鋼鐵行業(yè)：看好供需改善最明顯的建筑鋼材

　　鋼鐵行業(yè)供需格局正在發(fā)生積極的變化，我們持續(xù)看好供需改善最明顯的建筑鋼材，建議重點關(guān)注三鋼閩光、凌鋼股份和八一鋼鐵。

　　1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整不會一蹴而就，需要時間。在此期間，以投資的較高增長保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行將為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的研究晨報0915：經(jīng)濟增長仍處于下探式鐘擺通道順利轉(zhuǎn)變提供和諧的大環(huán)境。近期發(fā)改委全面排查442 個“4 萬億”未開工項目折射保增長依然是政府的首要目標，442 個項目的加緊開工建設(shè)將支撐基建投資保持高增長。另一方面，本輪房地產(chǎn)調(diào)控的目的在于控制房價，而通過大規(guī)模的保障性住房建設(shè)從而增加供給將是政府控制房價的最有效手段。年初住建部出臺的2010年的保障性住房供應(yīng)量（總量580 萬套，同比增加330 萬套）已經(jīng)足以抵補房地產(chǎn)新開工面積下滑20%的風險，而最新的數(shù)據(jù)顯示新開工面積增速依然保持在66.1%的高位。我們預(yù)計2011 年保障性住房的供應(yīng)量仍將大幅增加。

　　2、供給將在節(jié)能減排的壓力下持續(xù)收緊，我們理論測算，為完成十一五的節(jié)能減排目標，下半年的鋼鐵產(chǎn)量至少要下降7.2%以上。按照目前已經(jīng)公布的各地的減產(chǎn)計劃，只能實現(xiàn)鋼產(chǎn)量下降3%左右，因此嚴厲的限產(chǎn)措施將在年內(nèi)持續(xù)。展望2011 年，我們認為十二五的節(jié)能減排目標或?qū)⒏訃绤?，而為了避免重蹈十一五期間執(zhí)行力打折扣的覆轍，嚴厲的調(diào)控措施有望延續(xù)。另一方面，即使不考慮節(jié)能減排導(dǎo)致的產(chǎn)能的減少，2011 年的新增產(chǎn)能已經(jīng)從2010 年的近5000 萬噸下降至2000 萬噸左右。

　　3、庫存有望得到有效的消化。分品種而言，目前建筑用鋼材的庫存已經(jīng)下降到今年年初的水平，庫存的壓力已經(jīng)明顯緩解。

　　4、四季度長協(xié)礦價格下降已成定局，預(yù)計降幅在10-15%。另外中國主動調(diào)控產(chǎn)能，加上印度為了保增長和就業(yè)，公開表示不限制礦石出口將對明年的鐵礦石供需產(chǎn)生壓力。

　　5、供需的改善對鋼材價格形成的向上拉動以及礦石價格的下降，四季度鋼鐵行業(yè)的盈利能力將環(huán)比大幅提升。綜合我所宏觀團隊對經(jīng)濟將于2010 年一季度見底的判斷，我們認為鋼鐵行業(yè)的底部已現(xiàn)。

來源：中國證券網(wǎng)

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