鋼材價(jià)格走勢(shì)高位波動(dòng)可能性加大

　　就在業(yè)內(nèi)認(rèn)為1月20日公布CPI數(shù)據(jù)之前的政策真空期里，央行于1月14日晚間宣布新年首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行一年以內(nèi)第七次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至此，大型金融機(jī)構(gòu)已達(dá)19%的歷史高位。在目前這樣異常敏感的市場(chǎng)環(huán)境中,這意料之外,清理之中的保證金調(diào)整措施將對(duì)目前已經(jīng)高位運(yùn)行的鋼價(jià)將會(huì)有什么重要影響?

再調(diào)保證金將收縮流動(dòng)性

本次存款保證金上調(diào)是央行對(duì)沖金融體系流動(dòng)性的必然舉措。去年第四季度，我國的貨幣投放增速明顯上升，而今年第一季度到期的央行票據(jù)釋放出的流動(dòng)性將高達(dá)1.6萬億元。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有助于抑制銀行在今年初突擊放款。預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率未來還會(huì)繼續(xù)上調(diào)。此前業(yè)內(nèi)有消息稱，今年前10天銀行新增人民幣貸款總額接近5000億元，超過去年12月全月的新增額。

人民銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年我國全年人民幣各項(xiàng)貸款增加7.95億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規(guī)模4000多億元。同時(shí)，截至2010年12月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量M2余額高達(dá)72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅超過去年年初預(yù)定的17%目標(biāo)。

央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,原因有二:其一,為控制信貸失控風(fēng)險(xiǎn);其二,受大宗商品價(jià)格上漲以及前期流動(dòng)性滯后影響,通貨膨脹壓力仍然很大。李慧勇預(yù)計(jì),通脹在今年一季度會(huì)達(dá)到5%-6%,同時(shí)央行會(huì)2011年加息75個(gè)基點(diǎn),存款準(zhǔn)備金率上調(diào)20%以上,美元兌人民幣匯率升值5%。

從去年國內(nèi)接連加息后,,整體貨幣政策明確轉(zhuǎn)向進(jìn)入加息通道,2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開之后，財(cái)政政策與貨幣政策成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)，2010年12月24日央行首度詳細(xì)披露了明年實(shí)施“穩(wěn)健貨幣政策”的具體任務(wù)：控制貨幣總量、保持貸款總量合理適度增長、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

今年“穩(wěn)健”貨幣調(diào)控政策的四大任務(wù)：其一，控制好貨幣總量。貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健意味著以M2為主的貨幣供應(yīng)總量增長應(yīng)低于適度寬松時(shí)期，降至以往穩(wěn)健貨幣政策階段的一般水平。貨幣供給總量回歸常態(tài)是今年貨幣政策最主要的任務(wù)，只有回歸常態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)“把好流動(dòng)性總閘門”的要求。其二，保持貸款總量合理適度增長。銀行信貸增長與實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，重點(diǎn)要考慮經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)，從反危機(jī)特殊時(shí)期的常態(tài)應(yīng)對(duì)，轉(zhuǎn)向合理適度的增長。其三，繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。其四，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。高度重視經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展中存在的流動(dòng)性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。

通漲推高鋼材生產(chǎn)成本

鐵礦石:2010年，中國進(jìn)口鐵礦石達(dá)到6.186億噸，相比2009年的6.276億噸減少899萬噸，下降幅度為1.4%。這是自1998年這12年來，中國進(jìn)口鐵礦石首次出現(xiàn)同比下降。2010年，鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)為128.4美元/噸，比2009年到岸均價(jià)79.9美元/噸同比上漲59.5%；全年進(jìn)口鐵礦石金額為794.27億美元，比2009年全年的501.47億美元增長了292.80億美元約合人民幣1953億元，均價(jià)增幅為60.6%。

2011年一季度鐵礦石價(jià)格談判塵埃落定，雖然此前礦山將明年一季度協(xié)議價(jià)漲幅定在4%，但根據(jù)過去三個(gè)月不斷上漲的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格情況，力拓已通知中國部分國有大型鋼鐵企業(yè)，明年第一季鐵礦石合約價(jià)上漲7.6%。

由于目前受澳洲和巴西洪水影響，現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格已經(jīng)上漲到180-185美元/噸,預(yù)計(jì)到春節(jié)前后將到達(dá)200美元/噸的高位，相對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨，鋼廠采用的季度鐵礦石還有具有一定的成本，由于近期受國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，人民幣匯率升值近3%，鐵礦石的生產(chǎn)成本還是上漲近5%。從2008-2010年已經(jīng)驗(yàn)證，進(jìn)口依賴度與進(jìn)口礦價(jià)格成反比，2011年預(yù)計(jì)將與2009年類似,呈現(xiàn)進(jìn)口增加，價(jià)格回落的局面。2011年不僅所以中國新增鐵礦石需求,都將由進(jìn)口滿足,進(jìn)口礦還將以價(jià)格優(yōu)勢(shì)搶占國內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)份額。

焦炭：目前我國粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到7.5億噸，另據(jù)資料顯示，2011年計(jì)劃新增產(chǎn)能將在4000萬噸左右，即明年的鋼鐵總產(chǎn)能就將接近8億噸。因此，隨著鋼廠逐步加大復(fù)產(chǎn)力度，2011年的鋼鐵產(chǎn)量有望繼續(xù)突破今年全年的水平，繼而拉動(dòng)對(duì)焦炭需求不斷增長。

相對(duì)于持續(xù)增長的下游需求而言，上游的焦煤供應(yīng)依然是焦炭生產(chǎn)的限制環(huán)節(jié)。來自中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，去年國內(nèi)煉焦原煤產(chǎn)量為13.2億噸，高品質(zhì)強(qiáng)粘結(jié)煤的產(chǎn)量僅為4.1億噸，按60%的利用率計(jì)算，僅能生產(chǎn)2.46億噸洗精煤，而需求應(yīng)該在2.65億噸以上。煉焦煤在中國屬于稀缺性資源，長期來看，煉焦煤的供需缺口將呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。對(duì)于供應(yīng)不足的部分，將主要通過進(jìn)口來補(bǔ)充。同時(shí)，國家已經(jīng)開始從政策層面鼓勵(lì)焦煤進(jìn)口。據(jù)悉，之前國家以出口退稅的形式鼓勵(lì)焦煤出口，但隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化及對(duì)稀缺資源重要性認(rèn)識(shí)的不斷加深，于2004年叫停了煉焦煤的出口退稅，其后又降低并取消了進(jìn)口關(guān)稅。因此，繼2009年進(jìn)口量激增5倍之后，2010年1-10月，我國焦煤進(jìn)口達(dá)到了3750.6萬噸，較2009年同比增長33.6%，在全球焦煤貿(mào)易量中所占的比重也驟然升高到20%以上。但凡事總有兩面，在中國增大焦煤進(jìn)口的同時(shí)，也將拉動(dòng)煉焦煤價(jià)格不斷走高，并間接推動(dòng)焦炭生產(chǎn)成本大幅增長。

在鋼材生產(chǎn)主要原料鐵礦石和焦炭持續(xù)進(jìn)入上漲通道中，短期內(nèi)鋼材生產(chǎn)原料下跌的可能性不大，在這樣的環(huán)境下，在近期已經(jīng)處于緊平衡的生產(chǎn)狀況下，一旦有其他突發(fā)因素的影響下，鋼材生產(chǎn)原料的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)還將大幅上漲。

近期鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

最近在原料價(jià)格高位運(yùn)行，需求相對(duì)平穩(wěn)的情況下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格受通漲預(yù)期影響而出現(xiàn)緩慢抬升的走勢(shì)，由于前期鋼材期貨相對(duì)其他期貨品種明顯滯漲，在政策調(diào)控期貨市場(chǎng)后，部分投機(jī)資金為了控制風(fēng)險(xiǎn)，開始進(jìn)入鋼材期貨，期待能有結(jié)構(gòu)性的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，另外，期貨市場(chǎng)出臺(tái)日內(nèi)平倉雙向收費(fèi)后，成交量和持倉量大幅減少，新入資金加上換月移倉影響助力鋼材期貨走高，也間接推高了鋼材現(xiàn)貨價(jià)格，從以上各個(gè)方面可以得出這樣的結(jié)論：此次鋼價(jià)走高為資金推動(dòng)和局部地區(qū)，如華北供需短期失衡導(dǎo)致，從整個(gè)基本面上看，并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的利好因素。

從去年下半年開始的節(jié)能減排風(fēng)暴造成鋼廠產(chǎn)能釋放受阻，原有庫存開始大量進(jìn)入流通消費(fèi)，間接的形成“去庫存化”的效果，也對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格上漲有一定的推動(dòng)，但是隨著去年年底發(fā)改委間接放松限電措施后，鋼廠的復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)非常強(qiáng)烈，只是目前鋼材庫存還是處于低位，加之近期的極端氣候和春運(yùn)臨近，鋼材資源的流動(dòng)性減弱，所以鋼廠大量產(chǎn)能釋放對(duì)鋼材價(jià)格上漲實(shí)質(zhì)作用還沒有顯現(xiàn)。一旦二季度末三季度初，春運(yùn)結(jié)束，各地貨運(yùn)正常后，鋼材資源流動(dòng)性加劇將直接打壓鋼材現(xiàn)貨價(jià)格，而且在二季度末三季度初，鋼材期貨合約換月基本完成，資金的擠入對(duì)合約價(jià)格的推高作用將消失，期貨合約的價(jià)格走勢(shì)將回歸基本面。在國家宏觀政策愈來愈緊的情況下，一旦打破鋼材供需形勢(shì)的緊平衡狀態(tài)，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)高位波動(dòng)的可能性也在加大。

來源：中國鋼材價(jià)格網(wǎng)

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