鋼鐵股命運(yùn)多舛 市場(chǎng)激辯后市走向

　　估值不斷回調(diào)的鋼鐵股，接連出現(xiàn)“破凈”股。那么，鋼鐵股目前是否值得投資者的介入，而今年下半年國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于鋼鐵的需求，會(huì)否維持今年上半年的高景氣值？就此問(wèn)題，記者通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)觀點(diǎn)分立成了截然不同的兩派，而鋼鐵類上市公司自身亦保持著相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　看多觀點(diǎn)：估值優(yōu)勢(shì)盡顯

　　樂(lè)觀人士表示，作為重資產(chǎn)高彈性的行業(yè)，鋼鐵行業(yè)在牛市可以看市盈率，熊市更要看市凈率。經(jīng)過(guò)前期充分調(diào)整，鋼鐵板塊整體市凈率已達(dá)1.2倍，與2008年歷史大底時(shí)候的估值極低值相差不足15%，安全邊際高，而目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與2008年四季度不可同日而語(yǔ)。

　　長(zhǎng)城證券表示，三季度最差預(yù)期已經(jīng)明確，行業(yè)負(fù)面因素已經(jīng)充分顯現(xiàn)并被資本市場(chǎng)所表達(dá)，因此上漲概率及空間都要高于下跌，鋼鐵股反而成為安全度高的防守品種。鋼鐵股走勢(shì)與鋼價(jià)高度相關(guān)，之前預(yù)期隨著鋼廠減產(chǎn)，鋼價(jià)可在8月中旬左右觸底回升，如果近期流動(dòng)性繼續(xù)放松以及基建投資如西部大開發(fā)等政策加碼，鋼價(jià)可能會(huì)提前觸底。另外，在資源品板塊輪動(dòng)中，鋼鐵滯后于煤炭、工程機(jī)械等，近期上述品種已有較好表現(xiàn)，“反應(yīng)遲鈍”的鋼鐵板塊有望受資金關(guān)注而出現(xiàn)復(fù)蘇走勢(shì)。另一方面，南方梅雨季節(jié)的結(jié)束，使前期受雨季影響而停工的建筑行業(yè)重新開工，而這也將在一定程度上增加對(duì)鋼材的需求，從而有望打破目前鋼材價(jià)格不斷下跌的堅(jiān)冰，重獲市場(chǎng)信心。從政策面觀察，工信部日前頒布了《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范條件》，希望通過(guò)聯(lián)合重組、淘汰落后產(chǎn)能，將現(xiàn)在約800家鋼鐵企業(yè)大幅減少至約200家，而通過(guò)一系列的重組整合，也將利于解決目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

　　看空觀點(diǎn)：需求仍未恢復(fù)

　　不過(guò)，持有不同態(tài)度的市場(chǎng)悲觀人士，依然看空鋼鐵板塊在今年下半年的表現(xiàn)。據(jù)悉，今年以來(lái)我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能釋放過(guò)快，雖然6月份以來(lái)的日均單產(chǎn)有所下滑，但全年鋼產(chǎn)量有望增長(zhǎng)約10%至6.2-6.3億噸，再創(chuàng)歷史新高。除了國(guó)家已批準(zhǔn)開展的前期工作項(xiàng)目外，2011年底前將不再核準(zhǔn)備案任何擴(kuò)大產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目。而中鋼協(xié)常務(wù)副秘書長(zhǎng)戚向東也表示，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)在上半年實(shí)現(xiàn)扭虧，但下半年提高效益的難度增加。受到鋼價(jià)下跌及鐵礦石漲價(jià)的影響，鋼企利潤(rùn)可能于7月達(dá)到最低點(diǎn)。

　　瑞銀證券在日前的研報(bào)中也表示，下半年房地產(chǎn)和制造活動(dòng)將出現(xiàn)放緩。這可能會(huì)造成四季度或2011年初出現(xiàn)一定的政策放寬，以再次促進(jìn)需求。同時(shí)，其估計(jì)580萬(wàn)套政策性住房對(duì)應(yīng)3.48億平方米的新開工面積——相當(dāng)于2009年總量的30%，對(duì)于下滑中的商品房市場(chǎng)具有抵消作用。供應(yīng)趨緩，但較高的庫(kù)存仍然構(gòu)成壓力。隨著更多的鋼廠削減產(chǎn)量，中國(guó)的粗鋼日產(chǎn)量從5月份的181萬(wàn)噸進(jìn)一步降至6月份的179萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)這一下降趨勢(shì)將在三季度延續(xù)。而在種種不利因素中，瑞銀證券認(rèn)為“貿(mào)易商和鋼廠的較高庫(kù)存水平”是最大的潛在壓力。

　　鋼企觀點(diǎn)：多因素決定發(fā)展

　　那么目前鋼鐵企業(yè)對(duì)于今年下半年的形勢(shì)有著怎樣的認(rèn)識(shí)？作為鋼鐵行業(yè)的龍頭，寶鋼股份（600019）相關(guān)人士昨日對(duì)記者講到，由于天氣原因，七八月份是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，寶鋼也會(huì)受此影響。等到九十月份后，市場(chǎng)對(duì)于鋼材的需求才會(huì)逐步提升。不過(guò)值得注意的是，寶鋼銷量下滑的原因并非是受地產(chǎn)行業(yè)投資減速的影響，而是因?yàn)橹饕?jīng)營(yíng)的是家電用鋼和汽車用鋼，上述行業(yè)在今年上半年銷量火爆的情況下，購(gòu)買了大量鋼材，因此目前庫(kù)存鋼材尚需要一定時(shí)間進(jìn)行消化。對(duì)于后市，該人士預(yù)計(jì)寶鋼在今年第四季度的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　馬鋼股份（600808）證券辦相關(guān)人士對(duì)記者講到：受需求增長(zhǎng)的影響，今年上半年馬鋼的業(yè)績(jī)會(huì)很好，但是下半年的情況目前難以預(yù)計(jì)?！氨热缛径辱F礦石漲價(jià)，鋼價(jià)下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，都會(huì)影響到整個(gè)鋼鐵行業(yè)未來(lái)的走向。”該人士表示，“決定鋼企未來(lái)走勢(shì)的并非單一因素，而是多種因素共同作用的結(jié)果。比如目前由于南方梅雨季節(jié)的結(jié)束，而使部分建筑企業(yè)復(fù)工而帶來(lái)的需求提升，并不能由此認(rèn)為鋼企因此會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大增的情況。”

　　券商觀點(diǎn)：仍有投資機(jī)會(huì)

　　東興證券鋼鐵行業(yè)分析師表示，由于需求端還不具備支撐鋼價(jià)大幅上漲的條件，庫(kù)存仍然處于高位，因此鋼價(jià)即使出現(xiàn)上漲，也應(yīng)該定義為反彈。他認(rèn)為，下半年鋼價(jià)仍將處于波動(dòng)和相對(duì)低迷的狀態(tài)，在鋼廠減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)、去庫(kù)存與補(bǔ)庫(kù)存作用下鋼價(jià)將波動(dòng)頻繁，鋼鐵行業(yè)下半年盈利仍將處于微利狀態(tài)，全年的盈利基本與2009年持平。

　　平安證券7月21日發(fā)布的鋼鐵板塊研究報(bào)告顯示，目前鋼鐵板塊市凈率1.3倍，相當(dāng)與A股平均的50%。從歷史比較的角度看，本輪基本面調(diào)整不會(huì)像2008年下半年那樣慘烈，虧損時(shí)間長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月，單月虧損一度高達(dá)1000元/噸，因此，估值也不應(yīng)該調(diào)整到當(dāng)時(shí)1倍市凈率，相對(duì)A股47%的水平?？紤]基本面的調(diào)整可以預(yù)期，三季度將是年內(nèi)業(yè)績(jī)低點(diǎn)，平安證券認(rèn)為目前鋼鐵板塊估值已具有吸引力。雖然景氣反轉(zhuǎn)帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)未到，但在宏觀政策松動(dòng)背景下，估值低的鋼鐵板塊是良好的投資標(biāo)的，注重相對(duì)收益和擅長(zhǎng)波段操作的投資者可以開始關(guān)注鋼鐵板塊。

　　平安證券建議關(guān)注資源型的凌鋼股份（600231）、西寧特鋼（600117）、金嶺礦業(yè)（000655）、酒鋼宏興（600307），消費(fèi)型的寶鋼股份、鞍鋼股份（000898）、太鋼不銹（000825），重組型的韶鋼松山（000717），以及非典型的新興鑄管（000778）、齊星鐵塔（002359）等。

　　瑞銀證券表示，中國(guó)的A股和H股鋼鐵股表現(xiàn)不如大盤，分別對(duì)應(yīng)1.1和0.8倍的動(dòng)態(tài)市凈率，而歷史均值分別是1.5和1.0倍。其認(rèn)為投資者已經(jīng)基本計(jì)入了三季度價(jià)格見底的情景。從做好準(zhǔn)備迎接日后復(fù)蘇的角度講，個(gè)股方面，瑞銀證券更看好寶鋼，理由是其估值具吸引力、其四季度的鐵礦石協(xié)議價(jià)較低以及其高端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

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