出口退稅部分取消 鋼鐵化工首當(dāng)其沖

6月22日，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知，明確從7月15日起，取消部分鋼材、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品、有色金屬加工材等商品的出口退稅，涉及406種品種，其中化工和鋼鐵產(chǎn)品合計(jì)占比高達(dá)85%。這成為自2008年下半年中國(guó)上調(diào)出口退稅以來(lái)，首次對(duì)這一政策進(jìn)行反向調(diào)整。

在此次我國(guó)出重拳推進(jìn)節(jié)能減排的背景下，哪些行業(yè)將遭遇最大利空？A股中投資者應(yīng)作何應(yīng)對(duì)？

高耗能權(quán)重板塊領(lǐng)跌

此次出口退稅調(diào)整力度之大、范圍之廣，對(duì)鋼鐵、有色金屬等行業(yè)造成了較大的影響。

6月23日，由于鋼鐵、有色、煤炭等受國(guó)家加強(qiáng)高耗能產(chǎn)業(yè)調(diào)控的權(quán)重板塊領(lǐng)跌，大盤走低。滬指結(jié)束之前“兩連陽(yáng)”，報(bào)收2569.87點(diǎn)，跌幅0.73%，成交量5877.68萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)黑色金屬指數(shù)、采掘指數(shù)和有色金屬指數(shù)平均跌幅高達(dá)0.9%，31只煤炭股無(wú)一只上漲，44只在交易鋼鐵股中僅有2只收紅。值得注意的是，寶鋼股份（600019，收盤價(jià)6.04元）、鞍鋼股份（000898，收盤價(jià)7.61元）等行業(yè)龍頭股盤中最大跌幅均在3.5%以上。

從周三行業(yè)資金凈流出情況看，石油、化學(xué)、塑膠，以及金屬、非金屬兩大板塊依次排名第二、第三。其中前者資金凈流出7.18億元，占總成交比例7.48%；后者資金凈流出5.37億元，占總成交5%。截至周五收盤，鋼鐵、有色、化工等相關(guān)板塊仍萎靡不振。其中申萬(wàn)黑色金屬與有色金屬指數(shù)分別下跌0.97%和1.01%，申萬(wàn)化工指數(shù)收跌1.02%。

有意思的是，就在財(cái)政部宣布取消部分行業(yè)出口退稅的第二天，多家上市公司紛紛澄清政策調(diào)整對(duì)業(yè)務(wù)影響甚微或不在影響范圍中。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)為滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的海利得（002206，收盤價(jià)14.16元）迅速通過(guò)投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)表示，國(guó)家取消的出口退稅產(chǎn)品中不包含公司產(chǎn)品。24日，福耀玻璃（600660，收盤價(jià)9.08元）亦公告稱，經(jīng)查公司汽車玻璃并不在此次取消出口退稅的商品目錄中。

但也有上市公司大方承認(rèn)調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)的影響。其中北化股份（002246，收盤價(jià)11.32元）稱，公司硝化棉產(chǎn)品原享有5%的出口退稅，取消出口退稅后，可能間接造成部分外貿(mào)客戶流失或需求減少，預(yù)計(jì)損失150萬(wàn)~200萬(wàn)元。

部分鋼鐵恐轉(zhuǎn)內(nèi)銷

財(cái)政部取消出口退稅產(chǎn)品的清單顯示，化工和鋼鐵產(chǎn)品合計(jì)占比高達(dá)85%，其中涉及鋼鐵產(chǎn)品48種，化工產(chǎn)品近300種。資料顯示，此次調(diào)整的鋼材產(chǎn)品主要包括熱軋板、中厚板、大型型材和冷軋窄帶，其出口退稅從9%大幅下調(diào)至0%，其中熱軋品種目前占我國(guó)出口鋼材的50%。

“本次取消部分鋼材出口退稅對(duì)行業(yè)是一大利空，主要表現(xiàn)為兩大方面”，平安證券行業(yè)研究員吳培文向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》坦言，“首先，在打壓鋼鐵出口的同時(shí)將推動(dòng)部分本應(yīng)出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷并增加國(guó)內(nèi)供給，最終可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格面臨較大下行壓力；其次，雖然國(guó)內(nèi)鋼鐵出口1~5月出現(xiàn)了連續(xù)上漲局面，不過(guò)近期受7月15日前集中申報(bào)期影響，部分鋼鐵出口商可能會(huì)在之前搶訂單并推高出口。預(yù)計(jì)今年6月后出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降是大概率事件。”

深圳的某券商行業(yè)研究員指出，由于目前鋼鐵企業(yè)出口量占全國(guó)產(chǎn)量平均不到10%，加上行業(yè)景氣度已跌至低谷，預(yù)計(jì)取消出口退稅對(duì)上述公司業(yè)績(jī)不會(huì)造成太大影響，但出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷可能推低國(guó)內(nèi)鋼價(jià)。市場(chǎng)操作方面，由于目前仍不清楚第四季度行業(yè)走向，對(duì)鋼鐵股仍保持謹(jǐn)慎。

愛(ài)建證券鋼鐵行業(yè)研究員表示，退稅政策調(diào)整對(duì)兩類上市公司影響較大，一是出口比重較大的公司，二是以板材為主公司。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，若2009年出口收入占總營(yíng)收比重計(jì)算，華凌鋼鐵（000932，收盤價(jià)4.11元）、寶鋼股份、本鋼板材（000761，收盤價(jià)5.08元）、新鋼股份（600782，收盤價(jià)5.47元）和新興鑄管（000778，收盤價(jià)6.87元）分別以10.9%、9.4%、6.9%、6.9%、5.5%的占比居前五位。在主要生產(chǎn)板材的上市公司中，武鋼股份（600005，收盤價(jià)4.53元）熱軋和冷軋分別占主業(yè)收入的52.39%和44.48%；鞍鋼股份熱軋、冷軋則分別占比36.1%和34.45%；濟(jì)南鋼鐵（600022，收盤價(jià)3.83元）冷熱軋占比23.11%。

周四，本鋼板材證券事務(wù)代表告訴記者，此次取消出口退稅主要涉及公司鋼板業(yè)務(wù)，其中以熱軋為主。但由于公司出口比重很小，預(yù)計(jì)退稅政策調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)沖擊很有限。同時(shí)因行業(yè)對(duì)該政策早有預(yù)期，未來(lái)公司可根據(jù)情況調(diào)整業(yè)務(wù)，不排除對(duì)出口產(chǎn)品調(diào)價(jià)以及增加內(nèi)銷比重的可能。

加速淘汰化工落后產(chǎn)能

除鋼鐵行業(yè)外，化工也遭遇極大沖擊。

信達(dá)證券分析師梁浩指出，該政策將促進(jìn)化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且鼓勵(lì)產(chǎn)品由出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，促進(jìn)貿(mào)易平衡；并加速淘汰一些高污染、高耗能、低附加值的企業(yè)，加速企業(yè)間資源整合更新，淘汰落后產(chǎn)能，而且抑制某些初級(jí)產(chǎn)品的出口可以降低其過(guò)剩產(chǎn)能對(duì)原材料價(jià)格的推升作用。

子行業(yè)方面受此影響較大的有生產(chǎn)農(nóng)藥特別是草甘膦的企業(yè)，包括新安股份（600596，收盤價(jià)11.40元）、江山股份（600389，收盤價(jià)9.39元）、華星化工（002018，收盤價(jià)7.59元）和揚(yáng)農(nóng)化工（600486，收盤價(jià)20.34元）。

磷酸鹽行業(yè)影響較小。此次退稅取消，涉及到磷酸鹽行業(yè)的產(chǎn)品較多，包括磷酸鈉鹽、鉀的磷酸鹽、鈣的磷酸鹽、次磷酸鹽及亞磷酸鹽等。相關(guān)產(chǎn)品上市公司主要有兩家：澄星股份（600078，收盤價(jià)7.21元）、興發(fā)集團(tuán)（600141，收盤價(jià)15.01元）。澄星股份證券部工作人員張先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，公司主要出口的是三聚磷酸鈉，此產(chǎn)品并沒(méi)有享受出口退稅政策?？傮w來(lái)說(shuō)，調(diào)整對(duì)公司影響較小。

由于在取消出口退稅產(chǎn)品名單上出現(xiàn)了與炭黑等混合的未硫化復(fù)合橡膠，記者專門致電國(guó)內(nèi)炭黑龍頭黑貓股份（002068，收盤價(jià)10.17元）

證券部進(jìn)行求證，其證券部工作人員王磊告訴記者，炭黑一直沒(méi)有享受出口退稅政策，盡管公司產(chǎn)能的14%-15%用于出口，但該退稅的取消對(duì)公司沒(méi)有影響。

塑料行業(yè)基本無(wú)影響。此次出口退稅取消的商品中，有兩類涉及塑料產(chǎn)品：氯乙烯聚合物的廢碎料及下腳料、其他塑料的廢碎料及下腳料。根據(jù)目前上市公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行考察，多數(shù)塑料類上市公司的出口品種均不涉及上兩類商品，且出口銷售占總收入比重均在20%之下，因此取消退稅對(duì)塑料行業(yè)上市公司基本無(wú)影響。

盡管對(duì)細(xì)分化工行業(yè)的影響不同，但總體來(lái)說(shuō)，出口退稅政策的取消仍然會(huì)促進(jìn)化工行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，從出口退稅取消清單看，其中多數(shù)為“兩高一資”產(chǎn)品，這預(yù)示著未來(lái)高耗能高污染類行業(yè)將受到更多政策調(diào)控。技術(shù)水平及產(chǎn)品附加值高、節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)將不斷受到政策扶持，有更好的發(fā)展前景。

有色行業(yè)迎接產(chǎn)業(yè)升級(jí)

除鋼鐵和化工產(chǎn)品外，此次還有59種有色金屬細(xì)分產(chǎn)品名列其中。盡管此次兩部委取消59種有色金屬商品的出口退稅超出了市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)，大多市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次調(diào)整對(duì)相關(guān)企業(yè)的負(fù)面影響非常有限 。

交銀國(guó)際分析師羅榮晉向記者表示，該政策對(duì)于出口類有色金屬初加工企業(yè)有較大影響，而對(duì)于從事精細(xì)加工的有色金 屬企業(yè)影響較小。總體來(lái)說(shuō)，本次出口退稅政策的調(diào)整對(duì)有色金屬行業(yè)影響不大。

同時(shí)，申銀萬(wàn)國(guó)分析師葉培培也在其研報(bào)種認(rèn)為，此次取消出口退稅對(duì)有色金屬上市公司影響有限。一方面，上市公司中涉及此次調(diào)整的有色加工材數(shù)量占比較小；另一方面，相關(guān)產(chǎn)品出口比例甚小。

這種說(shuō)法得到了上市公司公開(kāi)資料的佐證。以銅產(chǎn)品上市公司江西銅業(yè)（600362，收盤價(jià)27.57元）為例，公司2009年大陸地區(qū)的業(yè)務(wù)收入占到了91.21%，另有8.02%來(lái)自我國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)，其他市場(chǎng)的收入僅為0.01%。

而精誠(chéng)銅業(yè) （002171,收盤價(jià)13.14元）董事會(huì)秘書也表示，此次政策調(diào)整對(duì)公司幾乎沒(méi)有任何影響，主要源于公司的國(guó)外業(yè)務(wù)占比極小。資料顯示，該公司2009年來(lái)自國(guó)外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入只占到1.65%。

在此次發(fā)布的商品清單種中，銅類產(chǎn)品是涉及最多的有色金屬，達(dá)到了21種；其次就是鋅類產(chǎn)品和鎳類產(chǎn)品，兩者都在10種左右；再次就是錫類產(chǎn)品、鉛類產(chǎn)品等其他有色金屬產(chǎn)品。在談到此次調(diào)整的目的時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為最熱門的詞語(yǔ)。

清單顯示，本次取消出口退稅的有色金屬商品基本為高耗能的初加工產(chǎn)品。葉培培認(rèn)為，取消出口退稅將進(jìn)一步削弱相應(yīng)產(chǎn)品的盈利空間，加速企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)期而言將加速行業(yè)的整合速度。

羅榮晉則認(rèn)為，在金融危機(jī)之后，國(guó)家對(duì)資源加工型企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了最困難的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)基本面有了很大改善，此時(shí)通過(guò)取消出口退稅，淘汰落后產(chǎn)能以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是一個(gè)較為合適的時(shí)點(diǎn)。

對(duì)于企業(yè)采取的應(yīng)對(duì)策略，羅榮晉認(rèn)為，大多公司會(huì)更加積極地開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，采取外銷回流的策略來(lái)減小出口退稅政策調(diào)整對(duì)公司的沖擊。

羅榮晉同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于議價(jià)能力較差，該類企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)嫁客戶的方法來(lái)應(yīng)對(duì)政策調(diào)整是很困難的；而影響較大的有色金屬企業(yè)必定會(huì)采取提高生產(chǎn)效率、精簡(jiǎn)成本的做法來(lái)應(yīng)對(duì)此次調(diào)整。不過(guò)他提醒，長(zhǎng)期來(lái)看，走精細(xì)化道路，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將是有色金屬加工企業(yè)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。

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