鋼鐵行業(yè)：外圍經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩 出口環(huán)比回落

　　事件：據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，7月份我國鋼材出口回落，鐵礦石進口出現(xiàn)回升。7月份出口鋼材455萬噸，較6月份減少107萬噸，與去年同期相比增長15138%。1-7月累計出口2813萬噸，同比增長152.1%。7月份我國進口鋼材140萬噸，較6月份減少7萬噸，比去年同期下降19.54%。1-7月累計進口983萬噸，同比下降0.4%。7月出口鋼坯0萬噸。7月進口鋼坯5萬噸，比6月份增加3萬噸，1-7月累計進口31萬噸，較去年同期下降90.4%。7月份我國出口焦炭59萬噸，同比增加54萬噸。1-7月累計出口198萬噸，同比增長599.3%。7月份進口鐵礦石5120萬噸，比上個月增加403萬噸，同比下降11.85%。1-7月累計進口36041萬噸，同比增長1.5%。

　　點評：

　　2010年7月折粗鋼凈出口330萬噸，環(huán)比下降115萬噸，降幅25.9%，出口自今年3月以來首次下滑。1-7月份合計粗鋼凈出口1925萬噸，同比上升2,111萬噸2009年1-7月粗鋼凈進口186萬噸。

　　我們在上期出口點評中提到，自6月起部分主流鋼鐵企業(yè)出口訂單下滑明顯，和制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)明顯下滑可以一定程度印證從5月份的53.8下滑到6月份51.7，7月為51.2。由于鋼廠出口訂單和鋼廠出口統(tǒng)計有1-2個月的時間差，海關(guān)統(tǒng)計的出口量在7，8月時點環(huán)比下降的可能性較大，尤其在6月份搶關(guān)出口導(dǎo)致出口基數(shù)較高的情況下。從7月統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，出口環(huán)比下滑符合我們預(yù)期。

　　從出口驅(qū)動力看，外圍主要經(jīng)濟體復(fù)蘇趨緩，尤其美國7月經(jīng)濟指標環(huán)比有所下滑。從7月各經(jīng)濟體PMI數(shù)據(jù)看，美國日本的制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下滑：美國7月ISM制造業(yè)PMI為55.5，連續(xù)第3個月下降，為近7個月來最低值，6月為56.2。其中新訂單和產(chǎn)出指數(shù)分別下降5.0、4.4至53.5和57.0，庫存變化指數(shù)上升4.4至50.2，進口指數(shù)從56.5下降至52.5。日本制造業(yè)PMI也小幅下滑，從6月的53.9下降至7月的52.8。而歐元區(qū)方面PMI環(huán)比上升1.1個點，從6月的55.6升至56.7。

　　7月份我國制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)為51.2，環(huán)比6月小幅下滑0.5個點。從我們近期的鋼廠調(diào)研情況看，7月份16家主流鋼廠的出口訂單環(huán)比6月有所好轉(zhuǎn)，而8月份的出口訂單組織情況環(huán)比小幅好轉(zhuǎn)16家主流鋼廠8月熱卷出口量環(huán)比7月上升12萬噸，因此，如果以以1-2個月的時間差推測，6月份我國鋼材出口量可能是個短期高點，8月出口量環(huán)比7月仍有下滑可能。

　　鐵礦石7月份進口鐵礦石5120萬噸，比上個月增加403萬噸，鐵礦石進口環(huán)比三個月下降后首次回升，放長來看，09年以來我國鐵礦石月度進口量一直在4500-5500萬噸水平。

　　由于鐵礦石月度進口量相對比較穩(wěn)定，而國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高不斷推升對鐵礦石需求，同時10年以來現(xiàn)貨價格平均處于較高位置，使得國內(nèi)很多高成本鐵礦石資源開采性增強，國內(nèi)原礦產(chǎn)量自3月份以來環(huán)比持續(xù)上升：3-6月國內(nèi)原礦產(chǎn)量分別為7972,8807,9105,10155萬噸，環(huán)比升幅分別為29.6%，10.5%，3.4%，11.5%，自4月起國內(nèi)原礦產(chǎn)量連續(xù)三個月創(chuàng)歷史新高我們沒有將國產(chǎn)礦和進口礦進行等度換算。

　　從鐵礦石庫存情況看，截至2010/8/6日，國內(nèi)港口鐵礦石庫存為7438萬噸，環(huán)比7/9日上升3%。09年7月以來，鐵礦石庫存一直在7000萬噸左右。結(jié)合7月份生鐵產(chǎn)量計算我們估算7月生鐵產(chǎn)量為4920，粗鋼產(chǎn)量為5200萬噸，目前鐵礦石港口庫存可使用天數(shù)為28天，仍處于歷史平均水平。

　　綜合粗鋼產(chǎn)量，鐵礦進口量，庫存，國內(nèi)原礦產(chǎn)量，以及印度63.5%和國內(nèi)遷安礦的價差等，我們認為2010年國內(nèi)鐵礦石供給同比09年偏緊，我們持續(xù)看好鐵礦石下半年的均價，持續(xù)看好具備鐵礦石資源的鋼鐵上市企業(yè)凌鋼股份7.52,-0.21,-2.72%、西寧特鋼7.49,-0.25,-3.23%。

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