鋼鐵股命運多舛 市場激辯后市走向

　　估值不斷回調的鋼鐵股，接連出現“破凈”股。那么，鋼鐵股目前是否值得投資者的介入，而今年下半年國內企業(yè)對于鋼鐵的需求，會否維持今年上半年的高景氣值？就此問題，記者通過調查發(fā)現，市場觀點分立成了截然不同的兩派，而鋼鐵類上市公司自身亦保持著相對謹慎的態(tài)度。

　　看多觀點：估值優(yōu)勢盡顯

　　樂觀人士表示，作為重資產高彈性的行業(yè)，鋼鐵行業(yè)在牛市可以看市盈率，熊市更要看市凈率。經過前期充分調整，鋼鐵板塊整體市凈率已達1.2倍，與2008年歷史大底時候的估值極低值相差不足15%，安全邊際高，而目前的經濟形勢與2008年四季度不可同日而語。

　　長城證券表示，三季度最差預期已經明確，行業(yè)負面因素已經充分顯現并被資本市場所表達，因此上漲概率及空間都要高于下跌，鋼鐵股反而成為安全度高的防守品種。鋼鐵股走勢與鋼價高度相關，之前預期隨著鋼廠減產，鋼價可在8月中旬左右觸底回升，如果近期流動性繼續(xù)放松以及基建投資如西部大開發(fā)等政策加碼，鋼價可能會提前觸底。另外，在資源品板塊輪動中，鋼鐵滯后于煤炭、工程機械等，近期上述品種已有較好表現，“反應遲鈍”的鋼鐵板塊有望受資金關注而出現復蘇走勢。另一方面，南方梅雨季節(jié)的結束，使前期受雨季影響而停工的建筑行業(yè)重新開工，而這也將在一定程度上增加對鋼材的需求，從而有望打破目前鋼材價格不斷下跌的堅冰，重獲市場信心。從政策面觀察，工信部日前頒布了《鋼鐵行業(yè)生產經營規(guī)范條件》，希望通過聯合重組、淘汰落后產能，將現在約800家鋼鐵企業(yè)大幅減少至約200家，而通過一系列的重組整合，也將利于解決目前鋼鐵行業(yè)產能過剩的問題。

　　看空觀點：需求仍未恢復

　　不過，持有不同態(tài)度的市場悲觀人士，依然看空鋼鐵板塊在今年下半年的表現。據悉，今年以來我國的鋼鐵產能釋放過快，雖然6月份以來的日均單產有所下滑，但全年鋼產量有望增長約10%至6.2-6.3億噸，再創(chuàng)歷史新高。除了國家已批準開展的前期工作項目外，2011年底前將不再核準備案任何擴大產能的鋼鐵項目。而中鋼協常務副秘書長戚向東也表示，國內鋼鐵企業(yè)在上半年實現扭虧，但下半年提高效益的難度增加。受到鋼價下跌及鐵礦石漲價的影響，鋼企利潤可能于7月達到最低點。

　　瑞銀證券在日前的研報中也表示，下半年房地產和制造活動將出現放緩。這可能會造成四季度或2011年初出現一定的政策放寬，以再次促進需求。同時，其估計580萬套政策性住房對應3.48億平方米的新開工面積——相當于2009年總量的30%，對于下滑中的商品房市場具有抵消作用。供應趨緩，但較高的庫存仍然構成壓力。隨著更多的鋼廠削減產量，中國的粗鋼日產量從5月份的181萬噸進一步降至6月份的179萬噸，預計這一下降趨勢將在三季度延續(xù)。而在種種不利因素中，瑞銀證券認為“貿易商和鋼廠的較高庫存水平”是最大的潛在壓力。

　　鋼企觀點：多因素決定發(fā)展

　　那么目前鋼鐵企業(yè)對于今年下半年的形勢有著怎樣的認識？作為鋼鐵行業(yè)的龍頭，寶鋼股份相關人士昨日對記者講到，由于天氣原因，七八月份是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，寶鋼也會受此影響。等到九十月份后，市場對于鋼材的需求才會逐步提升。不過值得注意的是，寶鋼銷量下滑的原因并非是受地產行業(yè)投資減速的影響，而是因為主要經營的是家電用鋼和汽車用鋼，上述行業(yè)在今年上半年銷量火爆的情況下，購買了大量鋼材，因此目前庫存鋼材尚需要一定時間進行消化。對于后市，該人士預計寶鋼在今年第四季度的業(yè)績會出現好轉。

　　馬鋼股份證券辦相關人士對記者講到：受需求增長的影響，今年上半年馬鋼的業(yè)績會很好，但是下半年的情況目前難以預計。“比如三季度鐵礦石漲價，鋼價下跌，房地產市場調控，都會影響到整個鋼鐵行業(yè)未來的走向?！痹撊耸勘硎荆皼Q定鋼企未來走勢的并非單一因素，而是多種因素共同作用的結果。比如目前由于南方梅雨季節(jié)的結束，而使部分建筑企業(yè)復工而帶來的需求提升，并不能由此認為鋼企因此會出現業(yè)績大增的情況?！?/p>

　　券商觀點：仍有投資機會

　　東興證券鋼鐵行業(yè)分析師表示，由于需求端還不具備支撐鋼價大幅上漲的條件，庫存仍然處于高位，因此鋼價即使出現上漲，也應該定義為反彈。他認為，下半年鋼價仍將處于波動和相對低迷的狀態(tài)，在鋼廠減產與復產、去庫存與補庫存作用下鋼價將波動頻繁，鋼鐵行業(yè)下半年盈利仍將處于微利狀態(tài)，全年的盈利基本與2009年持平。

　　平安證券7月21日發(fā)布的鋼鐵板塊研究報告顯示，目前鋼鐵板塊市凈率1.3倍，相當與A股平均的50%。從歷史比較的角度看，本輪基本面調整不會像2008年下半年那樣慘烈，虧損時間長達7個月，單月虧損一度高達1000元/噸，因此，估值也不應該調整到當時1倍市凈率，相對A股47%的水平?？紤]基本面的調整可以預期，三季度將是年內業(yè)績低點，平安證券認為目前鋼鐵板塊估值已具有吸引力。雖然景氣反轉帶來的行業(yè)投資機會未到，但在宏觀政策松動背景下，估值低的鋼鐵板塊是良好的投資標的，注重相對收益和擅長波段操作的投資者可以開始關注鋼鐵板塊。

　　平安證券建議關注資源型的凌鋼股份、西寧特鋼、金嶺礦業(yè)、酒鋼宏興，消費型的寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹，重組型的韶鋼松山，以及非典型的新興鑄管、齊星鐵塔等。

　　瑞銀證券表示，中國的A股和H股鋼鐵股表現不如大盤，分別對應1.1和0.8倍的動態(tài)市凈率，而歷史均值分別是1.5和1.0倍。其認為投資者已經基本計入了三季度價格見底的情景。從做好準備迎接日后復蘇的角度講，個股方面，瑞銀證券更看好寶鋼，理由是其估值具吸引力、其四季度的鐵礦石協議價較低以及其高端的產品結構。

　　
來源：金融投資報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀