有色金屬行業(yè)：產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)指導(dǎo)投資方向

　　隨著美元的貶值趨勢(shì)再度顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)有色金屬行業(yè)的未來走勢(shì)再度充滿樂觀預(yù)期，因?yàn)槊涝H值的潛臺(tái)詞就是國(guó)際大宗商品期貨上的有色金屬產(chǎn)品價(jià)格的彈升。那么，該如何看待這一走勢(shì)呢？

　　一、需求還是炒作

　　對(duì)于未來有色金屬股的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士其實(shí)分歧是很大的。為何？主要是因?yàn)榉彩怯衅谪浹苌ぞ咧蔚挠猩饘倨贩N均在今年上半年一度出現(xiàn)大幅漲升趨勢(shì)，銅、黃金、鉛鋅等品種就是如此。但是缺乏金融衍生工具支撐的有色金屬品種反彈幅度并不樂觀，這不僅僅體現(xiàn)在同樣可以歸為基礎(chǔ)金屬行列的鐵礦石產(chǎn)品價(jià)格，而且還包括銻、鍺等小金屬品種。

　　正因?yàn)槿绱?，有觀點(diǎn)認(rèn)為，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格的漲升其實(shí)缺乏強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)支撐，主要是受到了金融衍生品種走勢(shì)的牽引。也就是說，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格的漲升，一方面是因?yàn)槊涝H值因素，另一方面則是因?yàn)槿驘徨X的參與。如此不難看出，產(chǎn)品價(jià)格上漲或并不是市場(chǎng)需求的推動(dòng)，而只是由于在美元貶值趨勢(shì)下所帶來的熱錢炒作的推動(dòng)。事實(shí)上也可能的確如此，因?yàn)殂~、鉛、鋁等諸多上市公司的半年報(bào)顯示業(yè)績(jī)雖然呈現(xiàn)出改善趨勢(shì)，但尚未與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲幅度保持著密切的關(guān)聯(lián)性。這其實(shí)就說明了市場(chǎng)需求相對(duì)有限，使得產(chǎn)品價(jià)格的上漲并未得到實(shí)體需求的支撐，從而使得相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度與產(chǎn)品價(jià)格回升速度出現(xiàn)了一定程度的脫節(jié)。

　　理解了這一點(diǎn)，似乎就可以理解有色金屬板塊為何在近期出現(xiàn)了兩個(gè)背離特征，一是近期美元指數(shù)雖然有繼續(xù)下行態(tài)勢(shì)，但國(guó)際大宗商品價(jià)格似乎漲幅相對(duì)有限，尤其是銅、鉛、鋅、鋁等品種，如此背離就說明了缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)配合的產(chǎn)品價(jià)格上漲空間是相對(duì)有限的。二是近期黃金等產(chǎn)品價(jià)格雖然上漲，但是相關(guān)股票的股價(jià)彈升幅度相對(duì)有限，山東黃金、中金黃金的近期走勢(shì)更是隨著大盤指數(shù)震蕩而不是隨著黃金價(jià)格走勢(shì)而上漲。

　　二、從產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)中尋找投資方向

　　正因?yàn)槿绱?，筆者認(rèn)為有色金屬板塊今年以來的表現(xiàn)已經(jīng)充分反映了美元貶值的預(yù)期，進(jìn)一步的漲升需要得到實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)有力的支撐，而且目前有色金屬股的股價(jià)也基本上反映了未來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升的預(yù)期。也就是說，鉛、鋅、鋁等基礎(chǔ)金屬的股價(jià)其實(shí)目前已經(jīng)存在著一定程度的估值泡沫，未來就算產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上漲，股價(jià)也未必能夠同步上揚(yáng)，這其實(shí)也是中國(guó)鋁業(yè)H股股價(jià)遠(yuǎn)低于其A股股價(jià)的原因之一。所以在操作中，建議投資者對(duì)于中國(guó)鋁業(yè)、ST鋅業(yè)、山東黃金、中金黃金等品種予以謹(jǐn)慎，盡量不盲目追高。

　　但是，不同的有色金屬的下游需求是不一樣的，如銅主要應(yīng)用于電力等相關(guān)領(lǐng)域，而目前我國(guó)電力、電網(wǎng)投資力度依然旺盛。也就是說，銅的下游需求依然旺盛，因此，銅相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)杂型３窒鄬?duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。這表明，下游需求的不同將會(huì)引發(fā)相關(guān)金屬產(chǎn)品價(jià)格前景，以及相關(guān)有色類個(gè)股股價(jià)走勢(shì)的不一致。故有色金屬行業(yè)目前存在著一定的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，而這些產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)將指引有色金屬行業(yè)的投資方向。就目前來看主要有三個(gè)：

　　一是下游需求旺盛且擁有新興產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)的相關(guān)小金屬品種，比如說鉭、鈮、鍺、銻等小金屬。其中鍺的產(chǎn)品主要應(yīng)用于太陽能電池、紅外市場(chǎng)，太陽能電池隨著鍺單晶片應(yīng)用于太陽能電池以提高其光電轉(zhuǎn)換效率的技術(shù)發(fā)展，高效三結(jié)電池的市場(chǎng)需求將隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而擴(kuò)大，地面光伏領(lǐng)域?qū)︽N系列產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將隨之增長(zhǎng)。而軍用市場(chǎng)將對(duì)紅外熱像設(shè)備有著旺盛需求，民用市場(chǎng)的需求更為旺盛，2003年至2006年全球民用紅外熱像儀的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17%，未來民用紅外熱向像儀潛在的市場(chǎng)需求將高達(dá)上千億美元，超過軍用市場(chǎng)需求。故有行業(yè)分析師預(yù)測(cè)到2012年，全球鍺的實(shí)際消費(fèi)量將超過325.94金屬噸，較2009年的210金屬噸增長(zhǎng)55.2%。據(jù)此，云南鍺業(yè)等相關(guān)公司可跟蹤。

　　二是符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的品種，比如說符合環(huán)保型發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)品，主要是指錫。由于錫在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方面擁有較強(qiáng)的環(huán)保性，因此，替代鉛等產(chǎn)品的效應(yīng)迅速顯現(xiàn)出來，從而使得錫需求迅速回升。但供應(yīng)則面臨著一定的壓力，比如說印尼，由于私營(yíng)冶煉廠產(chǎn)量的減少，上半年印尼錫出口量下滑14.5%至43263噸。目前印尼仍然在進(jìn)一步打擊違法礦山，導(dǎo)致中小礦山關(guān)停，看來下半年出口將進(jìn)一步減少。但由于下游需求依然樂觀，所以錫產(chǎn)品價(jià)格有進(jìn)一步回升趨勢(shì)，錫業(yè)股份等相關(guān)公司的盈利能力有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　三是我國(guó)啟動(dòng)的戰(zhàn)略資源的保護(hù)性開采將帶來新的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)。目前我國(guó)加大了對(duì)戰(zhàn)略資源的保護(hù)，對(duì)稀土、銻、鎢等我國(guó)優(yōu)勢(shì)突出的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了保護(hù)性開采，這無疑會(huì)提升全球相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上漲趨勢(shì)。以銻為例，我國(guó)年產(chǎn)梯15萬噸左右，占全球產(chǎn)量的90%，其中湖南有色與辰州礦業(yè)各為4萬噸與2.3萬噸，如此的行業(yè)特征就意味著一旦我國(guó)保護(hù)性開采政策延續(xù)，就將賦予未來銻價(jià)進(jìn)一步漲升的可能性，建議投資者密切關(guān)注辰州礦業(yè)等相關(guān)公司。

作者：沙金海 來源：上海證券報(bào)

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