鋼鐵行業(yè)：鋼價格先揚后抑 礦價繼續(xù)上漲

　　國內(nèi)鋼價：本周國內(nèi)鋼價連續(xù)第三周上漲，后半周價格開始有所調(diào)整。環(huán)比來看，上周表現(xiàn)較差的長材漲幅靠前，螺紋鋼、線材上漲3%左右超過119元/噸；板材繼續(xù)小幅上行：冷軋、中報上漲約1.5%，熱軋上漲0.5%。

　　期貨方面：

　　螺紋鋼指數(shù)上漲1%；線材指數(shù)漲1.9%。無取向上漲2.8%，取向硅鋼下跌1%。不銹鋼價格小幅反彈1%左右。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，市場看漲比例占主導(dǎo)。

　　國際鋼價：本周國際市場價格基本平穩(wěn)，部分市場價格繼續(xù)走低：美國板材價格下跌約3%，日本螺紋鋼價格下跌0.9%；韓國市場價格略有反彈，幅度1%不到。從國際廢鋼市場來看，美日廢鋼價格上漲9美元/噸似乎意味著國際鋼價即將反彈。CRU國際鋼價綜合指數(shù)為178.8，與上周持平，比上月下滑8.2%。從6、7月的出口PMI指數(shù)低于50%看，出口退稅取消的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計接下來公布的出口數(shù)據(jù)中我們將如期看到直接出口的下滑。LME鋼坯期貨價格收于460美元，較上周不變。

　　原材料：國內(nèi)礦石價格連續(xù)五周反彈，唐山礦上漲1.7%；印度礦到岸價上漲6%至149美元/噸，目前普氏指數(shù)4季度62%粉礦到岸價遠(yuǎn)期合約報價129美元/噸；西澳到北侖港運費上漲0.4%、巴西到北侖港運費上漲7.2%，BDI指數(shù)上漲3%至2030。焦炭、生鐵等現(xiàn)貨價格基本不變。國內(nèi)鋼價除熱軋反彈8%外，其他品種反彈5%不到，而礦石價格反彈幅度超過16%。這使得前期一度重回盈利區(qū)間的現(xiàn)貨鋼廠再度面臨盈利壓力。

　　盈利趨勢：整體上看，由于現(xiàn)貨鋼廠在礦石上漲后成本大幅上升105元/噸，周環(huán)比盈利有所下降；而中間鋼廠和長協(xié)鋼廠因為庫存成本下降和售價的提高，噸毛利改善。目前，除現(xiàn)貨鋼廠略有盈利外，其他鋼廠仍處于虧損區(qū)間。因為價格的大幅上漲達(dá)119元/噸，螺紋鋼毛利恢復(fù)明顯：中間鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利增加175元/噸左右，不過仍處在虧損區(qū)間。

　　庫存：本周社會庫存小幅增加：全國范圍內(nèi)庫存整體增加0.35%，其中長材減少1.3%，其中螺紋鋼、線材分別減少1.5%、0.78%；板材中的中板庫存突增5%，熱軋、冷軋小幅增加1%。港口鐵礦石庫存為7865萬噸，較上周增長3%，創(chuàng)下歷史新高。中鋼協(xié)統(tǒng)計顯示，6月末大中型鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1030.11萬噸，環(huán)比5月份的1045萬噸有所下降，綜合礦石庫存屢創(chuàng)新高我們判斷鋼廠7、8月庫存或穩(wěn)步下滑。

　　股價與估值：本周國內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)較差，行業(yè)指數(shù)較前一周下跌1%，弱于滬深3002840.568,-77.67,-2.66%指數(shù)2.1%。我們重點推薦的凌鋼股份7.73,0.05,0.65%、八一鋼鐵11.88,-0.34,-2.78%、大冶特鋼12.62,-0.21,-1.64%上漲超過3.3%，繼續(xù)跑贏行業(yè)指數(shù)和大盤。國際鋼鐵股表現(xiàn)較好，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股僅1支下跌，3支跑輸所在市場。目前鋼鐵行業(yè)絕對PB1.35倍，低于歷史平均的1.7倍；相對滬深300的PB為0.63倍，略高于歷史平均的0.6倍。

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