鋼鐵板塊：國(guó)內(nèi)鋼價(jià)震蕩下跌 股價(jià)顯現(xiàn)破凈

　　國(guó)內(nèi)鋼市：供給不減，鋼價(jià)震蕩下跌。6月鋼材下游需求不振，部分產(chǎn)品出口退稅政策即將取消，諸多因素在6月份不斷沖擊鋼鐵行業(yè)。截至7月4日，國(guó)內(nèi)螺紋鋼均價(jià)3867元/噸，較6月同期下跌231元/噸，跌幅5.64%；線材均價(jià)4002元/噸，較6月同期下跌104元/噸，跌幅2.53%；熱軋均價(jià)3992元/噸，較6月同期下跌293元/噸，跌幅6.84%；中厚板均價(jià)4193元/噸，較6月同期下跌302元/噸，跌幅6.72%；冷軋均價(jià)5356元/噸，較6月同期下跌476元/噸，跌幅8.16%。

　　原料下跌慢于鋼價(jià)下跌，企業(yè)面臨虧損境地。截至7月4日，全國(guó)鐵礦石平均價(jià)格942元/噸，較6月同期下降97元/噸；焦炭?jī)r(jià)格1850元/噸，比6月同期下降75元/噸。盡管兩種主要原材料價(jià)格有所下降，但遠(yuǎn)小于鋼價(jià)跌幅。綜合國(guó)內(nèi)外的形勢(shì)來(lái)看，原材料價(jià)格有繼續(xù)走低的可能，但是其下降幅度將小于鋼材價(jià)格。三季度三大礦山擬再次提價(jià)，鋼鐵企業(yè)面臨虧損境地。

　　國(guó)際市場(chǎng)：鋼價(jià)見(jiàn)頂回落。全球經(jīng)濟(jì)整的不確定性依然影響著整個(gè)市場(chǎng)，6月全球鋼鐵價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)3-5%的小幅回落，美國(guó)鋼材服務(wù)中心發(fā)貨量的環(huán)比下降也顯示出需求有所減緩。7月份歐美市場(chǎng)將進(jìn)入鋼材消費(fèi)的淡季，這進(jìn)一步影響鋼材的需求釋放，我們認(rèn)為后期國(guó)際鋼價(jià)仍有繼續(xù)走低的可能。

　　超跌后價(jià)值逐步顯現(xiàn)，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　種種負(fù)面預(yù)期影響下，資本市場(chǎng)上鋼鐵板塊已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重超跌。目前部分公司比如華菱鋼鐵3.98,0.08,2.05%、安陽(yáng)鋼鐵3.52,0.05,1.44%、鞍鋼股份7.24,0.12,1.69%、新鋼股份5.46,0.09,1.68%、馬鋼股份3.20,0.03,0.95%等股價(jià)均跌破凈資產(chǎn)，其中華菱鋼鐵PB已經(jīng)到0.72倍，河北鋼鐵3.72,0.05,1.36%股價(jià)已經(jīng)跌破2008年的最低值，寶鋼股份5.92,0.07,1.20%已基本接近凈資產(chǎn)。而從鋼鐵板塊來(lái)看，全部鋼鐵行業(yè)上市公司的市值在4981億元，PB1.19倍，噸鋼市值才2127元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4000-5000元/噸的重臵成本。而鋼鐵板塊與A股市場(chǎng)PB的比值在0.47左右，已經(jīng)接近2001年以來(lái)的最低值0.45。

　　目前鋼鐵板塊相對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)低位，從產(chǎn)業(yè)資本的角度來(lái)看，資本市場(chǎng)鋼鐵板塊的長(zhǎng)期價(jià)值已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，目前股價(jià)已經(jīng)充分反映了鋼鐵行業(yè)盈利惡化的預(yù)期，在大幅下跌之后，已經(jīng)有一定的安全邊際。我們維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，建議可重點(diǎn)關(guān)注大冶特鋼10.18,0.18,1.80%和八一鋼鐵9.21,0.16,1.77%以及有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司。

來(lái)源：國(guó)信證券

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