鋼鐵行業(yè)：限電措施影響及鋼筋庫存迅速減少

　　Input：中國限電措施的影響及鋼筋庫存的迅速減少。我們認為中國的限電措施在一定程度上達到了期望的效果，但代價卻是供應、價格和市場預期方面的波動加劇。同時，我們注意到鋼筋庫存大幅減少，我們認為可能是受建設活動的強勁需求所推動。

　　我們引入中國鋼鐵產(chǎn)量作為新的瑞銀全球關鍵指標。我們將2010、11年粗鋼產(chǎn)量預測從6.05、6.45億噸上調(diào)至6.20、6.61億噸，以反映今年迄今鋼鐵產(chǎn)量的增長，更重要的是反映我們對需求增長減速但仍然較高的預期。以房地產(chǎn)為例，據(jù)報道，中央政府對2011、12年保障性住房建設所設定的目標為680、620萬套，這應有助于抵消商品房建設步伐可能減緩的影響。

　　短期影響因素：2011年1季度市場可能報復性爆發(fā)。我們認為，下游活動強勁和鋼鐵表觀需求疲弱之間的矛盾可能是因為終端用戶的庫存減少。此外，我們發(fā)現(xiàn)長材特別是鋼筋產(chǎn)量仍保持在高位。這可能表明建設需求強勁，這種需求可能會在明年1季度末成本推高價格且需求回升時引起爆發(fā)。

　　Output：首選股我們預計2011年將新增4100萬噸粗鋼產(chǎn)量，對應6600萬噸鐵礦石、2600萬噸煉焦煤和600萬噸廢鋼的增量需求。瑞銀全球大宗商品團隊看好力拓KeyCall、Ferrexpo、必和必拓和Fortescue。在中國鋼鐵股中，我們看好寶鋼和中國金屬再生資源。

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