有色金屬雙重屬性下高位震蕩

　　金融屬性將繼續(xù)推漲。國內(nèi)信貸增長雖有所控制，但由于熱錢流入和外部輸入所導(dǎo)致的供給推動(dòng)型的通脹壓力短期難減，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格重心繼續(xù)上移；而金屬ETF本身的單向投資特性使得價(jià)格短期難挫。

　　商品屬性將壓制漲幅。過剩格局有所緩和，海外消費(fèi)依然低迷，中國短期消費(fèi)難有起色，需求基礎(chǔ)仍無法支持價(jià)格大幅度走高，未來庫存回升仍屬大概率事件。不過考慮到國內(nèi)正在落實(shí)的節(jié)能減排和下游軌道交通、保障房建設(shè)及超高壓電網(wǎng)等方面的投資需求，我們認(rèn)為鋁將是2011年的明星，而鋅的需求仍有待觀察。

　　行情展望。受中國市場宏觀調(diào)控和LME銅接近10000美元整數(shù)關(guān)口的雙重壓力影響，預(yù)計(jì)2011年一季度銅和鋅會(huì)出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，銅價(jià)高位盤整后預(yù)計(jì)將向下尋求支撐，LME銅下限主要支撐區(qū)域在7500-8000美元；而鋅的價(jià)格區(qū)間在1800-2000美元。若CPI調(diào)控得力，以美國為代表的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)小幅好轉(zhuǎn)，那么市場在下跌后有望重新回升乃至再創(chuàng)新高。不過，市場總體向上的空間有限，高位震蕩的概率較大。

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