鋼鐵行業(yè)：鋼價回調(diào)礦價續(xù)跌 庫存小幅下降

　　國內(nèi)鋼價：因為部分地區(qū)節(jié)能減排低于預期，加之股市低迷帶動期貨、現(xiàn)貨走低，上周暴漲的鋼價本周快速回調(diào)：螺紋鋼跌幅居前，下跌1.6%；熱軋、中板、線材下跌1.3%左右；冷軋跌幅最小，為0.6%。期貨方面：螺紋鋼指數(shù)下跌2%；線材指數(shù)下跌1.4%。無取向硅鋼價格上漲0.6%，刷新歷史新高；取向硅鋼價格不變。不銹鋼價格下跌0.4%左右。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，盤整的觀點占主導。

　　國際鋼價：本周國際市場價格基本穩(wěn)定，歐美、日本市場鋼價較上周基本不變；韓國市場板材價格漲1%左右。CRU國際鋼價綜合指數(shù)為180.5，與上周持平比上月上漲3.6%。國際廢鋼價格亦維持穩(wěn)定。8月鋼材出口繼續(xù)下滑，凈出口148萬噸，較上月凈出口329萬噸下降181萬噸。由于國內(nèi)外鋼材價差有所縮小，加之國際需求恢復緩慢，預計下半年出口整體呈下降走勢。LME鋼坯期貨價格收于477美元，較上周下跌6.9%。

　　原材料：礦石價格繼續(xù)走低，唐山礦穩(wěn)定，印度礦到岸價下跌1.4%至145.5美元/噸，普氏指數(shù)4季度62%粉礦到岸價127美元/噸，連續(xù)數(shù)周下跌，貼水9美元/噸說明市場不看好礦石未來走勢；西澳、巴西到北侖港運費分別下跌8.6%、5.5%，BDI指數(shù)大跌10.7%。焦炭、生鐵價格基本不變。按照季度協(xié)議確定的約127美元的FOB價，四季度到岸價約137美元/噸，使得長協(xié)鋼廠獲得10美元/噸不到的微弱成本優(yōu)勢。

　　盈利趨勢：從成本變化看，現(xiàn)貨、長協(xié)鋼廠噸成本略有下降，中間鋼廠上升約19元/噸，不過因為價格大跌，噸毛利環(huán)比上周均有下降：螺紋鋼、熱軋噸鋼毛利下跌50元/噸以上。從整體來看，全行業(yè)仍處在虧損區(qū)間，其中現(xiàn)貨鋼廠小幅盈利，螺紋鋼、冷軋噸毛利在150元/噸以上；中間鋼廠微虧、長協(xié)鋼廠虧損最大。行業(yè)盈利的改善有賴于成本的下降和鋼價持續(xù)上升。

　　庫存：本周社會庫存繼續(xù)小幅下降：全國范圍內(nèi)庫存整體減少0.6%，其中長材減少1.9%，螺紋鋼、線材分別減少1.7%、3.1%；板材整體下降0.5%。港口鐵礦石庫存為6900萬噸，較上周減少5.7%。近兩個月長材庫存下降明顯快于板材，線材同比甚至減少7%，庫存壓力較年初大為緩解，這為鋼材市場觸底反彈提供了較好的條件。

　　股價與估值：本周國內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)較差，行業(yè)指數(shù)較前一周下跌3.6%，弱于滬深3002849.828,-11.54,-0.40%指數(shù)1.2%。國際鋼鐵股表現(xiàn)較好，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股僅3支下跌，4支跑贏所在市場。從整個行業(yè)估值來看，PB為1.4倍，低于歷史平均的1.69倍；鋼鐵行業(yè)相對PB為0.58倍，和歷史平均水平持平。從年初到現(xiàn)在，行業(yè)弱于滬深300指數(shù)11%，表現(xiàn)明顯落后于其他周期行業(yè)，我們維持行業(yè)“看好”評級。

　　要聞預覽：鋼鐵業(yè)不會再出抑制政策；發(fā)改委：4萬億投資秋季例檢10月展開；環(huán)保部強制鋼鐵等16類上市公司披露環(huán)境年報。

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