鋼鐵行業(yè)：明年一季度礦石協(xié)議價(jià)上漲成定局

　　全球進(jìn)入二次定量寬松潮流，以礦石為代表的資源品上升為四季度投資重點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大，礦石自給率較高，資源屬性強(qiáng)的礦石股，推薦金嶺礦業(yè)20.16,0.43,2.18%、創(chuàng)興置業(yè)15.87,0.42,2.72%、凌鋼股份9.58,-0.40,-4.01%。

　　明年1季度礦石協(xié)議價(jià)上漲成定局，接力催化礦石股，繼續(xù)推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)和凌鋼股份。

　　回顧上周漲幅，在這個(gè)邏輯下我們上周推薦的金嶺礦業(yè)、西寧特鋼9.40,-0.29,-2.99%、凌鋼股份等具備資源屬性的鋼鐵股分列周漲幅前三名。我們認(rèn)為受到2011年1季度礦石協(xié)議價(jià)格上漲影響，鋼鐵股的礦石行情仍然具備持續(xù)性。目前現(xiàn)貨礦到岸價(jià)為160美元/噸，扣除運(yùn)費(fèi)價(jià)格約為148美元左右，這與四季度協(xié)議價(jià)135美元/噸的離岸價(jià)格，約有10%左右的空間，一季度協(xié)議價(jià)格上漲以填補(bǔ)價(jià)差的可能性很大，有可能成為下一個(gè)接力推動(dòng)礦石股行情的因素。部分鋼廠看漲后市，已經(jīng)開始補(bǔ)充礦石存貨。鋼廠的行為也反映在海關(guān)數(shù)據(jù)上，近期鐵礦石進(jìn)口增幅較大，9月份進(jìn)口鐵礦石5260萬噸，月環(huán)比增長(zhǎng)18%。

　　鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)將逐漸從資源子板塊逐漸擴(kuò)展至整個(gè)周期子版塊。

　　外圍經(jīng)濟(jì)和大宗商品受到國(guó)際寬松貨幣政策推動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲勢(shì)頭，這將繼續(xù)推動(dòng)礦石等資源價(jià)格。我們認(rèn)為在房地產(chǎn)調(diào)控、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端和人民幣升值的不利背景下，我國(guó)宏觀政策將出現(xiàn)寬松拐點(diǎn)以對(duì)沖可能存在的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，政策轉(zhuǎn)暖加上經(jīng)濟(jì)向好，將推動(dòng)包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的周期類行業(yè)將重新步入景氣通道，困擾鋼鐵股的盈利能力低下的問題將逐步得到緩解。雖然鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控一定負(fù)面影響，但特有的低估值特征讓鋼鐵行業(yè)有望成為市場(chǎng)的下一個(gè)熱點(diǎn)板塊。

　　鋼材需求略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期略微悲觀。

　　鋼材50-60%需求受制于房地產(chǎn)需求，我們研究了近期各地相繼出臺(tái)的房地產(chǎn)政策政策，大多從需求端入手，以抑制投資需求為主，順帶打壓了部分改善型消費(fèi)需求。悲觀的銷售預(yù)期令房地產(chǎn)商傾向于推遲銷售，繼而推遲開工及施工進(jìn)度，這或許解釋了近期鋼材市場(chǎng)成交量的低迷。我們跟蹤的上海建筑鋼材走貨量為3.5萬噸，較9月中下旬的2.5萬噸回升幅度較大，但較去年同期的5-6萬噸水平差距甚遠(yuǎn)。根據(jù)我們微觀調(diào)研的情況來看，終端需求表現(xiàn)沒有明顯改觀，國(guó)慶后猛升的庫存及11月后即將進(jìn)入淡季也讓貿(mào)易商的悲觀情緒見長(zhǎng)。

　　鋼材供給月度回升比較確定，短期制約鋼價(jià)上漲。

　　經(jīng)過9月大漲之后，雖然現(xiàn)貨價(jià)格不斷下調(diào)，但當(dāng)前4200的價(jià)格相比7、8月份的3800平臺(tái)仍然較高，在價(jià)格高位刺激下，鋼廠傾向于快速向市場(chǎng)壓?jiǎn)我郧蟾呶怀鲐洝?/p>

　　整個(gè)市場(chǎng)來看，雖然節(jié)能減排政策仍在執(zhí)行中，各地仍不斷傳來新政策出臺(tái)的消息，但整體上并沒有妨礙到華東地區(qū)以及華北部分地區(qū)的產(chǎn)量卻在迅速恢復(fù)，對(duì)未來鋼價(jià)進(jìn)一步上行形成壓力。

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