布局抗通脹：有色金屬 不畏調(diào)控遮望眼

　　有色金屬 不畏調(diào)控遮望眼

　　盡管在春節(jié)期間,國際大宗商品持續(xù)強勢,銅、錫等有色金屬價格更是接連創(chuàng)出歷史新高。不過受央行加息的拖累,節(jié)后有色金屬板塊個股的表現(xiàn)不盡預(yù)期。分析人士表示,從以往的經(jīng)驗來看,多數(shù)有色金屬價格在通脹過程中會持續(xù)上漲,板塊表現(xiàn)好于大盤。有色金屬的盤整是很好的買入時機。

　　有色金屬價格持續(xù)走高

　　資料顯示,自2010年3季度以來,有色金屬價格持續(xù)走高。春節(jié)期間,LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別上漲了2.1%、1%、1.9%、3.4%、2.7%、3.8%。其中錫和銅,更是受供應(yīng)不足擔(dān)憂,連創(chuàng)新高。LME 銅突破10000 美元大關(guān),LME 錫突破30000 美元大關(guān)。

　　中信證券600030,股吧研究員薛峰指出,預(yù)計2011年全球銅消費增長5%左右,而產(chǎn)量增長依然徘徊不前,全年銅短缺預(yù)計將超過50萬噸,上半年銅價有望觸及11000美元/噸;而全球錫市場預(yù)計仍將繼續(xù)受益于產(chǎn)量下滑、需求旺盛的支撐,特別是印尼,若對生產(chǎn)、出口采取進(jìn)一步抑制措施,錫價漲幅將超預(yù)期。銅、錫類上市公司的盈利能力也不斷增強。

　　其實,進(jìn)入2011 年以來,除鉛以外,主要基本金屬價格都有不俗表現(xiàn),有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計顯示,截止2月6日,錫、鎳分別上漲了15.90%和14.54%,銅、鋁都上漲3.83%,鋅、鉛價格分別上漲1.88%和下降0.99%。

　　中金公司研究員蔡宏宇指出,目前正面的美國數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健,中國PMI 數(shù)據(jù)反映內(nèi)需依然強勁,基本金屬需求前景向好;而銅、錫等受供應(yīng)瓶頸影響,價格有望得到良好支撐,并帶動其他有色金屬上漲。此外,國家收儲、資源整合及對戰(zhàn)略性資源的重視有望支持小金屬價格穩(wěn)中有升。

　　東方證券楊寶峰表示,2011年以來,受貨幣緊縮預(yù)期,有色金屬板塊跌幅居前,大部分股票跌幅高達(dá)10-20%,但期間大部分有色金屬價格仍維持高位,部分品種甚至在持續(xù)創(chuàng)新高,比如基本金屬中的銅和錫,小金屬中的稀土,鎢,銻,鉭等。而新年以來的調(diào)整,消化了很大部分的估值壓力。農(nóng)歷年后央行再次加息,預(yù)計短期有色金屬板塊仍將繼續(xù)盤整整固。但經(jīng)過調(diào)整,部分有色金屬品種的估值已經(jīng)具備吸引力。

　　通脹提升有色行業(yè)業(yè)績

　　影響有色金屬價格的因素主要有美元匯率和通脹預(yù)期等。1月份國內(nèi)PMI至52.9%,延續(xù)了12 月份的下降態(tài)勢,不過從分項指標(biāo)看,新訂單指數(shù)下降不明顯,而采購以及進(jìn)口指數(shù)有明顯上升,反映內(nèi)需依然強勁。PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需保持平穩(wěn),購進(jìn)價格上揚,短期通脹壓力繼續(xù)上升。

　　業(yè)內(nèi)研究員表示,隨著經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)強勢,及通脹壓力的增強,消費品價格的上漲將不斷向上游制造業(yè)產(chǎn)品傳導(dǎo),有色金屬價格將會出現(xiàn)明顯的上漲,從而帶動利潤上行。與此同時,隨著通脹上行,有色金屬原材料價格呈上漲趨勢,這樣一來,前期的原材料存貨將成為上市公司利潤的“蓄水池”,既穩(wěn)定了上市公司的經(jīng)營生產(chǎn),又降低了當(dāng)期成本、有助提高利潤。有色金屬股震蕩盤整未跟隨其產(chǎn)品價格的上漲是提供了買入時機。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示,通脹上升階段有色金屬行業(yè)的利潤往往會出現(xiàn)顯著上升。分析人士指出,在目前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好以及通脹預(yù)期升溫的背景下,2011年特別是上半年有色金屬價格將獲得需求提升和成本漲價的雙重驅(qū)動,企業(yè)利潤有望大幅提高,從而推動股價上行。

　　目前僅有少數(shù)有色金屬股公布了年報,從三季報披露的數(shù)據(jù)來看,行業(yè)盈利能力明顯好于去年同期,從凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及銷售毛利率等盈利能力指標(biāo)分析上看,同比均有所上升。

　　從近一兩年的情況來看,有色金屬價格在經(jīng)歷了金融危機重創(chuàng)下的暴跌后,2010年在政府加大收儲進(jìn)口、流動性充裕及通脹預(yù)期等四大主要因素輪番驅(qū)動下,有色金屬價格與板塊開始經(jīng)歷強勁反彈。

　　加息難掩個股表現(xiàn)

　　春節(jié)期間,國際大宗商品價格持續(xù)走高,銅等有色金屬價格更是歷史新高迭創(chuàng),但是在央行加息的影響下,有色股未能像預(yù)期的那樣出現(xiàn)上漲行情,反而大幅下跌。分析人士表示,盡管加息可能會壓制大宗商品的價格,對A股有色股走勢產(chǎn)生負(fù)面影響,但是在板塊業(yè)績走好的背景下,仍然看好產(chǎn)品上漲預(yù)期較強的江西銅業(yè)等個股的表現(xiàn)。

　　券商研究員指出,在金屬價格持續(xù)上漲的情況下,2011年主要有色企業(yè)的盈利都將是非常值得期待的。前期有色板塊的調(diào)整,主要原因在于市場對緊縮政策的擔(dān)心以及金屬價格持續(xù)上漲的懷疑,隨著此次加息,對緊縮政策的擔(dān)心可以得到一定程度的釋放,而加息后金屬價格的表現(xiàn)也將會使得市場緩解對金屬價格的“恐高”情緒,有利于提升有色板塊的估值水平。

　　國金證券600109,股吧分析師賀國文認(rèn)為,隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,通貨膨脹不僅僅是新興市場國家遇到的問題,發(fā)達(dá)國家的通脹形勢同樣嚴(yán)峻,退出政策的預(yù)期正在加強。但這些緊縮政策沒有從本質(zhì)上改變金屬的供需格局,不會改變金屬價格上漲的趨勢。主要原因是,首先,退出政策是以實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇為前提的,并不會大幅的降低金屬的需求增速,相比于增長緩慢甚至負(fù)增長的供給,需求的增長都會加劇金屬供應(yīng)的緊張程度;其次,相比于其它資產(chǎn),大宗商品以相對確定的基本面依然能夠獲得資金的青睞,不會在緊縮政策中首先受到?jīng)_擊。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,從全球范圍來看,由于發(fā)達(dá)國家低利率政策的退出晚于實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,流動性在相當(dāng)一段時期內(nèi)都是相對充裕的;國內(nèi)方面,雖然貨幣政策有所收緊,但宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的目標(biāo)使得信貸規(guī)模不會顯著收緊,由此帶來的金屬投資需求也對金屬價格有支撐。

　　個股點將臺:

　　江西銅業(yè)600362

　　1月31日,江西銅業(yè)發(fā)布公告稱,2010年度公司主要產(chǎn)品銷售價格比上年同期大幅上漲,預(yù)計2010年凈利潤將比上年同期23.49億元增長90%-110%。以公司目前總股本34.63億算。公司2010年每股收益在1.4元左右,市盈率30倍不到。此外,國金證券分析師賀國文表示,在銅價10000美元/噸的價格下,江西銅業(yè)每股收益可以達(dá)到2.25元,目前2011年市盈率不足20倍,估值水平處于歷史底部。

　　據(jù)了解,江西銅業(yè)是國內(nèi)銅企里面資源儲量及產(chǎn)量、自給率最高的,相對銅價盈利敏感度高。目前公司投資海外銅礦項目建設(shè)順利,預(yù)計明年即可投產(chǎn),將進(jìn)一步提升盈利能力,此外公司現(xiàn)有德興、城門山等礦山技改工作穩(wěn)步推進(jìn),公司資源自給率有望進(jìn)一步提升,目前各主要產(chǎn)品和副產(chǎn)品價格均處于上行通道中,將有望使公司業(yè)績保持良好的上升態(tài)勢。

　　券商點評:華泰證券601688,股吧研究員劉敏達(dá)表示,公司資源優(yōu)勢明顯,目前查明資源儲量約為銅金屬1131 萬噸,黃金362噸,銀9689噸,鉬27.5萬噸等,海外還擁有阿富汗艾娜克銅礦25%和加拿大北秘魯銅業(yè)公司40%的股權(quán)。豐富的資源將保證公司自產(chǎn)礦的產(chǎn)量,進(jìn)而保證了公司盈利對金屬價格上漲的高敏感性。給予公司目標(biāo)股價59元。

　　廈門鎢業(yè)600549,股吧600549

　　廈門鎢業(yè)在1月22日發(fā)布業(yè)績快報顯示,2010年公司營業(yè)收入同比下降了13.21%,不過公司依然錄得歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長65.58%,實現(xiàn)基本每股收益0.52元。對于公司去年4 季度出現(xiàn)的業(yè)績下滑,券商分析師表示不擔(dān)憂,首先,從商務(wù)部公布的2011年第一批鎢品出口配額來看,并沒有出現(xiàn)下降;其次,鎢價向上的趨勢沒有改變;最后,公司目前的主要業(yè)務(wù)——鎢業(yè)務(wù)還將受高端裝備制造業(yè)發(fā)展的帶動。

　　分析人士指出,公司是鎢業(yè)龍頭,具備資源、技術(shù)及市場優(yōu)勢,產(chǎn)業(yè)鏈一體可充分享受鎢行業(yè)向好帶來的利好。此外,福建作為國內(nèi)主要稀土產(chǎn)區(qū)之一,未來福建省政府很可能把全省6個采礦權(quán)都交給廈門鎢業(yè)。廈門鎢業(yè)有望在福建稀土整合的過程中一家獨大。

　　券商點評:興業(yè)證券601377,股吧分析師羅人淵表示,公司去年通過擬由全資子公司長汀金龍稀土出資收購珠江光電100%股權(quán)。珠江光電原控股股東日本三菱化學(xué)株式會社,掌握稀土深加工的先進(jìn)技術(shù),收購將為公司帶來掌握稀土深加工的絕好契機。而在國家政策低下,未來鎢精礦價格和稀土價格仍將震蕩上行,預(yù)計公司2011、2012年每股收益為0.78、1.01元。

　　錫業(yè)股份000960

　　受益于錫價走強,錫業(yè)股份000960,股吧曾在三季報中,預(yù)測公司2010年累計凈利潤與上年同期相比增長145.56%-160.44%。馬來西亞最大的錫礦商馬來西亞冶煉公司估計,在2013年之前,錫市仍存在供需缺口,并稱錫價有可能上漲至每噸40000美元。2010年,期錫是LME交易的六個基本金屬中漲幅最大的一個,近期錫又創(chuàng)出30000美元/噸的歷史新高。公司業(yè)績存在超預(yù)期的可能。

　　資料顯示,錫為稀缺金屬,近20年業(yè)內(nèi)在錫礦勘探方面投入少,沒有重大錫礦發(fā)現(xiàn),而廢錫的回收難度也很高,錫原料供應(yīng)增長有限;加之錫的生產(chǎn)高度集中,錫業(yè)股份等前四個生產(chǎn)企業(yè)的精錫產(chǎn)量就占總產(chǎn)量的五成,主要產(chǎn)錫企業(yè)可以根據(jù)市場需求來調(diào)節(jié)市場供應(yīng)量。錫的稀缺性和生產(chǎn)的高集中度導(dǎo)致錫的供應(yīng)量在未來幾年難以有大幅度增加。錫價上漲預(yù)期比較明確。

　　券商點評:國泰君安分析師桑永亮表示,錫己被國家列為五種產(chǎn)量控制金屬之一,未來產(chǎn)量受限制,難有明顯增長。而從最近十幾年儲量看,錫的新礦山發(fā)現(xiàn)速度低于開采速度,全球儲量逐步下降。供需面逐步趨緊推動的錫價上漲以及公司本身的外延式增長,將是公司股價上漲的有利因素。在大盤穩(wěn)定后,公司股價大趨勢應(yīng)該是向上的。年底目標(biāo)價在40元以上。

來源：投資快報 作者：張穎國

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