政策調(diào)控密集期 鋼材后市寬幅震蕩整理

　　近期，在國(guó)家貨幣政策轉(zhuǎn)向和美元反彈的影響下，股市和大宗商品市場(chǎng)都大幅下挫，螺紋鋼由于在前期的通脹炒作下漲幅相對(duì)較少，且隨著基本面的逐步回暖，在此輪商品大幅度回調(diào)中表現(xiàn)相對(duì)抗跌。目前，在庫(kù)存持續(xù)下降、成本硬性支撐以及期現(xiàn)價(jià)差倒掛的情況下，市場(chǎng)對(duì)期鋼后市相對(duì)樂(lè)觀。筆者認(rèn)為，商品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫后，對(duì)投資者信心打擊很大，且目前處于政策調(diào)控密集期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然不可小視，在央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響下，期鋼極可能再次下探短期的支撐平臺(tái)，后市或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩整理的態(tài)勢(shì)。

準(zhǔn)備金率密集上調(diào)商品市場(chǎng)再度承壓

11月19日晚，為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，中國(guó)人民銀行決定，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次為央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，時(shí)隔上一次上調(diào)不足十天，本次上調(diào)以后，一般金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到歷史高位18%,而此前被實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率的6家銀行則提高至18.5%。在11月9日央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)和10月份CPI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)貨幣政策即將轉(zhuǎn)向，極可能進(jìn)入加息周期，股市和大宗商品市場(chǎng)都應(yīng)聲大幅下挫，狂歡的牛市行情暫時(shí)告一段路，股市和大宗商品市場(chǎng)都進(jìn)入中期調(diào)整期。筆者認(rèn)為，央行最近頻繁調(diào)控存款準(zhǔn)備金率的舉措充分說(shuō)明其對(duì)目前通脹壓力的擔(dān)憂，貨幣政策轉(zhuǎn)向跡象已經(jīng)非常明顯，貨幣緊縮步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快，由于目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于歷史高位，調(diào)控空間有限，年底加息的可能性比較大，商品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)前期的深幅下挫以后，市場(chǎng)信心仍很脆弱，而此次存款準(zhǔn)備金率的再次上調(diào)，對(duì)原本脆弱的市場(chǎng)信心將構(gòu)成進(jìn)一步的打擊，商品市場(chǎng)也因此再度承壓。螺紋鋼由于基本面看好，預(yù)計(jì)下行空間有限，但在目前這種政策調(diào)控密集期，其金融屬性將進(jìn)一步凸顯，如果股市和商品市場(chǎng)再度大幅下挫，期鋼價(jià)格也極有可能再次下探短期的支撐平臺(tái)，后市或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩整理態(tài)勢(shì)。

基本面的逐步回暖仍將對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐

期鋼價(jià)格在前期大宗商品市場(chǎng)普遍大幅回調(diào)的情況下表現(xiàn)為極強(qiáng)的抗跌性，除了在前期的通脹炒作下漲幅相對(duì)較少之外，還有一個(gè)重要的因素就是其基本面的逐步回暖對(duì)期鋼價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)的支撐。首先，雖然隨著冬季的到來(lái)，鋼材市場(chǎng)即將面臨消費(fèi)淡季，需求方面起色不大，但受前期節(jié)能減排效應(yīng)的影響，近期我國(guó)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)維持低位，國(guó)內(nèi)供需矛盾得到了一定程度的緩解。據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)10月份粗鋼產(chǎn)量為5030萬(wàn)噸，同比下降3.8%,10月份鋼材日均產(chǎn)量210.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.4%。其次，從庫(kù)存方面來(lái)看，在國(guó)家節(jié)能減排政策的影響下，今年螺紋和線材都基本處于去庫(kù)存化階段，庫(kù)存量自今年3月以來(lái)連續(xù)36周下降，特別是近兩周下滑幅度進(jìn)一步增大，11月12日全國(guó)螺紋庫(kù)存環(huán)比上周下降8.67%，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降6.84%。此外，近期原材料價(jià)格也未見出現(xiàn)大幅回調(diào)的跡象，當(dāng)前外盤品味在63.5%的印度粉礦的報(bào)價(jià)延續(xù)在167-169美元/噸，國(guó)內(nèi)河北唐山礦報(bào)價(jià)延續(xù)在1360元/噸。筆者認(rèn)為，鑒于目前國(guó)家節(jié)能減排的形勢(shì)依然較嚴(yán)峻，據(jù)傳言河北地區(qū)又開始限電減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供需矛盾有望進(jìn)一步緩解。另外，由于目前鐵礦石價(jià)格實(shí)行的是季度定價(jià)方式，明年一季度協(xié)定價(jià)格將依據(jù)9-11月份鐵礦石價(jià)格決定，而自9月份以來(lái)，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)有一定幅度的上漲，使得明年一季度鐵礦石協(xié)定價(jià)格回落的機(jī)率不大，而全球量化寬松的貨幣政策引發(fā)的通脹預(yù)期也使得鐵礦石等資源性商品仍將成為資金追捧的對(duì)象，因此鐵礦石價(jià)格在短期內(nèi)仍將維持在高位。同時(shí)隨著冬季的到來(lái)，焦炭的需求量也將進(jìn)一步增加，后期焦炭?jī)r(jià)格也仍有上升的空間。因此預(yù)計(jì)原材料價(jià)格在短期內(nèi)仍將在高位運(yùn)行，鋼材基本面持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)改變，將對(duì)期鋼價(jià)格后市構(gòu)成較強(qiáng)支撐，雖然在央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響下，期鋼價(jià)格短期面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)下行空間有限。

綜上所述，目前期鋼價(jià)格的走勢(shì)主要受到兩個(gè)方面因素的影響，一是貨幣政策調(diào)控密集期下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，二是基本面的逐步回暖對(duì)鋼價(jià)的較強(qiáng)支撐。筆者認(rèn)為，此次央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將對(duì)目前原本脆弱的市場(chǎng)信心造成進(jìn)一步的打擊，而期鋼的金融屬性也會(huì)因此進(jìn)一步凸顯，期價(jià)極可能再次下探短期的支撐平臺(tái)，但鑒于目前鋼材庫(kù)存的持續(xù)減少與原材料價(jià)格的堅(jiān)挺對(duì)期鋼價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)的支撐，同時(shí)期現(xiàn)價(jià)差的倒掛現(xiàn)象也將使得期鋼價(jià)格下行空間有限，后市或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)。從技術(shù)上看，期鋼整體仍處于上升態(tài)勢(shì)之中，RB1105主力合約價(jià)格于11月17日下探支撐線以后再度上行，11月19日收于4643元/噸，上方壓力位為前期高點(diǎn)4740元/噸一線，下方第一支撐位4555元/噸一線為支撐線的支撐，第二支撐區(qū)間為4410-4330元/噸之間。從操作上來(lái)看，建議前期多單暫時(shí)出場(chǎng)回避短期政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，投資者后期可重點(diǎn)關(guān)注央行和相關(guān)部門的政策動(dòng)向以及美元的走勢(shì)，如果后續(xù)調(diào)控政策沒(méi)有陸續(xù)出臺(tái)、美元也相繼反彈無(wú)力，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)減弱的情況下，面臨一些重要支撐位時(shí)可以小量多單入場(chǎng)。

來(lái)源：中國(guó)鋼材價(jià)格網(wǎng)

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