鋼鐵行業(yè)：地震影響分析 短期將有所表現(xiàn)

　　我們認(rèn)為日本地震對我國鋼鐵業(yè)短期正面，加上突然事情帶來的催化作用，鋼鐵將有所表現(xiàn)。受益較大的為冷軋與特鋼，推薦標(biāo)的為寶鋼汽車板、取向硅鋼、特鋼、鞍鋼汽車板、出口、撫順特鋼7.79,-0.20,-2.50%。

　　鋼價有望止跌企穩(wěn)。

　　供給層面，據(jù)鋼協(xié)旬報數(shù)據(jù)顯示，2月下旬全國日均產(chǎn)量為191.2萬噸，環(huán)比上升5.5%，創(chuàng)歷史新高；需求層面，下游需求逐周好轉(zhuǎn)，本周滬上建筑鋼材走貨量為28341噸，環(huán)比上漲9.2%，綜合來看，供給端已處于歷史高點，且首次上穿我們數(shù)據(jù)庫中“拐點線”，預(yù)計未來繼續(xù)上升的概率不大，需求端恢復(fù)力度雖不及往年，但持續(xù)恢復(fù)應(yīng)該是大概率事件，因此當(dāng)下的供需狀況可以說是年內(nèi)的“底部”，未來會持續(xù)好轉(zhuǎn)。資金層面，本周貿(mào)易商銀行貼現(xiàn)利率繼續(xù)下行，至5.77‰/月，較2月底下降12.18%，壓力有所緩和。

　　庫存產(chǎn)量比拐點已現(xiàn)。

　　本周全國總庫存年內(nèi)首降，至1862萬噸，環(huán)比下降1.5%。從我們跟蹤的庫存產(chǎn)量比指標(biāo)來看，繼上周首次上穿我們數(shù)據(jù)庫中的“拐點線”，本周下降1.5%，至10.6天，回落至“拐點線”以下，也從另一方面印證供需面的相對好轉(zhuǎn)。

　　日本地震對鋼鐵行業(yè)的影響。

　　此次地震主要發(fā)生在日本東海岸，據(jù)之較近的工業(yè)帶為“京濱工業(yè)帶”，該地區(qū)集中了大量的鋼鐵，汽車，石化，核電工業(yè)等日本支柱產(chǎn)業(yè)。地震發(fā)生后，該地區(qū)大量鋼廠受到影響。來自媒體的報道，位于東京灣的5個煉鋼廠都遭到了結(jié)構(gòu)性的破壞，并且短期內(nèi)無法恢復(fù)。從各生產(chǎn)基地的鋼鐵產(chǎn)量來看，此次地震影響的鋼鐵產(chǎn)能在3000萬噸左右。若考慮半年左右的復(fù)產(chǎn)周期高爐和碼頭等設(shè)備復(fù)產(chǎn)較慢，影響產(chǎn)量在1500萬噸左右。

　　冷軋和特殊鋼受益于日本地震。

　　從2010年的我國分國別進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，我國鋼材進(jìn)口1643萬噸，其中從日本進(jìn)口778萬噸，占比高達(dá)47.37%。而我國進(jìn)口從品種來看，冷軋相關(guān)含冷軋基板、鍍層板、電工鋼板和彩涂板占進(jìn)口總量的70%以上，由此我們可以判斷我國每年從日本進(jìn)口冷軋相關(guān)產(chǎn)品至少600萬噸以上，考慮到我國冷軋相關(guān)1億噸左右的冷軋相關(guān)產(chǎn)能，600萬噸占比在2%以上。

　　若按汽車板、電工高端冷軋來計算，該比例將上升至20%以上假設(shè)汽車需求為5000萬噸，則汽車板需求為2500萬噸左右。同時從我國具體冷軋品種的進(jìn)口占比也可以印證這一點。

　　我國特鋼產(chǎn)量為3500萬噸左右，每年的進(jìn)口量皆保持在300萬噸以上，占比10%以上，日本此次地震后對我國特鋼出口量占我國產(chǎn)量的比重將在3%以上，影響有限。但比冷軋更給力的是，特鋼進(jìn)口量的90%以上的是高端特鋼，3%的比例將上升至50%以上。

　　因此從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，日本地震對我國鋼材短時間內(nèi)的進(jìn)口可能會造成較大的影響，尤其是高端汽車板材以及特殊用鋼方面。

來源：光大證券

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