建筑鋼材基本走向 鋼材價格有回調(diào)需求

　　受市場參與者既擔(dān)憂通貨膨脹加劇致使央行再祭“緊縮”利器，又擔(dān)憂節(jié)能減排力度放松導(dǎo)致供應(yīng)激增影響，近期滬鋼呈振蕩上行態(tài)勢。上周五央行上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，意味著年內(nèi)加息的可能性降低。從建筑鋼材的基本面來看，短期內(nèi)滬鋼有回調(diào)需求，但長期向好趨勢不變。

需求：近弱遠強

短期內(nèi)需求減弱。鋼材需求可以劃分成終端需求和代理商中間需求兩部分。對于終端需求來說，當(dāng)前建筑鋼材需求已經(jīng)進入淡季。從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區(qū)不適合工地開工，現(xiàn)貨流向呈現(xiàn)出“北鋼南運”的特點，但南方地區(qū)的需求顯然無法完全消化全國的鋼材產(chǎn)量。同時，春節(jié)長假因素也會對建筑鋼材消費產(chǎn)生不利影響。從以往的經(jīng)驗來看，消費淡季將會持續(xù)到第二年開春。另一方面，代理商的中間需求也不容樂觀。由于以前鐵礦石協(xié)議價格是年度定價，市場對鐵礦石價格的上漲預(yù)期往往較強，現(xiàn)貨代理商往往具有較強的“冬儲”沖動（即在冬天的消費淡季囤貨，待第二年開春后的消費旺季賣出，同時也博取鐵礦石協(xié)議價格上調(diào)帶來的超額收益）。但今年進口鐵礦石的定價機制轉(zhuǎn)變成季度定價，協(xié)議礦的價格將趨于透明，現(xiàn)貨代理商能否保持往年的“冬儲”熱情，還是個未知數(shù)。如果現(xiàn)貨代理商“冬儲”積極性減弱，那么來自代理商的“冬儲需求”也將減弱。

明年的整體需求將較為旺盛，需求增量主要來自保障性住房和高鐵、地鐵建設(shè)。明年全國保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將高達1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%。這意味著明年保障性安居工程投資將超過1萬億元。隨著中國城鎮(zhèn)化的推進，2012年之前中國高速鐵路網(wǎng)和大城市的地鐵建設(shè)將迎來高潮，未來五年高鐵投資額達到3.5萬億元，平均每年的高鐵建設(shè)投資將達7千億。而地鐵建設(shè)方面，全國有33個城市正規(guī)劃建設(shè)地鐵，并有28個城市獲得發(fā)改委批復(fù)。按照現(xiàn)有規(guī)劃，2010至2015年地鐵建設(shè)投資規(guī)劃額將達11568億元。

產(chǎn)量：穩(wěn)步回升

鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，后期的鋼材供應(yīng)壓力將持續(xù)增大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月全國日產(chǎn)粗鋼為167.23萬噸，較10月增加4.98萬噸，這是鋼材產(chǎn)量連續(xù)第二個月回升。隨著年底的到來，各地方政府的節(jié)能減排任務(wù)逐步完成，對鋼廠的拉閘限電措施或?qū)⒅鸩椒潘?，前期停產(chǎn)、限產(chǎn)的鋼企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼材供應(yīng)量也隨之增加。另外，在傳統(tǒng)年份，部分鋼廠選擇在11、12和來年1月份的淡季進行檢修。但今年的情況出現(xiàn)了變化，因為前期地方政府強勢性的拉閘限電，鋼廠被迫進行檢修，因而主動選擇在11、12月份和明年1月份進行檢修的鋼廠反而會減少，后期產(chǎn)能將逐步釋放。

成本：穩(wěn)中趨漲

對于鋼價來說，鋼廠產(chǎn)量的增加卻并非全是壞事。如果鋼廠擴大生產(chǎn)，鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求必將隨之增加。在供應(yīng)相對穩(wěn)定的情況下，原材料價格將會出現(xiàn)上漲，鋼材生產(chǎn)成本也將被推高。

近期鐵礦石價格穩(wěn)中有漲。雖然近期海運費小幅下降，但由于鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求增加，國內(nèi)各大港口的現(xiàn)貨資源偏緊，為進口鐵礦石價格提供支撐。同時，根據(jù)季度定價機制，明年一季度協(xié)議價格將根據(jù)9—11月份的鐵礦石現(xiàn)貨價格決定。而9—11月份國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格已經(jīng)有所上漲，因此明年一季度協(xié)議價格上漲已經(jīng)毫無懸念。據(jù)媒體報道，日本一些鋼鐵企業(yè)已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價格達成協(xié)議，將由今年四季度的每噸126美元（FOB）上調(diào)至明年一季度的135美元FOB，漲幅約7%。當(dāng)前，鐵礦石進口商存在較強的囤貨沖動，這也是鐵礦石現(xiàn)貨價格堅挺的原因。

焦炭價格在上下游的夾擊中艱難前行。當(dāng)前煉焦煤價格高位運行，但由于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)低利潤運行，鋼廠持續(xù)壓低焦炭采購價格，導(dǎo)致焦廠在煉焦環(huán)節(jié)的虧損達到200元/噸以上，焦炭價格已經(jīng)基本沒有下跌空間。后期焦炭市場或?qū)⒀堇[“成本推動型”的上漲行情。

通過高爐煉鐵、轉(zhuǎn)爐煉鋼工藝生產(chǎn)鋼材，需消耗約1.6噸高品位鐵礦石，0.4噸冶金焦。以63.5%品位鐵礦石現(xiàn)貨價格1230元/噸、二級冶金焦價格1850元/噸、廢鋼價格3200元/噸計算，二級螺紋鋼的含稅成本在4300—4400元/噸之間，三級螺紋鋼的含稅成本在4400—4500元/噸之間。綜合考慮銷售費用和出廠運費，鋼廠只能獲得較為微薄的利潤。

期現(xiàn)價差：偏小的期現(xiàn)價差為滬鋼提供支撐

在正常情況下，期貨價格與現(xiàn)貨價格會保持一個相對合理的價差，這個價差主要包括持倉成本和一定幅度的正常溢價。對于螺紋鋼期貨而言，螺紋主力合約與現(xiàn)貨價格的合理價差為20—30元/噸·月，這就意味著螺紋鋼主力合約RB1105應(yīng)該比現(xiàn)貨價格高出100—150元/噸。而當(dāng)前RB1105與上海地區(qū)現(xiàn)貨價格（理論計重）相當(dāng)，如果考慮到上海地區(qū)理論計重存在的負公差，實際上現(xiàn)貨價格已經(jīng)高于期貨價格，這種價差結(jié)構(gòu)為滬鋼提供明顯支撐。

由于短期內(nèi)需求較為清淡、鋼材產(chǎn)量也穩(wěn)步增加，滬鋼具有回調(diào)需求，但鋼廠微薄的利潤及偏小期現(xiàn)價差限制了滬鋼的下跌空間。同時，考慮到明年需求較為旺盛、原材料穩(wěn)中趨漲，短期的回調(diào)并不會改變滬鋼長期向好趨勢。

來源：中國鋼材價格網(wǎng)

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