鋼鐵：與通脹共舞 看結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　2011年是中國進(jìn)入“十二五”規(guī)劃的第一年，也是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，這一年經(jīng)濟(jì)將直面高通脹的壓力，這一年經(jīng)濟(jì)增長中樞的下移幾無懸念，這一年考驗(yàn)的不僅僅是政府駕馭經(jīng)濟(jì)的能力，還考驗(yàn)著眾多中國企業(yè)能否成功實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。“通脹”、“加息”、“緊縮”、 “調(diào)整”、“轉(zhuǎn)型”將成為宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞，中國能否順利開始中周期繁榮、完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整都將在2011年得到答案。

　　鋼鐵行業(yè)作為一個(gè)中游強(qiáng)周期行業(yè)，如何在混沌的宏觀經(jīng)濟(jì)中立足、如何在迷茫中尋找方向、如何在壓力下創(chuàng)造利潤都成為我們思考的問題。

　　我們認(rèn)為中周期繁榮是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的繁榮，改變了以往依靠資本支出拉動(dòng)的增長模式，消費(fèi)的增長決定了未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向，這是一個(gè)從下游到上游的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋼鐵行業(yè)的增長模式再也不是依靠規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)，而是轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽扛叨水a(chǎn)品研發(fā)、市場開發(fā)、服務(wù)升級(jí)來實(shí)現(xiàn)。

　　投資要點(diǎn)

　　1．產(chǎn)業(yè)升級(jí)：獲取超額利潤的途徑

　　在中周期繁榮啟動(dòng)的時(shí)期，鋼鐵行業(yè)整體將呈現(xiàn)高成本、高鋼價(jià)、低利潤的態(tài)勢，我們看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整較早的寶鋼股份，以及2011年有高端產(chǎn)能釋放的公司，如金洲管道、久立特材。

　　2．上游資源類：高通脹中的防守品種

　　2011年鐵礦石價(jià)格能夠維持較高水平，預(yù)計(jì)2011國內(nèi)現(xiàn)貨礦均價(jià)能夠在1400元/噸以上，我們認(rèn)為有鐵礦石資源或有成本優(yōu)勢的上市公司將極大受益，推薦西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、金嶺礦業(yè)。

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