鋼市三季度展望：需求緩增 靜候減產(chǎn)

　　鋼材市場自4月中旬開始改變了春節(jié)后的上漲之勢，出現(xiàn)了大幅和較快速度的下跌，直至6月底。與此對應(yīng)，螺紋鋼期貨主力合約1010自最高點(diǎn)4896元/噸跌至4000元/噸之下，跌幅達(dá)900元，回落18%。在這個(gè)時(shí)期的主導(dǎo)因素有：1、國內(nèi)對樓市的嚴(yán)厲調(diào)控，以及貨幣政策的收緊；2、鋼鐵產(chǎn)量的擴(kuò)張，導(dǎo)致過剩局面的產(chǎn)生，以及庫存的高企；3、汽車產(chǎn)業(yè)增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，社會(huì)庫存龐大，導(dǎo)致采購需求減弱；4、歐洲債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，各國消減財(cái)政赤字，將延緩全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　顯然，這些矛盾還將在第三季度繼續(xù)深化和演變，當(dāng)中的一些因素會(huì)有緩和，甚至向好的可能，但不會(huì)有根本的改觀。當(dāng)前，由于鐵礦石成本的高企，鋼廠的報(bào)價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)格均與企業(yè)的生產(chǎn)成本相當(dāng)，且期貨遠(yuǎn)期價(jià)格亦是如此；因此，鋼價(jià)繼續(xù)下行的空間有限，預(yù)期第三季度鋼材市場有發(fā)生轉(zhuǎn)好的可能，這有賴于鋼廠的產(chǎn)能和產(chǎn)量出現(xiàn)改觀，從而引導(dǎo)市場產(chǎn)生階段性上漲。

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　從國內(nèi)的情況看，政府在下一階段將繼續(xù)對房地產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)控，同時(shí)，清理整頓地方融資平臺(tái)，對產(chǎn)能過剩行業(yè)進(jìn)行限制；由此，將導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)趨緩。近日，央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌表示：不能期望我國經(jīng)濟(jì)今年再以兩位數(shù)增長，相對于一季度經(jīng)濟(jì)11.9%的增速，下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下降2-3個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，一般領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)3個(gè)月的指標(biāo)PMI亦顯示這點(diǎn)。5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.9%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國制造業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)，呈增速放緩之勢?？梢灶A(yù)期，第三季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)呈現(xiàn)偏空狀態(tài)，樓市嚴(yán)控及信貸收緊，有損于工業(yè)品的需求，同時(shí)，通脹下降。

　　從美國的情況看，樓市疲軟及高失業(yè)率始終是拖累復(fù)蘇的重要因素。5月份，美國新屋銷售較上月驟降32.7%，跌至40年來最低；當(dāng)月失業(yè)率仍維持在9.7％高位。美聯(lián)儲(chǔ)最新宣稱，在歐洲債務(wù)危機(jī)的影響下，美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩，將繼續(xù)在一段較長時(shí)間內(nèi)維持低利率。

　　從歐洲的情況看，經(jīng)濟(jì)前景難以樂觀。歐洲債務(wù)問題將長期存在，財(cái)政緊縮和稅收提高將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩、停滯，甚至是衰退。

　　然而，我們同樣應(yīng)當(dāng)看到：歐債問題已經(jīng)趨于緩和，美國經(jīng)濟(jì)總體良好，我國不利的因素已在工業(yè)品前期的大幅回落的過程中得到了充分反映；也就是說，如果世界經(jīng)濟(jì)無進(jìn)一步惡化；那么，未來鋼材市場可能處在下尋底部階段。

　　2、鋼材供應(yīng)方面

　　整體而言，鋼材市場的供應(yīng)依然充足，但后續(xù)產(chǎn)量會(huì)略有下降，但這顯然是不夠的。當(dāng)前因鋼廠漸入虧損狀態(tài)，鋼廠減產(chǎn)的呼聲較大。對此，我們期望大幅面減產(chǎn)成為現(xiàn)實(shí)。

　　從產(chǎn)量方面看，5月粗鋼產(chǎn)量5614萬噸，同比增長20.7%，日均產(chǎn)量181.1萬噸，比上月減少1.9%；1-5月粗鋼產(chǎn)量2.69億噸，同比增長23.8%。另外，5月鋼材產(chǎn)量為7121.8億噸，同比增長23.6%，1-5月總產(chǎn)量為3.26億噸，同比增長27.5%。按照這個(gè)增速測算：今年我國鋼材總產(chǎn)量將達(dá)到7.8億噸。顯然，這樣的產(chǎn)量會(huì)造成嚴(yán)重的過剩，是不可持續(xù)的，未來減產(chǎn)是必然和必須的。

　　就庫存情況看，“去庫存化”仍在進(jìn)行，但較預(yù)期緩慢。具體而言，近段時(shí)期庫存方面繼續(xù)呈小幅減少之勢，反映需求有所回升，市場呈弱平衡狀態(tài)。6月25日當(dāng)周螺紋鋼庫存總量651.5萬噸，較前周減少了1.03萬噸。這個(gè)庫存量是去年同期的一倍，反映供應(yīng)充足的矛盾十分尖銳。但是，也應(yīng)當(dāng)看到：如果鋼廠出現(xiàn)大范圍減產(chǎn)，那么，庫存平衡的打破，有助于市場價(jià)格的回升。

　　從成本的角度看，由于生產(chǎn)成本的高企和現(xiàn)貨價(jià)格的走低，鋼廠有出現(xiàn)了虧損的可能，未來鋼廠減產(chǎn)的條件逐漸具備。當(dāng)前，期現(xiàn)市場價(jià)格已接近甚至低于生產(chǎn)的成本；并且，三季度協(xié)議礦價(jià)又將出現(xiàn)上漲，因此，這些因素都將使得虧損邊緣的國內(nèi)鋼廠面臨較大的挑戰(zhàn)，大面積減產(chǎn)或?qū)⒃谌径劝l(fā)生，這有助于供應(yīng)的改善。

　　3、鋼材需求方面

　　近期，現(xiàn)貨市場繼續(xù)回落，這與鋼材的需求疲軟不無關(guān)系。終端采購不旺是當(dāng)前及三季度最大的問題。

　　從現(xiàn)貨方面看，建筑鋼材價(jià)格走低，交投不振，30日上海地區(qū)20mmHRB400螺紋鋼報(bào)價(jià)跌至4010元/噸（理重）。與此同時(shí)，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格亦出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，63.5%的印度粉礦報(bào)價(jià)回落至146-148美元/噸。據(jù)觀察，近期鋼坯出現(xiàn)下滑，江蘇地區(qū)Q235方坯的報(bào)價(jià)跌至3650元/噸。生產(chǎn)成本出現(xiàn)了下移，這給現(xiàn)貨市場造成了壓力。

　　據(jù)“西本新干線”監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，６月份，滬上線材、螺紋鋼終端采購量較上月基本持平，但較去年同期大幅下滑35％，中間需求也入場謹(jǐn)慎。另外，最近華東地區(qū)連續(xù)陰雨，終端需求難以提振，而夏季又是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，因此，在可預(yù)見的未來，鋼材消費(fèi)不會(huì)有多大的起色。

　　國內(nèi)自第二季度以來的樓市調(diào)控是造成建筑鋼材需求走低的根本原因。從最新公布的樓市數(shù)據(jù)看，1-5月份我國房屋新開工面積6.15億平方米，同比增長72.4%，全國商品房銷售面積3.02億平方米，比去年同期增長22.5%，但增幅比1-4月回落10.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管數(shù)據(jù)總體不錯(cuò)，但環(huán)比增速出現(xiàn)大幅回落。隨著房產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)，其效果還將在第三季度釋放。然而，在黑暗中要看到光明。在6月底的樓市成交中環(huán)比開始出現(xiàn)了明顯的上升，說明剛性需求開始在低位逐漸介入。這或許是鋼材需求回暖的先兆。由此，第三季度建筑鋼材的需求有望提升，轉(zhuǎn)折從此開始。

　　4、產(chǎn)業(yè)政策的變化

　　近日，國家稅務(wù)總局下發(fā)了《關(guān)于取消部分商品出口退稅的通知》，決定從7月15日起取消部分鋼材、有色金屬加工材等產(chǎn)品的出口退稅率。其目的是控制“高耗能、高污染”產(chǎn)品出口，確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)。

　　在本次取消出口退稅的清單中，涉及到48種鋼鐵產(chǎn)品（退稅率為9%），其中有：熱軋產(chǎn)品以及部分中厚板、冷熱軋窄帶和型鋼產(chǎn)品，冷軋產(chǎn)品只有1個(gè)。如果以今年前四個(gè)月的出口情況看，約40%的鋼材出口量將受到?jīng)_擊。從短期看，這項(xiàng)政策使得出口產(chǎn)品回流，加重國內(nèi)現(xiàn)貨壓力；從長期角度看，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能，減少我國對進(jìn)口鐵礦石的依賴。

　　另外，本月人民幣匯改的重啟，對后期鋼材出口的影響較大。人民幣匯率長期漸進(jìn)式走強(qiáng)是可以預(yù)期的，因而有利于降低原材料的進(jìn)口成本，不利于鋼材產(chǎn)品的出口。其積極的一面是：遏制國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，且優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　今年鋼鐵行業(yè)還存在的一個(gè)積極因素和政策任務(wù)是：淘汰落后產(chǎn)能。工信部表示：我國將加快對能耗高，污染重、二氧化碳排放強(qiáng)度高的落后產(chǎn)能進(jìn)行淘汰，同時(shí)堅(jiān)決防止一邊淘汰落后產(chǎn)能，一邊新增落后產(chǎn)能。去年我國完成淘汰煉鐵落后產(chǎn)能8170萬噸，今年工信部下達(dá)的目標(biāo)任務(wù)是：鋼鐵行業(yè)淘汰煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸。國家要求今年應(yīng)淘汰的落后產(chǎn)能必須在三季度前全部關(guān)停，這有利于未來鋼材市場供需平衡和價(jià)格穩(wěn)定。

　　前期，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加大節(jié)能減排力度加快鋼鐵工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》，明確指出，2011年底前不再核準(zhǔn)、備案任何擴(kuò)大產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目，并對05年以來建設(shè)的鋼鐵項(xiàng)目進(jìn)行清理，同時(shí)要求工信部盡快公布淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單。據(jù)權(quán)威部門估計(jì)，05年以來建設(shè)的鋼鐵項(xiàng)目有近3億噸產(chǎn)能未經(jīng)批準(zhǔn)。

　　結(jié)論：

　　就現(xiàn)階段而言，現(xiàn)貨市場繼續(xù)下滑，呈疲軟之勢。其不利因素有：消費(fèi)進(jìn)入淡季、鋼材產(chǎn)品出口退稅的取消、人民幣恢復(fù)彈性機(jī)制、鋼企減產(chǎn)呼聲大但不明顯、“去庫存化”任務(wù)艱巨而緩慢、樓市嚴(yán)控且成交依然不振。這些因素，決定著鋼材市場的供求矛盾沒有實(shí)質(zhì)性改觀和激化。盡管生產(chǎn)成本高企，但還沒有觸發(fā)生產(chǎn)企業(yè)的真實(shí)減產(chǎn)行為，因此，現(xiàn)貨走軟還會(huì)繼續(xù)。

　　就第三季度而言，未來的基本面將發(fā)生一些積極的變化，供求關(guān)系或許會(huì)有較大的改觀。黑暗總會(huì)過去，黎明必會(huì)到來。對此，我們可做些合適的推導(dǎo)及設(shè)想：

　?、盆F礦石價(jià)格的高企依然是限制和支撐鋼價(jià)的重要因素。前期，三大礦商宣布上調(diào)第三季度鐵礦石價(jià)格。盡管三季度的協(xié)議價(jià)并無確定，但按二季度的協(xié)議價(jià)，鋼材的生產(chǎn)成本已經(jīng)與當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)基本相當(dāng)了。

　?、铺蕴浜螽a(chǎn)能，以及鋼廠的減產(chǎn)將改變市場的供給。落后產(chǎn)能的淘汰取決于政府的決心和手段，不論多少，對市場總是有積極意義的。鋼廠是否減產(chǎn)取決于市場，以及不同鋼廠對虧損忍受的程度。如今鋼企正處在盈虧的平衡狀態(tài)，如果現(xiàn)貨繼續(xù)下跌（成本也在下移），企業(yè)虧損加大，加之時(shí)間拖長，那么，較大規(guī)模的減產(chǎn)是遲早的事。

　?、墙ㄖ摬牡牟少徯枨笠嗫赡艹霈F(xiàn)改觀。因樓市嚴(yán)控導(dǎo)致成交低迷的狀況并非不會(huì)改變。據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示：6月21-27日當(dāng)周被監(jiān)測的35個(gè)城市樓市成交面積環(huán)比普遍上漲,但仍在低位運(yùn)行。由于城市化剛性需求依然存在，只是等待觀望者居多，一旦樓市企穩(wěn)，那么，需求就將逐漸恢復(fù)。

作者：道通期貨 吉明 來源：和訊網(wǎng)

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