GVI貴金屬：政策面不明朗 風(fēng)險偏好受壓制

　　基本面：短期回調(diào)壓力不該中期向上格局

　　上周，貴金屬市場，走出了一波非常強勢的上漲行情；國際現(xiàn)貨金最高時為1248.95美元，收盤時為1232.55美元。白銀現(xiàn)貨最高時19.79美元，收盤時為19.25；歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的蔓延惡化的趨勢推升了全球市場投資者的避險情緒，歐美股市普跌打壓了投資者的風(fēng)險偏好以及通脹預(yù)期的全球市近期貴金屬市場表現(xiàn)耀眼的主要原因。歐盟通過了近萬億美元的救助機制，短暫緩和了投資者的恐慌情緒，但是如此大規(guī)模的投入也加大了投資者對通脹壓力的預(yù)期，歐元區(qū)各國為減少財政赤字以抑制主權(quán)債危機的蔓延，所采取的緊縮財政計劃，即激化了國內(nèi)民眾和政府的矛盾，也引發(fā)了投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟甚至全球經(jīng)濟復(fù)蘇擔(dān)憂。目前歐元區(qū)和美國的就業(yè)市場雖然出現(xiàn)了緩和的跡象，但是失業(yè)率仍居高不下，緊縮財政計劃也不利于就業(yè)市場的持續(xù)緩和，如果就業(yè)市場不能有效改善，歐美各國經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性也是不能保證的。盡管各國公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本向好，但是我們認為就業(yè)市場不會在短期內(nèi)有明顯的改觀，投資者的避險情緒也不會再短期內(nèi)得到緩和，投資者對未來全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂仍將維持較長的時間，貴金屬市場短期內(nèi)盡管會有回調(diào)的壓力，但是我們認為貴金屬市場的走勢仍將是震蕩向上的行情。

　　本周即將迎來歐美等發(fā)達國家，非常密集的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布期，如果公布的數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，那么投資者的風(fēng)險偏好有望會有一定程度的回升，但是我們對這些數(shù)據(jù)能否遠超市場預(yù)期持謹慎中性的態(tài)度。各國政策面不明朗以及歐元區(qū)主權(quán)債的蔓延惡化趨勢嚴重打壓了投資者的風(fēng)險偏好是中國股市節(jié)節(jié)下跌、反彈無力以及歐美股市下挫的主要元兇，我們認為政策面的不明朗仍將繼續(xù)打壓全球投資者的風(fēng)險偏好，貴金屬市場仍將比證券市場有更好的投資機會。

　　基本面上關(guān)注20日美聯(lián)儲公布4月27—28日貨幣政策會議紀要，18日澳央行公布會議紀要。

　　技術(shù)面：1150處有一定壓制顯示短期有回調(diào)壓力

　　國際金方面，一再刷新高，但是1150處有一定的壓制，顯示短期仍有回調(diào)的壓力，短期關(guān)注5日均線的支撐力度，同時美元指數(shù)的飆升也限制了貴金屬的下調(diào)空間，但是目前仍不具備趨勢性行情，短期關(guān)注5日均線支撐，國內(nèi)市場仍將追隨外盤短期維持震蕩行情，但是技術(shù)指標(biāo)已有超買跡象；從持倉的角度來看，全球黃金基金5月13日黃金持有量微增，其中全球最大的黃金上市交易基金（ETF）黃金持有量1192.15噸不變，黃金持有總價值上漲。與5月12日相比，全球最大的白銀上市交易基金ETFSilver Trust13日白銀持有量增加，白銀持有總價值上漲。大幅增倉之后，出現(xiàn)緩和跡象，顯示對后市看法較謹慎。

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