資金面收緊能否打破鋼價(jià)“糾結(jié)”狀態(tài)？

　　在經(jīng)歷近兩個(gè)月的持續(xù)下跌之后，國內(nèi)螺紋鋼市場價(jià)格終于在本月中旬止跌企穩(wěn)，但隨后又陷入漲跌兩難的“糾結(jié)”狀態(tài)。一方面，產(chǎn)能和庫存仍居高位，需求持續(xù)萎靡，資金面上銀票貼現(xiàn)利率創(chuàng)出19個(gè)月以來新高；另一方面，有關(guān)減產(chǎn)和設(shè)備檢修的信息滿天飛，在鋼價(jià)超跌之下鋼鐵貿(mào)易商受到“抄底誘惑”。此外，國家對高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)的調(diào)控力度和效果也為鋼價(jià)未來走勢增添了幾分復(fù)雜性。

　　產(chǎn)能居高，需求萎靡，減產(chǎn)影響幾何？

　　從供給上看，數(shù)據(jù)顯示，5月份國內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量達(dá)1166.2萬噸，創(chuàng)歷史新高，日均產(chǎn)量37.62萬噸，與4月基本持平，同樣居于歷史高位。從需求上看，盡管本月是螺紋鋼需求旺季，但本月11日上海終端線螺采購量指數(shù)僅為2.75萬，與去年同期相比下降50%，而本月18日該指數(shù)僅為1.78萬，同比下降68%。東方鋼鐵電子商務(wù)有限公司交易運(yùn)營部萬強(qiáng)表示，從歷年數(shù)據(jù)來看，6月該指數(shù)正常值在5萬至6萬之間，目前市場需求之低迷可見一斑。

　　值得注意的是，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上月國內(nèi)房地產(chǎn)投資和新開工面積同比增速分別達(dá)到43.5%和100%，高于4月份的38.5%和73.9%。“這表明盡管國家出臺了一系列的房地產(chǎn)調(diào)控政策，但開發(fā)商的新開工節(jié)奏并未放緩?！比f強(qiáng)表示，盡管如此，隨著房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的不斷出臺，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資會隨房價(jià)下滑而逐步放緩，新開工面積也會減少。因此，雖然短期內(nèi)螺紋鋼需求仍然保持高位，但后期螺紋鋼需求恐將出現(xiàn)一定程度的下降。

　　在產(chǎn)能居高、需求低迷的情況下，關(guān)于減產(chǎn)的消息不斷傳出。鋼之家網(wǎng)站董軍浩告訴期貨日報(bào)記者，根據(jù)鋼之家的監(jiān)測和統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入6月份以來，鋼廠的檢修減產(chǎn)步入密集期，本月以來，唐鋼、武鋼、山東鋼鐵、沙鋼、邯鋼和日照鋼鐵等約50家上規(guī)模的鋼廠均公布了檢修計(jì)劃。據(jù)此，董軍浩認(rèn)為，6月份粗鋼產(chǎn)能可能會下降，而且此輪國家對高污染、高耗能行業(yè)的調(diào)控決心和力度，將會對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生沖擊。“雖然各鋼廠陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)，但在目前的價(jià)格下不少企業(yè)仍能賺錢，因此，局部減產(chǎn)不會影響市場整體供給?！眹┚蹭摬钠谪浹芯克孕裾J(rèn)為。西本新干線信息總監(jiān)盛志誠也對期貨日報(bào)記者表示，目前上海地區(qū)螺紋鋼報(bào)價(jià)在3800元/噸左右，外地報(bào)價(jià)則大多在4000元/噸以上，很多鋼廠還有利潤，檢修和減產(chǎn)對于實(shí)際產(chǎn)能的影響有限。

　　“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，只有當(dāng)行業(yè)全線陷入虧損至少達(dá)1個(gè)月以上時(shí)，鋼廠才會因無法承受彼此間的惡性競爭而被動(dòng)減產(chǎn)，因此，本月螺紋鋼產(chǎn)量可能繼續(xù)保持高位?！比f強(qiáng)認(rèn)為，在鋼價(jià)跌破鋼廠的邊際成本之前，鋼廠減產(chǎn)的積極性仍然有限，供給壓力仍然難以緩解。另據(jù)一位市場資深人士表示，6月上中旬粗鋼產(chǎn)量總體削減幅度有限，預(yù)計(jì)6月份粗鋼日產(chǎn)量仍然會維持在170萬—175萬噸之間。但也有市場人士認(rèn)為，隨著前期采購的鐵礦石的消耗，鋼廠的生產(chǎn)成本將往上走，步入三季度后，鋼廠的減產(chǎn)力度或?qū)⒊鲱A(yù)期。

　　持續(xù)惡化的資金面下高庫存何以為繼

　　西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周上海螺紋鋼庫存量為90.59萬噸，盤螺庫存量約為4.9萬噸，線材庫存量約為17.9萬噸。綜合來看，本期上海建筑鋼材庫存總規(guī)模約為113萬噸，且在螺紋鋼略減倉的背景下，綜合庫存增倉幅度較大。

　　“實(shí)際上，供需基本面并未出現(xiàn)明顯變化，資金面將對市場產(chǎn)生較大影響?！倍姾票硎?。根據(jù)西本新干線披露的最新數(shù)據(jù)，目前銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經(jīng)攀升至3.79‰/月，創(chuàng)出19個(gè)月以來的新高。

　　實(shí)際上，該數(shù)據(jù)的持續(xù)走高在此前的宏觀面上已有征兆。6月24日，在財(cái)政部、央行進(jìn)行第六期中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標(biāo)時(shí)，300億元額度被一搶而空，利率高達(dá)4.20%。雖然近期央行連續(xù)數(shù)周采取正投放操作，但是市場資金緊張的現(xiàn)狀尚未得到有效緩解?！叭绻愃评仕嚼^續(xù)走高，則可以判定市場資金面緊張程度在進(jìn)一步惡化，從而將增加財(cái)務(wù)成本。而面對持續(xù)惡化的資金面供應(yīng)，鋼材現(xiàn)貨市場如此高庫存何以為繼，必將成為另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)?！蔽鞅拘赂删€在其報(bào)告中稱，一旦鋼材現(xiàn)貨市場高庫存現(xiàn)狀受到較大沖擊，有可能引發(fā)鋼價(jià)破位下行。

　　“目前出現(xiàn)市場價(jià)格下滑、供給不減、需求偏低、庫存上升的怪相，最主要原因就是鋼廠利用控制代理資格和‘明降暗補(bǔ)’等手段，強(qiáng)行將庫存轉(zhuǎn)嫁給貿(mào)易商，但在資金面收緊、銷售不暢的大環(huán)境下，無論由于鋼廠無力承受生產(chǎn)成本的上升，還是貿(mào)易商無力承擔(dān)鋼廠庫存的轉(zhuǎn)嫁，都將成為市場再次調(diào)整的導(dǎo)火索，特別是部分地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入梅雨期，后期出現(xiàn)的螺紋鋼銹蝕問題將迫使貿(mào)易商加速清理庫存，螺紋鋼價(jià)格窄幅下跌的趨勢恐難改變。”萬強(qiáng)表示。

　　“鋼材價(jià)格此前的持續(xù)大幅下跌，已經(jīng)反映了市場對于基本面的預(yù)期，目前來看價(jià)格已經(jīng)超跌，下行空間不會很大?！钡孕窀嬖V記者，反映市場情緒的國泰君安期貨市場預(yù)期指數(shù)目前處于低位，雖然鋼價(jià)可能會進(jìn)一步下行，但也不排除超跌反彈的可能性。

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