的數(shù)據(jù)總體穩(wěn)步向好上海熱卷開平量保持高位,線螺終端采購量持續(xù)回升。我們認為,鋼鐵行業(yè)的供求關(guān)系正在朝積極的方向發(fā)展。

而對于鐵礦石價格,我們認為高位穩(wěn)定甚至小幅回落將成為大趨勢,亦即鐵礦石有望不再成為制約鋼鐵盈利彈性的絆腳石,在這樣的大背景下,未來的鐵礦石長協(xié)定價模式較可能的方案是:仍以現(xiàn)貨指數(shù)為基準(zhǔn),但采購量大的鋼企能在現(xiàn)貨指數(shù)價格的基礎(chǔ)上獲得一個折扣,這意味著尤其是大鋼企噸鋼的盈利彈性有望再度顯現(xiàn)。品種鋼中,我們依次看好取向硅鋼、中厚板、熱軋板卷。

我們暫時維持鋼鐵行業(yè)的“持有”評級,推薦的投資組合依然是:華菱鋼鐵、武鋼股份、常寶股份、金洲管道。

一周回顧

同步指標(biāo):鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境有所改善。上周五日本地震后,國內(nèi)鋼價先漲后跌,全周總體上漲1.60%,武漢取向硅鋼繼續(xù)強勢上漲4.48%,不銹鋼價格回落0%-2%,鐵礦石綜合指數(shù)回落0.83%,因此我們推算的普鋼、不銹鋼利潤均有所好轉(zhuǎn);此外,上海地區(qū)熱卷開票量總體保持高位,而線螺終端成交量顯著好轉(zhuǎn),全國經(jīng)銷商鋼材庫存加速回落,而全國粗鋼產(chǎn)能利用率連續(xù)第2旬保持在92%的高位,這反映鋼鐵需求尚可,并且正在逐步恢復(fù)。

先行指標(biāo):油氣輸送管行業(yè)即將復(fù)蘇是大概率事件。據(jù)3月18日中石油年報,2011年中石油天然氣與管道業(yè)務(wù)資本性支出預(yù)計達773億元,同比增長44.09%;而2010年該塊業(yè)務(wù)資本性支出為536億元,同比下降28.23%。該塊業(yè)務(wù)的強勁增長將對油氣輸送管占比較大的公司如金洲管道、常寶股份、久立特材構(gòu)成利好。

國際指標(biāo):國內(nèi)外的鋼價差有所回調(diào)。本周CRU國際鋼價指數(shù)保持不變,廢鋼方面也僅日本出現(xiàn)下調(diào)。由于本周國內(nèi)鋼價上漲,因此中國螺紋鋼、熱卷的價格優(yōu)勢較國外有所回落。

估值指標(biāo):鋼鐵板塊跑贏滬深300指數(shù)3.14個百分點。本周SW鋼鐵指數(shù)反彈2.17%,滬深300指數(shù)下跌0.98%,鋼鐵指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)3.14個百分點;截止本周五,鋼鐵板塊與全部A股的PB比值為0.551,較歷史平均水平低11.18%,比歷史最低水平高17.92%;包鋼股份漲27.56%、本鋼板材漲11.52%、南鋼股份漲6.06%、武鋼股份漲5.01%、華菱鋼鐵漲4.87%;大鋼中,武鋼股份漲幅最大漲5.01%,寶鋼股份漲幅最小跌0.99%。

其他主要信息。1商務(wù)部受命整頓進口鐵礦石市場秩序;2全國前兩月新接船舶訂單同比增44.3%;3湖南省委副書記表示漣鋼高端板材項目是湖南新型工業(yè)化的標(biāo)志性工程;4中遠船務(wù)與華凌湘鋼簽戰(zhàn)略合作協(xié)議。

來源：國金證券

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