有色金屬行業(yè)：用“新”眼光審視有色金屬

金融屬性減弱：2011美國經(jīng)濟溫和復蘇，三次量化概率不大；歐洲經(jīng)濟受主權債務危機拖累，復蘇進程延緩，寬松貨幣政策仍將延續(xù)；新興經(jīng)濟體國家通脹問題2010年已然出現(xiàn)，2011年流動性將進一步收縮。全球流動性將隨著經(jīng)濟的進一步復蘇而逐步緊縮；有色行業(yè)享受的流動性溢價將逐步下降。

商品屬性分化：2011年基本金屬需求量將隨全球經(jīng)濟溫和復蘇緩慢增長。歐美日基本金屬消費量雖然逐步走出低谷，但2011年美日經(jīng)濟溫和復蘇，歐洲經(jīng)濟增速放緩，預計消費總量增長不大；“中國因素”影響明顯，受產業(yè)升級和宏觀經(jīng)濟政策的調控，地產、汽車等行業(yè)的調整對部分品種需求量影響明顯，進一步加劇各品種之間供求關系分化的趨勢，相對看好銅、錫。

稀有金屬和小金屬長期看好：受下游鋼性需求的增長和國家政策的傾斜，短期價格雖然受流動性因素弱化引發(fā)基本金屬價格下挫的影響出現(xiàn)震蕩，但長期上漲趨勢不會發(fā)生變化。

行業(yè)趨勢判斷

基本金屬：中性，關注交易性機會；

貴金屬：中性，關注交易性機會和資產注入主題；

稀有金屬和小金屬：增持，短期估值偏高，價格回調后可關注。

投資建議：基于對流動性和實際需求的判斷，我們認為2011年全球金屬價格繼續(xù)大幅上漲的動力明顯不足，上游礦產采選企業(yè)行業(yè)平均利潤也將難以繼續(xù)增長。建議關注位于產業(yè)鏈下端，且主營產品和發(fā)展復合“十二五”國家政策導向的個股品種。

金屬深加工：產業(yè)發(fā)展要求技術加工更加精細化、細分化；

金屬新材料：具備永磁、節(jié)能等功能的新材料將廣泛應用于新興產業(yè)；

環(huán)保循環(huán)：進一步受到國家重視成為未來轉變增長方式的突破口。

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