國(guó)際鐵礦石金融化：中國(guó)試水還是回避

日本簽訂首個(gè)鐵礦石掉期交易合約，預(yù)示著日本鋼鐵業(yè)已開(kāi)始使用衍生品來(lái)鎖定鐵礦石價(jià)格。6月29日，日本貿(mào)易公司或稱綜合商社——三井Mitsui率先公布，與瑞士信貸CS簽署了該國(guó)的首份鐵礦石掉期。三井由此在巴西淡水河谷Vale、力拓RioTinto和必和必拓BHPBilliton等礦商和日本鋼企之間中起到了中間人作用，并令其可以對(duì)沖價(jià)格，回避季度合約的震蕩。

另?yè)?jù)美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所控股公司CME6月21日宣布，紐約商品交易所NYMEX定于7月11日推出針對(duì)中國(guó)進(jìn)口的鐵礦石掉期期貨交易。種種跡象表明，鐵礦石市場(chǎng)的“金融化”時(shí)代即將到來(lái)，鐵礦石已從單純的資源性商品轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)資本炒作的對(duì)象。

鐵礦石掉期交易，以鐵礦石指數(shù)為交易標(biāo)的，由于指數(shù)無(wú)法交割，因此到期均以現(xiàn)金結(jié)算。而以現(xiàn)金結(jié)算的過(guò)程涉及到兩個(gè)價(jià)格，一是約定的買入/賣出價(jià)格，一是按合同規(guī)定的參考價(jià)格，比如，某段時(shí)間內(nèi)鐵礦石指數(shù)的平均價(jià)格，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失，相當(dāng)于對(duì)鐵礦石在這兩個(gè)價(jià)位上做了個(gè)一買一賣的操作。

掉期交易合約的出現(xiàn)，或?qū)⒌贡浦袊?guó)鋼鐵企業(yè)直面一直不愿意正面接觸的金融衍生品高風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。據(jù)了解，目前幾乎所有知名外資銀行、交易所等金融交易機(jī)構(gòu)，對(duì)于全球展開(kāi)鐵礦石掉期交易充滿了推廣的興趣。

“日本試水參與鐵礦石掉期交易，中國(guó)也一樣要觸摸的?！碧m格鋼鐵分析師張琳對(duì)筆者表示，在全球都盯著鐵礦石要金融化這件事情下，中國(guó)不參與鐵礦石期貨交易，去港口買現(xiàn)貨，仍然逃避不掉期貨對(duì)現(xiàn)貨的影響。

“目前我國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)也正在研究和關(guān)注。但是真正交易必須經(jīng)過(guò)報(bào)批?！币晃谎肫筚Q(mào)易商負(fù)責(zé)人這樣告訴筆者。

事實(shí)上，中國(guó)五礦商會(huì)也早在去年8月就發(fā)出通知，要求會(huì)員企業(yè)不要在境內(nèi)外參與鐵礦石的掉期交易。五礦商會(huì)擔(dān)心，國(guó)際上的掉期交易多由各大投行設(shè)立，并由他們充當(dāng)做市商或者代理商，與傳統(tǒng)的場(chǎng)外交易相比，掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)性較高。

張琳則認(rèn)為，對(duì)于鐵礦石掉期交易合約的出現(xiàn)，中國(guó)回避不能解決問(wèn)題，要以務(wù)實(shí)的態(tài)度，參與到新的交易方式中去，積極了解游戲規(guī)則。在新加坡交易所退出第一份掉期合約之前，鐵礦石實(shí)際上一直是世界上沒(méi)有衍生品市場(chǎng)的最大商品。眼下，鐵礦石、鋼材3935,-29.00,-0.73%越來(lái)越被人們認(rèn)為是現(xiàn)有的商品和能源市場(chǎng)以及市場(chǎng)參與者社區(qū)的天然延伸和補(bǔ)充。鐵礦石期貨市場(chǎng)在未來(lái)社會(huì)和鋼鐵行業(yè)的發(fā)展中將占有重要的一席之地。

上述央企貿(mào)易商負(fù)責(zé)人士擔(dān)心，如果不參與，會(huì)變相被人家套利，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)本身也極易受到金融市場(chǎng)的影響。

近年來(lái)，鐵礦石談判難度不斷增加，涉鋼企業(yè)避險(xiǎn)工具嚴(yán)重匱乏。定價(jià)機(jī)制不完善，我國(guó)并不能左右國(guó)際鐵礦石價(jià)格。國(guó)內(nèi)不但要積極地參與新加坡、芝加哥交易所的鐵礦石掉期交易合約，更要積極推出鐵礦石期貨品種，因?yàn)檫@只是為了套期保值，更重要的是，可以建立與國(guó)際接軌的價(jià)格中心，為鋼鐵企業(yè)與國(guó)外鐵礦石巨頭談判時(shí)提供充分的價(jià)格依據(jù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)要健全期貨市場(chǎng)，增加鐵礦石期貨品種，結(jié)合巨額買家的地位優(yōu)勢(shì)和交易中心區(qū)位優(yōu)勢(shì)，建設(shè)世界性定價(jià)中心，成為世界鐵礦石市場(chǎng)的資源配置中樞。

但是，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)最大的不同還在于投機(jī)力量的存在，除了貿(mào)易商，各家投機(jī)力量也不容忽視。企業(yè)從事期貨交易的成果完全決定于經(jīng)營(yíng)人員的操作水平，因此在鐵礦石期貨市場(chǎng)還沒(méi)成熟之前，中國(guó)培養(yǎng)具有期貨知識(shí)的高級(jí)專業(yè)人才至關(guān)重要。對(duì)期貨市場(chǎng)的研究，國(guó)外的理論、研究方法都比較成熟，研究范圍廣、也很有深度，我們要借鑒，滿足我們?cè)趯?shí)踐中的需要。

來(lái)源：蘭格鋼鐵

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