歷史重演期鋼反彈 但反彈幅度或有限

　　1995年1月，日本關(guān)西地區(qū)發(fā)生了7．3級(jí)的阪神大地震，對(duì)于日本制造業(yè)和交通運(yùn)輸造成了嚴(yán)重影響。據(jù)美林證券公司公布的最新數(shù)據(jù)，阪神地震拖累當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.4~0.5%。16年后，不幸再次降臨到這片土地上，2011年3月，日本發(fā)生9級(jí)地震，并引發(fā)大規(guī)模海嘯。預(yù)計(jì)此次地震影響可能大于當(dāng)年的阪神地震。當(dāng)年阪神地震后，鋼材價(jià)格大幅上漲，那么這次地震發(fā)生后鋼材價(jià)格會(huì)何去何從，歷史會(huì)重演嗎？

　　我們認(rèn)為，此次地震后鋼材價(jià)格可能會(huì)上漲，但短期內(nèi)幅度不會(huì)很大，并且鋼材價(jià)格上漲并不完全是地震的“功勞”，季節(jié)性需求旺季亦“功不可沒(méi)”。上周，全國(guó)主要城市鋼材庫(kù)存開始下滑，需求或?qū)?dòng)，房地產(chǎn)項(xiàng)目開工旺季也即將到來(lái)。

　　另外，與阪神地震不同，此次地震并沒(méi)有直接影響日本鋼鐵主要產(chǎn)區(qū)，由于地震引發(fā)海嘯的間接影響,導(dǎo)致東京灣部分鋼廠的礦石廢鋼碼頭無(wú)法使用。再者，樣本量太小，只有阪神地震一個(gè)，以一個(gè)個(gè)體來(lái)預(yù)測(cè)另一個(gè)個(gè)體結(jié)果難以精確。

　　下面我們具體分析影響期鋼價(jià)格走勢(shì)的因素。

　　一、地震、災(zāi)后重建利好國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)

　　日本強(qiáng)震已導(dǎo)致包括新日鐵、JFE、住友金屬在內(nèi)的5家鋼廠停產(chǎn)，部分鋼廠甚至遭遇“結(jié)構(gòu)性破壞”。據(jù)估算，此次地震將使日本鋼鐵產(chǎn)量下滑10%~15%。短期，日本國(guó)內(nèi)鋼材供給受限的同時(shí)，需求也會(huì)大幅縮減。據(jù)了解，日本各大汽車公司的生產(chǎn)基地都集中在東北受災(zāi)地區(qū)，目前，日本已經(jīng)有22家汽車工廠宣布停產(chǎn)。處于鋼材產(chǎn)業(yè)鏈下游的汽車制造業(yè)或?qū)⑹艿骄薮髶p失，其國(guó)內(nèi)鋼鐵的下游需求將面臨短期快速的萎縮。

　　但未來(lái)災(zāi)后重建，勢(shì)必會(huì)引起日本鋼材需求量激增，由于日本鋼鐵企業(yè)基本不生產(chǎn)建筑鋼，這也將會(huì)在一定程度上拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材需求，刺激我國(guó)鋼材對(duì)日本出口，特別是建筑鋼材。這將有效消化中國(guó)鋼材部分產(chǎn)能，加速國(guó)內(nèi)鋼材去庫(kù)存化進(jìn)程，將助推國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走強(qiáng)。

　　二、日本地震使短期礦價(jià)進(jìn)一步下跌

　　受地震影響，周一以來(lái)進(jìn)口鐵礦石延續(xù)上周以來(lái)的市場(chǎng)弱勢(shì)，成交清淡，價(jià)格進(jìn)一步走低。由于鋼廠資金壓力較大，雖自身庫(kù)存不多，但仍然限制鐵礦石采購(gòu)，市場(chǎng)依然以觀望為主。至16日，天津港進(jìn)口63%印粉現(xiàn)貨價(jià)格1250元/噸，較前一交易日下跌20元/噸。進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)數(shù)日走低，目前已與去年12月初水平相當(dāng)。受進(jìn)口礦市場(chǎng)低迷影響，國(guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)小幅下滑，部分地區(qū)鐵精粉報(bào)價(jià)下跌。昨日，唐山地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅報(bào)價(jià)1020元/噸。

　　2月份粗鋼產(chǎn)量5431萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)9.7%，同時(shí)2月份粗鋼日平均產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄新高。受此影響，春節(jié)積累的鐵礦石高庫(kù)存近兩周開始消化。上周（3.7-3.11）鐵礦石港口庫(kù)存總量環(huán)比減少0.48%，至8040萬(wàn)噸，但仍高于金融危機(jī)以來(lái)歷史高點(diǎn)7546萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力依然很大。

　　受此次日本強(qiáng)震影響，多家鋼廠被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致鐵礦石需求銳減，據(jù)估算將引發(fā)海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)喪失2000萬(wàn)噸左右鐵礦石需求。國(guó)內(nèi)高企的港口庫(kù)存和日本萎縮的鐵礦石需求將使此前大漲的進(jìn)口礦進(jìn)一步降溫。

　　三、焦炭走勢(shì)還需看鋼材市場(chǎng)

　　由于鋼材市場(chǎng)需求不足，鋼價(jià)持續(xù)下跌，部分鋼廠對(duì)焦炭限量采購(gòu)，加上市場(chǎng)普遍觀望心態(tài)，導(dǎo)致焦炭市場(chǎng)疲軟，成交價(jià)格普遍下降。16日，部分鋼廠限量壓價(jià)，南方地區(qū)鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)意向下調(diào)100元/噸，北方地區(qū)幅度在50-80元/噸，目前供需雙方仍在博弈。由于中國(guó)的鋼材生產(chǎn)原料以國(guó)產(chǎn)焦炭為主，此次日本地震對(duì)國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格影響不大。后市焦炭市場(chǎng)價(jià)格取決于鋼材市場(chǎng)走勢(shì)。

　　四、核泄漏危機(jī)進(jìn)一步挫傷海運(yùn)市場(chǎng)人氣

　　自春節(jié)后，海運(yùn)市場(chǎng)加速回暖，波羅的海干散貨指數(shù)從2010年以來(lái)的最低點(diǎn)1064（2011年2月8日）報(bào)復(fù)性反彈至上周五的1562點(diǎn)，反彈幅度為46.8%。最近南美谷物出口增加，澳大利亞洪災(zāi)影響消退，成為BDI連續(xù)上揚(yáng)的動(dòng)力。但好景不長(zhǎng)，日本地震、海嘯以及核泄漏危機(jī)“震退”海運(yùn)市場(chǎng)人氣，海運(yùn)費(fèi)自周一開始連續(xù)走低。與上周五相比，昨日BDI已經(jīng)下跌24點(diǎn)，收于1538。我們預(yù)計(jì)，海運(yùn)市場(chǎng)低迷趨勢(shì)短期將延續(xù)，直至核泄漏危機(jī)消除。

　　五、鋼材庫(kù)存首次減少，旺季需求或?qū)?dòng)

　　今年以來(lái)鋼材庫(kù)存一路攀升，至3月4日達(dá)到頂峰，與我們預(yù)期一致。上周鋼材庫(kù)存首次出現(xiàn)下降。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存總量為762.755萬(wàn)噸，較前一周減少10.948萬(wàn)噸，但與去年同期相比，庫(kù)存總量增加84.022萬(wàn)噸，比去年歷史高點(diǎn)高約3.13%。全國(guó)主要城市線材庫(kù)存249.844萬(wàn)噸，較前一周減少8.6萬(wàn)噸，仍高出歷史高點(diǎn)16.308萬(wàn)噸。上周全國(guó)主要城市熱卷庫(kù)存474.914萬(wàn)噸，較前一周減少1.896萬(wàn)噸。冷軋庫(kù)存微幅增加為156.454萬(wàn)噸，增加0.379萬(wàn)噸。

　　庫(kù)存量首次下滑，當(dāng)期鋼材產(chǎn)量能夠完全被消化，終端需求有啟動(dòng)跡象。但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前庫(kù)存量仍處于歷史較高水平。隨著日本災(zāi)后重建和國(guó)內(nèi)下游需求旺季來(lái)臨，鋼材市場(chǎng)將進(jìn)入去庫(kù)存化階段。預(yù)計(jì)后期鋼材庫(kù)存將延續(xù)下降趨勢(shì)。

　　六、結(jié)論

　　目前，改善鋼材供需狀況的驅(qū)動(dòng)因素增強(qiáng)，庫(kù)存首次出現(xiàn)下滑，鋼材去庫(kù)存化有望啟動(dòng)。日本災(zāi)后重建和國(guó)內(nèi)季節(jié)性需求旺季疊加，利好國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)，加之鋼企上調(diào)出廠價(jià)格，為鋼價(jià)進(jìn)一步反彈提供有力的基本面支撐。但我們認(rèn)為，在房地產(chǎn)項(xiàng)目大量動(dòng)工之前，此次市場(chǎng)反彈幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　從技術(shù)層面上看，上周四、周五及本周一螺紋鋼主力合約1110組成啟明星，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)信號(hào)非常強(qiáng)烈。本周二、周三市場(chǎng)應(yīng)勢(shì)反彈，按結(jié)算價(jià)計(jì)算，僅三日期鋼價(jià)格就上漲119，由4673迅速攀升至4792。但如此大動(dòng)作使貿(mào)易商內(nèi)心不踏實(shí)，看漲信心有所動(dòng)搖。從昨日螺紋鋼走勢(shì)來(lái)看，買賣雙方分歧較大，市場(chǎng)窄幅震蕩，直至收盤，由于賣方大量平倉(cāng)，價(jià)格才被迅速拉起，總體來(lái)看，市場(chǎng)縮量上漲，買方資金尚未大量入市，期鋼上行壓力增加。

　　綜合上述分析，我們認(rèn)為如當(dāng)年阪神地震，歷史重演，鋼材價(jià)格反彈走強(qiáng)。但短期內(nèi)反彈幅度或有限，后期須警惕鋼價(jià)微幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。短期須關(guān)注10日均線支撐和20日均線壓力。

來(lái)源：和訊網(wǎng) 作者：魯證期貨研究所

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