有色金屬：國(guó)家政策寬松可期 金屬價(jià)格見(jiàn)底

　　中國(guó)調(diào)控政策寬松可期，希臘債務(wù)危機(jī)的影響逐漸弱化，基本金屬價(jià)格見(jiàn)底，黃金由于避險(xiǎn)需求減少而價(jià)格下跌。

　　中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控和信貸緊縮已影響到固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速，希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元貶值將影響中國(guó)出口。從目前情況看，盡管房地產(chǎn)調(diào)控作為一項(xiàng)“政治任務(wù)”不會(huì)半途而廢，但政府會(huì)采取一些對(duì)沖政策來(lái)保證經(jīng)濟(jì)不會(huì)“二次觸底”。“新36條”和加大經(jīng)適房建設(shè)力度就是最明顯的對(duì)沖政策。

　　從歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議推出了總額7500億歐元的救助機(jī)制和歐洲央行的量化寬松政策，到本周五德國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)德國(guó)參與7500億歐元的救助機(jī)制。希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)金屬市場(chǎng)的影響將逐漸弱化，本周美元匯率指數(shù)與黃金價(jià)格雙雙下跌，正是預(yù)示這一點(diǎn)。

　　從本周基本金屬價(jià)格走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的影響過(guò)頭了，未來(lái)幾周價(jià)格將觸底反彈。

　　本周基本金屬價(jià)格再下一臺(tái)階，市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)反反復(fù)復(fù)，滬銅本周一竟然跌停，這是近半年來(lái)極少見(jiàn)現(xiàn)象。但隨后受中國(guó)緊縮政策可能適當(dāng)放松預(yù)期影響，金屬價(jià)格開(kāi)始走穩(wěn)，周二德國(guó)的裸賣(mài)空禁令使歐美股市暴跌，但沒(méi)有使金屬價(jià)格繼續(xù)下跌。本周五由于德國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)7500億歐元的援助計(jì)劃，LME銅價(jià)大漲3.87%。從本周基本金屬價(jià)格走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的影響過(guò)頭了，而且本周金價(jià)下跌，也預(yù)示希臘債務(wù)危機(jī)影響將逐漸弱化。未來(lái)幾周基本金屬價(jià)格將觸底反彈。

　　希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)弱化導(dǎo)致美元貶值和金價(jià)下跌。

　　希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)弱化，避險(xiǎn)需求勢(shì)必下降。出現(xiàn)美元貶值和金價(jià)下跌的局面。預(yù)計(jì)下周這種局面還會(huì)繼續(xù)存在。隨著希臘債務(wù)危機(jī)逐漸遠(yuǎn)去，黃金和美元又要重回傳統(tǒng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元貶值趨勢(shì)沒(méi)有改變，希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致美元升值只是一個(gè)插曲，長(zhǎng)期看，由于美國(guó)雙赤字、儲(chǔ)備貨幣地位下降、實(shí)際利率下降甚至為負(fù)，美元還會(huì)持續(xù)貶值，金價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。

　　繼續(xù)看好小金屬，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　本周小金屬價(jià)格走勢(shì)分化，部分小金屬品種價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，基本金屬價(jià)格下跌拖累小金屬這些非期貨交易品種。我們還是繼續(xù)看好小金屬，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　投資策略和行業(yè)評(píng)級(jí)。

　　我們調(diào)高基本金屬評(píng)級(jí)，調(diào)低黃金評(píng)級(jí)，鑒于基本金屬權(quán)重大，調(diào)高整體行業(yè)評(píng)級(jí)至“增持”。建議重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)29.77,1.37,4.82%、云南銅業(yè)22.50,1.35,6.38%、焦作萬(wàn)方20.17,0.92,4.78%、新疆眾和19.30,0.75,4.04%、中金嶺南15.57,0.69,4.64%、錫業(yè)股份19.05,1.06,5.89%、吉恩鎳業(yè)22.57,1.51,7.17%、包鋼稀土38.90,1.19,3.16%。

來(lái)源：光大證券

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