鋼市基本面趨好反轉(zhuǎn)與大漲尚需等待

　　經(jīng)過前期的平臺(tái)型整理之后，從7月下旬開始滬鋼展開了一波力度頗大的反彈行情，反彈幅度接近300元/噸，這也是螺紋鋼期貨上市運(yùn)行至今首次出現(xiàn)平臺(tái)型的階段性底部構(gòu)造。促成此次反彈的原因，一方面是受到了股市大幅上漲的刺激，另一方面是鋼市自身的基本面情況發(fā)生了變化。

　　一、鋼市未來需求保持高速增長的預(yù)期逐漸增強(qiáng)

　　據(jù)了解，今年1—6月份，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資19747億元，同比增長38.1%；1—6月份，全國房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%。當(dāng)前來看，國內(nèi)的調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)的影響首先體現(xiàn)在成交量出現(xiàn)明顯下降，由于存在降價(jià)預(yù)期，購房者將推遲購房時(shí)間，并選擇觀望，而一般意義上商品房銷售面積的變化要領(lǐng)先于新開工面積一個(gè)季度到半年左右，由于房地產(chǎn)投資的增長對(duì)建材的需求拉動(dòng)最為直接，而商品房銷售面積自2009年12月以來出現(xiàn)明顯萎縮，我們發(fā)現(xiàn)6月份的新屋開工面積增速和投資增速開始出了回落，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控對(duì)建材市場(chǎng)信心的消極影響將會(huì)持續(xù)。

　　雖然如此，我們還是從需求方面發(fā)現(xiàn)了一些實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)的跡象，實(shí)際上當(dāng)前鋼市對(duì)于未來需求仍保持高速的預(yù)期正在不斷增強(qiáng)?？傮w來看，當(dāng)前正處于建材消費(fèi)淡季，近期需求情況即便好轉(zhuǎn)也較為有限，但從今年水災(zāi)受損房屋和設(shè)施的重建、580萬套保障性住房建設(shè)的刺激、西部項(xiàng)目的陸續(xù)開工以及京滬高鐵的全面鋪設(shè)來看，這些項(xiàng)目仍將會(huì)全面帶動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)需求，預(yù)計(jì)鋼材的需求增速仍將同2009年一樣保持較高水平。

　　二、鋼廠限產(chǎn)檢修及社會(huì)庫存持續(xù)回落支撐鋼價(jià)

　　6月份粗鋼產(chǎn)量在5376.6萬噸，在一部分鋼廠限產(chǎn)檢修的影響下，粗鋼的產(chǎn)量環(huán)比回落了238萬噸。6月份進(jìn)行檢修的鋼廠有30家左右，與5月份的以中小鋼廠檢修為主不同的是，武鋼、鞍鋼、沙鋼、河北鋼鐵等一些大型鋼廠也開始安排階段性檢修，但檢修主要集中在這些大鋼企生產(chǎn)流程后部的軋制環(huán)節(jié)，或一些可以隨市場(chǎng)情況靈活調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃的小型的“調(diào)坯軋材”企業(yè)，這些檢修影響產(chǎn)量200多萬噸，檢修影響的品種主要以螺紋、線材等建材為主。近期，已公布限產(chǎn)檢修計(jì)劃的鋼廠在逐漸增加，根據(jù)初步的計(jì)算，7月份檢修影響的產(chǎn)量大概在170萬—180萬噸，預(yù)計(jì)7月份在鋼廠持續(xù)的減產(chǎn)或檢修背景下，粗鋼產(chǎn)量增速仍會(huì)出現(xiàn)一定的回落，6、7月份出現(xiàn)的鋼廠限產(chǎn)檢修暫時(shí)緩解了市場(chǎng)上的一些供需矛盾，也有助于7月份的建材社會(huì)庫存的持續(xù)回落。另外，工信部近期表態(tài)將要把當(dāng)前約800家鋼企經(jīng)過淘汰及重組大幅減至200家，國家淘汰落后產(chǎn)能的政策正在逐步落實(shí)。長期來看，這將有利于鋼材市場(chǎng)的供需平衡，特別能夠減少鋼坯及建材的供給。

　　但隨著鋼價(jià)的反彈，預(yù)計(jì)8月份限產(chǎn)檢修的鋼廠相比6、7月份將逐漸減少，從8月開始粗鋼產(chǎn)量很可能再次進(jìn)入上升通道，所以產(chǎn)能過剩的實(shí)質(zhì)性問題仍難以解決，社會(huì)庫存能否持續(xù)的回落仍需要我們關(guān)注，如果去庫存化效果較好的話，那將對(duì)鋼價(jià)的階段性筑底起到支撐作用。

　　三、鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)底部跡象

　　從當(dāng)前的走勢(shì)來看，國內(nèi)外鐵礦石價(jià)格連續(xù)上行，市場(chǎng)顯現(xiàn)出已下尋到中期底部的跡象，特別是由于近期國內(nèi)礦對(duì)外礦的替代效應(yīng)，使得國內(nèi)礦更早的出現(xiàn)了反彈且反彈幅度較強(qiáng)。

　　首先，我們預(yù)期下半年鋼材需求仍然會(huì)保持較高的水平，而在4月中旬以來的持續(xù)3個(gè)月的鋼價(jià)下跌中，國內(nèi)大中型鋼廠并未明顯減產(chǎn)，預(yù)計(jì)隨著三、四季度可能來臨的價(jià)格回升，粗鋼產(chǎn)量很可能重回上升通道，同時(shí)從9、10月份開始，很多鋼廠又要開始為鐵礦石冬儲(chǔ)做準(zhǔn)備，因此，下半年國內(nèi)對(duì)鐵礦石的需求仍然較為強(qiáng)勁。

　　其次，日韓企業(yè)已經(jīng)接受三大礦商的三季度上漲23%的報(bào)價(jià)，也就是說三季度的協(xié)議價(jià)格達(dá)到147美元左右，那么日韓企業(yè)能夠接受這個(gè)高于現(xiàn)貨價(jià)格的協(xié)議價(jià)格，從側(cè)面也反映出了今年國際市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石的需求較2009年有了明顯增加，所以國際鐵礦石價(jià)格下方的空間較為有限。

　　最后，7月份鐵礦石成交情況好轉(zhuǎn)，部分鋼廠開始在鐵礦石市場(chǎng)上進(jìn)行補(bǔ)貨，這說明鋼廠廠內(nèi)的鐵礦石庫存可能逐漸消耗殆盡。前期由于礦價(jià)過高，許多鋼廠選擇消耗廠內(nèi)鐵礦石庫存來維持生產(chǎn)，廠內(nèi)庫存降至較低水平后將有大部分鋼廠開始補(bǔ)貨。因此，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)筑底甚至反彈是正?，F(xiàn)象。

　　綜合來看，事實(shí)上國內(nèi)鋼企仍然面臨著原料供應(yīng)緊張的格局，鐵礦石的需求將維持較高的水平，因?yàn)殍F礦石的價(jià)格走勢(shì)具有一定的規(guī)律性，就是市場(chǎng)回調(diào)階段礦價(jià)滯后于鋼價(jià)，但上漲階段往往對(duì)鋼價(jià)有先導(dǎo)意義，后市如果鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)，則鋼價(jià)將進(jìn)入筑底階段，且如果鐵礦石價(jià)格進(jìn)入了持續(xù)性的上漲周期，則螺紋鋼將跟隨出現(xiàn)一輪中期上漲行情。

　　四、后市展望

　　雖然當(dāng)前建材消費(fèi)并未顯著改善，但市場(chǎng)對(duì)于鋼市未來需求保持高速增長的預(yù)期正在逐漸增強(qiáng)，而鋼廠限產(chǎn)檢修及社會(huì)庫存的持續(xù)回落，加之近期鐵礦石、鋼坯及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格紛紛出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象，均對(duì)鋼價(jià)形成了一定的支撐作用。綜合來看，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)的整體基本面情況已經(jīng)呈現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)的跡象，但這種扭轉(zhuǎn)能否持續(xù)還有待我們觀察，因此，當(dāng)前的鋼價(jià)還暫時(shí)不具備反轉(zhuǎn)及大漲的條件。技術(shù)上看，短期內(nèi)螺紋鋼主力合約在4400元/噸附近面臨一定的阻力，若成功上破后下一目標(biāo)位將可能沖擊4500—4600元/噸一線，需要我們注意的是，此輪反彈過程中持倉量持續(xù)放大并站上歷史新高，足以說明本輪上漲屬于資金推動(dòng)型，后期需要關(guān)注上行過程中的倉量情況，如果出現(xiàn)持續(xù)減倉的情況，則上漲速度將會(huì)趨緩甚至出現(xiàn)回調(diào)，投資者需要謹(jǐn)防8月中期前后可能出現(xiàn)的沖高回落。

作者：北京中期 曹潔 來源：和訊網(wǎng)

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