鋼鐵行業(yè)：加息利空鋼價 上行趨勢難改

原料：價格窄幅震蕩。

中國央行的意外加息，使得大宗商品價格應聲回落，本周主要原料產(chǎn)品價格亦出現(xiàn)窄幅調(diào)整。加息所帶來的心理影響遠大于實際，短期鋼廠、貿(mào)易商觀望心態(tài)使得原料價格處于弱勢，但全球通脹預期之下，鐵礦石價格中長期仍然看漲。目前長協(xié)礦價高于國內(nèi)礦價106元/噸、高于印礦現(xiàn)貨價3元/噸。以純現(xiàn)貨礦、純長協(xié)礦所對應的生鐵成本之差為74元/噸，現(xiàn)貨生產(chǎn)的鋼廠成本優(yōu)勢仍存。

鋼價：加息利空鋼價，上行趨勢依舊。

受央行加息影響，本周鋼價小幅調(diào)整，鋼價指數(shù)周跌幅為0.4%，其中長材跌幅小于板材。加息使得鋼材期貨價格調(diào)整幅度較大，進而帶動現(xiàn)貨價格走弱。對于鋼價而言，本周央行的加息造成了宏觀面的利空，利空的影響使得鋼價已基本處于底部，短期的膠著觀望之后，鋼價繼續(xù)上行的概率較大。螺紋鋼主力合約價格本周下跌0.92%，期現(xiàn)價差縮小至139元/噸，較上周末減少31元/噸。

毛利：噸鋼毛利繼續(xù)減少。

原料價格、鋼材價格雖同向調(diào)整，但由于鋼價跌幅較大，因此主要鋼材產(chǎn)品盈利能力繼續(xù)弱化。本周板材價格調(diào)整幅度大于螺線，故板材毛利下滑的幅度也高于長材。

庫存：長材庫存降、板材庫存增。

繼上周社會庫存的大幅下降，本周去庫存化繼續(xù)上演，本周降幅達到1.79%。本周長材庫存大幅下降，而板材庫存卻出現(xiàn)反彈。長材社會庫存的下降多集中于華南、華北、東北，而板材社會庫存的增加多集于華東。從區(qū)域來看，由于北方氣溫降低，鋼材南下已上演。

行業(yè)評級與重點公司。

央行加息，地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈均受沖擊，本周鋼鐵股再次跑輸大盤。

短期鋼價膠著之勢難改，下行空間不大，而上漲的動力一方面依賴成本推動，另一方面需終端需求跟進或供給面進一步收緊。旺季需求釋放及供給收緊對于鋼鐵股的刺激需觀察，但成本推動的預期始終存在。目前流動性對于股市的影響遠大于基本面，全球量化寬松使得通脹預期強烈，未來資源價格仍有上升空間，基于此，擁有鐵礦石、焦煤等資源的鋼鐵公司將受益于資源價值的重估，短期的調(diào)整不影響長期向上的趨勢。

來源：廣發(fā)證券

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