淺析國內(nèi)鋼鐵市場庫存預警

國內(nèi)鋼材市場庫存的變化始終是市場關(guān)注的焦點。目前，業(yè)內(nèi)針對國內(nèi)鋼材市場庫存方面的討論和分析有很多，本文擬針對國內(nèi)鋼材庫存預警方面提出一些淺見，供參考。

淺析鋼材市場庫存預警思路

所謂鋼材市場庫存預警，就是通過對鋼材庫存警情的把握和預測，輔助制定相關(guān)經(jīng)營計劃，從而有效地規(guī)避市場庫存風險。圍繞庫存預警的編制，至少應從以下五個步驟展開：

第一步，庫存預警標的。根據(jù)自身條件和市場實際情況，合理地設計調(diào)查方案，對市場庫存進行準確、及時的調(diào)查和采集，并匯總出一套庫存數(shù)據(jù)，或者編制成庫存指數(shù)，以作為庫存預警的標的。

第二步，把握市場庫存的動向。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、經(jīng)濟增長趨勢、市場供需狀況、政策和市場心態(tài)和預期等角度，較為全面、系統(tǒng)地厘清市場庫存波動的影響因素，及其對市場庫存的作用機制（程度和方向），從而及時、有效、較為準確地把握市場庫存的動向。

第三步，測定市場庫存容量。鋼材市場庫存容量是動態(tài)變化的量，在不同的經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和市場行情中，同樣的庫存量所包含的庫存預警信息也是不一樣的。那么就需要選擇穩(wěn)定、合理、相關(guān)性較強的市場變量來標準化預警標的，其中庫存容量是最直接、有效的指標。因此，編制預警指數(shù)就需要選擇各種相關(guān)因素，從不同的研究角度，采用定性分析和各種定量方法測定市場庫存容量。

第四步，編制預警指數(shù)，劃定隸屬區(qū)域以及定義警情。在先期對庫存動向和庫存容量的把握和預測的基礎上，針對市場的實際需要，編制鋼材市場庫存預警指數(shù)（相對指數(shù)），并劃定市場警情隸屬區(qū)間。至此，基本完成了市場庫存預警的指數(shù)編制步驟。

第五步，圍繞市場需求，制定針對性預警服務方案。在指數(shù)編制、發(fā)布之后，還要定期提供解釋服務和市場分析報告；另外，也常常需要針對具有不同行業(yè)背景的客戶，提供專向性、定制化的預測預警服務方案。

鋼材市場庫存及其預警的市場分析

鋼材市場庫存是行業(yè)景氣中的一個重要組成部分，因此，鋼材庫存預警的市場分析也需要結(jié)合市場行情、宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境等方面展開。

首先，從庫存預警編制的本身看，''把握市場庫存動向''和''測定市場庫存容量''兩項工作本身就是建立在行業(yè)運行規(guī)律和經(jīng)濟社會環(huán)境的基礎之上的。只有合理地選擇好所需基礎指標，并建立反應靈敏的定量關(guān)系，才能有效地為庫存預警及其指數(shù)編制提供前期準備工作。具體來看，有兩點：

第一、中長期趨勢：社會庫存和庫存容量都是伴隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國民經(jīng)濟增長，而呈有規(guī)律的長期增長趨勢的。國內(nèi)鋼材市場庫存量和鋼材市場規(guī)模、鋼鐵產(chǎn)量、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能和經(jīng)濟增長等呈較好的對應增長關(guān)系。另外，經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策也是鋼材庫存中長期變化的主要因素，比如，在金融危機時期，國家的刺激政策是當前鋼材市場庫存高企的政策驅(qū)動因素。

第二、短期趨勢：從短期看，不平衡的市場供求關(guān)系是造成庫存及庫存容量變化的直接原因。

國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能加速過剩狀況和需求的不穩(wěn)定性也是導致短期庫存迅速增加的因素。鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的特殊性也會導致一段時期的供給居高不下。如果高爐停產(chǎn)，其所付出的代價往往要比庫存增加還要高。因此，鋼廠存在''減產(chǎn)難''的問題。產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟政策、金融市場也是庫存高企的重要原因，比如，社會貨幣、資金的供應情況，以及鋼材市場資金面的松緊程度，對鋼材市場庫存都會產(chǎn)生很大的影響。

市場心態(tài)和對未來行情的判斷、預期等也都是短期增加庫存及庫存容量的原因。市場心態(tài)積極、未來行情看好時，鋼廠、貿(mào)易商和下游生產(chǎn)商積極訂購、存貨惜售，需求供給快速增加，由于需求旺盛，在庫存被消耗的同時，新的庫存又被源源補充進來，導致社會庫存顯著上升；而在市場行情看跌或價格下行的時候，需求疲軟，由于種種原因造成供給仍然較大，庫存仍然很難降下來。

其次，從微觀層面上看，庫存預警是產(chǎn)業(yè)預警和景氣的重要組成部分。比如，企業(yè)在評估其持有的庫存所面臨的風險暴露時，常常會考慮，現(xiàn)在社會庫存有多大？后期庫存將如何變化？未來鋼材市場行情變化對所持庫存的損失和壓力有多大？庫存容量是否會繼續(xù)增加？等一系列問題。實際上，政府、企業(yè)、金融機構(gòu)等在探討這些問題時，也必然是將庫存警情和市場行情變化、經(jīng)濟政策環(huán)境等因素綜合起來考察的。

再者，從產(chǎn)業(yè)層面上看，庫存預警本身不僅僅是要具有警示警兆功能，而且其本身也要符合宏觀經(jīng)濟、政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)市場行情現(xiàn)狀及趨勢。

把握市場庫存的動向的分析思路

把握市場庫存的動向包括兩層含義，其一，是對以往市場庫存變化規(guī)律的分析，系統(tǒng)地厘清各種影響因素及其作用機制；其二，是在總結(jié)規(guī)律的基礎上，通過對影響因素的調(diào)查或預判，實現(xiàn)對未來庫存的動向的預測或預警。

圍繞庫存增減的形成過程，可以簡單地用如下公式進行描述：

Ct+1=Ct+St+1-Dt+1

其中，Ct為基期庫存（如，月庫存），Ct+1為后一期庫存預測量，St+1為后一期的供給預測量，Dt+1表示為后一期的需求預測量。

從公式中可見，如果要想有效地把握市場庫存動向，就要分別較為準確地預測供給和需求兩方面市場未來的變化。

從供給角度看，一方面，可以從影響企業(yè)生產(chǎn)供給的因素角度預測整個鋼鐵行業(yè)未來供給趨勢。企業(yè)的供給意愿和能力受到產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能和生產(chǎn)特征、經(jīng)濟政策環(huán)境、市場需求、成本、市場行情等多種因素影響。目前，市場上已有一系列能夠綜合、針對性地反映這些因素的指標，通過分析這些指標與產(chǎn)業(yè)供給的定量關(guān)系，可以在一定程度上預測和把握市場供給和庫存的動向。

另一方面，可以通過直接的微觀市場調(diào)查來把握未來供給情況。企業(yè)是否愿意供給，取決于其對未來的盈利預期，以及盡量規(guī)避損失的綜合評估。因此，只有把握行業(yè)、企業(yè)運營狀況，深入了解企業(yè)的供給決策影響因素，通過直接調(diào)查鋼廠的排產(chǎn)、檢修等供給計劃，才能更直接、有效地預估后期市場供應情況。那么，這也就涉及到，選擇什么樣的企業(yè)作為調(diào)查樣本？如何設計調(diào)查內(nèi)容和程序？如何才能使調(diào)查準確、全面地反映未來供給狀況，等一系列問題。

從需求角度看，國內(nèi)鋼材的消費流向包括三大類，即，下游行業(yè)的國內(nèi)消費量、直接凈出口和間接出口量。

從往年的數(shù)據(jù)看，機電產(chǎn)品出口是國內(nèi)鋼材間接出口的主要形式，約占80%。那么，根據(jù)相關(guān)的產(chǎn)品耗鋼參數(shù)，選取合適的指標，可以較為準確地估算該時期國內(nèi)鋼鐵的間接出口量。國內(nèi)鋼材出口總量主要受到進口國家的經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和居民消費等狀況，以及相關(guān)貿(mào)易政策等因素的影響，那么，就可以針對各個進口國家的情況，選擇一系列指標進行定量測算和跟蹤，進而及時把握其對國內(nèi)鋼材的進口需求量。

建筑業(yè)（房地產(chǎn)業(yè)、基礎實施、廠房等）、機械制造、交通運輸（汽車、船舶和鐵路軌道等）、家電、集裝箱等是鋼鐵消費的主要幾大產(chǎn)業(yè)，約占國內(nèi)下游用鋼需求的80%以上。那么，如果能夠較為準確地跟蹤這幾個行業(yè)未來鋼材的需求情況，就能夠掌握國內(nèi)鋼材市場的主要需求趨勢?？梢圆捎萌缦虏襟E定期跟蹤下游行業(yè)的鋼材消費量：首先，從行業(yè)耗鋼比重、行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、分類產(chǎn)品耗鋼系數(shù)和產(chǎn)量等指標和參數(shù)入手，建立較為細化的鋼材消費流向表和耗鋼參數(shù)表；其次，跟蹤下游各行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營狀況以及行業(yè)發(fā)展趨勢，并在此基礎上構(gòu)造、選取一些能夠反映該行業(yè)趨勢的先行指標（如采購訂單、景氣指數(shù)、政策等）；最后，綜合建立先行指標、行業(yè)基礎指標（如，產(chǎn)量）和耗鋼參數(shù)之間的定量關(guān)系，并定期測算、跟蹤下游各行業(yè)的耗鋼情況。

同樣，對于多期（k）庫存的預測，可以通過以下公式來描述：

Ct+k=Ct+[St+k+...St+1]-[Dt+k+...+Dt+1]

多期預測就需要更深層次地把握需求和供給規(guī)律，在更長的時間內(nèi)把握供需市場動向，這也必然會增大預測的難度，降低預測的準確性，同時對入選指標、調(diào)查內(nèi)容和定量方法等方面都提出了更高的要求。

測定市場庫存容量的分析思路

定期測定和監(jiān)測市場庫存容量，需要從各種相關(guān)因素和研究角度進行定性分析和定量測定、預測。

僅通過判斷庫存絕對量大小是無法完全反映該庫存量內(nèi)涵的風險情況的。在不同經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和市場行情中，同樣的一個絕對庫存量隱含的風險，其暴露和釋放的預警信息是不同的。例如，隨著國內(nèi)鋼鐵市場的發(fā)展和規(guī)模的擴大，社會庫存量總體是在增加的，那么就不能說以前的庫存量小，就表示以前同樣的庫存量包含的庫存風險低。再如，2009年初期，隨著國家刺激政策的出臺，需求和利潤刺激國內(nèi)鋼材市場庫存快速增長，也并不一定意味著庫存風險就在對應增加。

既然庫存的絕對量不能全面、有效地反映庫存風險，進而不能直接轉(zhuǎn)化成警情信號，就需要用其它指標進行輔助和修正，使其標準化。這就會涉及到，在一個經(jīng)濟環(huán)境中，市場所能夠容納多大庫存量的問題，即庫存容量。圍繞這樣的問題，至少得從以下兩個角度看：

一方面，影響社會庫存容量的因素有哪些？影響機制如何，以及存在何種定量關(guān)系？比如，目前，由于貿(mào)易商、下游企業(yè)持有庫存的資金常常是通過銀行等金融機構(gòu)融資的，因此，鋼材市場資金面的松緊程度直接影響其持有庫存的風險，持有庫存的大小，以及所持庫存的計劃。那么，就可以通過監(jiān)測市場資金面的充裕狀況，來定量地判斷庫存容量的增減變化情況；

另一方面，如何判斷庫存容量的最大值？雖然，從相關(guān)影響因素可以定量地判斷庫存容量的增減，但是，無法直接判斷庫存容量的極限。一般地，通常以市場對庫存的態(tài)度，以及價格反轉(zhuǎn)的時機兩個角度作為判斷標準。在庫存容量的實際測定過程中，首先，要剔除庫存趨勢（自然）增長的部分，例如，可以通過鋼材市場規(guī)模指標（產(chǎn)量、盈利）進行剔除；其次，通過綜合對比前期庫存高點對應的市場環(huán)境，與當前庫存對應的市場環(huán)境進行比較，通過選取相關(guān)的指標，建立相應的數(shù)量關(guān)系，以估算當前庫存容量；最后，市場、企業(yè)心態(tài)是影響庫存容量的至關(guān)重要的因素。如果市場對后期不看好，''庫存高企''就會引發(fā)市場對后期庫存的擔憂和風險預期，那么，市場所持有的庫存容量就會迅速縮小。一般，我們通常會采用經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)、采購訂單量、期貨市場的先行功能，以及市場調(diào)查等，來監(jiān)測市場心態(tài)。

總體來說，市場庫存容量綜合反映了市場和經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特征，以及廠商心態(tài)和行情走向等特征，可以綜合考慮這些因素，選取指標建立估算方法。

關(guān)于編制預警指數(shù)及定制化服務的若干問題

預警指數(shù)主要是，通過綜合對比基期（未來）市場庫存量與對應的庫存容量來編制的，反映了市場庫存相對于庫存容量的比值系數(shù)。該系數(shù)偏大，說明市場庫存偏高，持有庫存的風險也會偏大。

社會庫存（或指數(shù)）作為庫存預警使用標的，既定的預警目標是預警指數(shù)和警情、隸屬區(qū)間設定的基礎。在編制預警指數(shù)后，通常還會圍繞預警目標將指數(shù)劃分成不同的預警區(qū)域，并定義對應的警情，比如，''嚴重偏高''、''偏高''、''一般''、''偏低''等級別。實際中，市場通常出于兩個比較集中的預警目標，對庫存及預警狀況予以了關(guān)注：一是市場庫存及警情狀況如何，及其對后期鋼材市場行情有何影響；二是在當前或未來的市場行情環(huán)境中，持有或質(zhì)押的庫存是否存在較大的市場風險，需要通過庫存預警信號，及時制定規(guī)避庫存風險的策略。那么，警情的定義及其區(qū)間的劃分也將主要考慮這兩項預警目標，使庫存預警的設計進一步地滿足市場需求、貼近市場實際，從而具有可操作性。

在庫存預警的編制、發(fā)布之后，必然需要定期提供解釋服務和定期報告；同時，也要針對市場上各種不同行業(yè)背景的客戶，提供專向性、定制化的預測預警服務方案。由于客戶經(jīng)營的項目、自身具有的條件、''收益-風險''偏好和投資的策略，以及產(chǎn)業(yè)等諸多背景的不同，所以，客戶也會對警情及區(qū)間產(chǎn)生不同的要求，那么就需要結(jié)合客戶的實際情況，制定針對性的預警服務。比如，在政策敏感期和經(jīng)濟不景氣的時候，如果市場庫存高企，銀行就會擔心鋼材價格暴跌造成大量的呆賬壞賬，出于信貸風險控制的考慮，銀行會對庫存預警的要求較為謹慎，那么警情區(qū)間設置將會偏于保守。

國內(nèi)鋼材庫存調(diào)查及預警的現(xiàn)狀、趨勢

當前，國內(nèi)鋼材市場庫存的社會調(diào)查工作也是處于初期階段，從調(diào)查方法、數(shù)據(jù)的全面性（調(diào)查的范圍）和調(diào)查的及時性等方面都有待完善與提高。就當前市場現(xiàn)狀上看，Mysteel的市場庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)已被國內(nèi)外所認可，但也只是對全國一些主要城市進行了調(diào)查。雖然，鋼材市場庫存及其預警非常重要，但是，國內(nèi)鋼材庫存預警工作比較滯后，市場上尚未有庫存預警指數(shù)及其預警的研究。

國內(nèi)鋼材市場庫存量一直是市場關(guān)注的焦點，自金融危機之后，庫存迅猛增長，居高不下。這不僅讓鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商、上下游等產(chǎn)業(yè)和企業(yè)陷入深度的''糾結(jié)''之中，也讓相關(guān)金融機構(gòu)高度關(guān)注其信貸的風險暴露情況，鑒于盈利性和對高庫存風險的擔憂，金融機構(gòu)在評估鋼材市場庫存風險時表現(xiàn)得''左右搖擺''。究其原因，主要是目前市場上缺少一套比較系統(tǒng)、權(quán)威的、輔助其決策的庫存調(diào)查、預測和預警工作。同時，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)在工業(yè)產(chǎn)值和經(jīng)濟總量中舉足輕重，鋼材市場庫存情況也受到了國家的重點關(guān)注。從另一角度看，鋼材市場庫存及其預警的重要性，不僅表現(xiàn)在其始終是市場關(guān)注的焦點，具有持久、強勁的市場需求性，而且其市場需求也是極其廣泛。

可見，鋼材庫存預警工作的開展應是正當其時，不論從盈利方面，還是從經(jīng)濟社會的服務方面看，都具有非常重要的開發(fā)價值和廣闊的市場前景。

另外，國內(nèi)鋼材市場庫存預警指數(shù)的編制是一項比較系統(tǒng)性的工作，必然會涉及到一系列龐雜的具體工作和數(shù)據(jù)。比如，品種和時間分類選擇，指標測試、測算、選擇、建立系統(tǒng)的指標監(jiān)測體系，數(shù)據(jù)的誤差修正，包括突變性修正和季節(jié)修正方法，各種基礎數(shù)據(jù)和參數(shù)的準備等等。

因此，系統(tǒng)地籌劃，分解并制定一系列工作計劃是非常必要的，這也為編制鋼鐵行業(yè)景氣及其他專向預警指數(shù)提供了基礎和參考。

來源:我的鋼鐵

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