鋼鐵行業(yè)：需求不確定性籠罩下板塊維持震蕩

　　核心提示鋼材4400,-22.00,-0.50%凈出口折粗鋼量環(huán)比持續(xù)改善表明外需在逐步恢復(fù)，緩解了國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，這是喜的一面。但是，由房地產(chǎn)調(diào)控政策觸發(fā)，鋼價(jià)延續(xù)回調(diào)之勢(shì)，鋼材社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)長(zhǎng)材升而板材降的分化走勢(shì)，背離了消費(fèi)旺季主導(dǎo)下整體庫(kù)存下降的歷史規(guī)律，這是憂的一面。受到鋼價(jià)持續(xù)下跌的影響，后市可能會(huì)看到鋼鐵庫(kù)存波動(dòng)的情況。被下半年內(nèi)外需都存在很大不確定性所籠罩，預(yù)計(jì)鋼鐵板塊短期內(nèi)將維持震蕩行情。

　　報(bào)告摘要：

　　4月份全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，主要鋼材品種產(chǎn)量也創(chuàng)歷史新高，其中板材的同比增速明顯高于長(zhǎng)材，基本反映了今年板材的需求情況好于長(zhǎng)材的特點(diǎn)。由房地產(chǎn)調(diào)控政策引發(fā)的鋼價(jià)回調(diào)還在延續(xù)，以螺紋鋼為主的長(zhǎng)材社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)反彈，板材去庫(kù)存化雖然還在延續(xù)，但是庫(kù)存下降的勢(shì)頭在轉(zhuǎn)弱。不排除未來(lái)鋼價(jià)持續(xù)下跌造成恐慌心理，從而導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫(kù)存全面反彈，對(duì)此需要警惕。

　　在內(nèi)需方面，4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速略有下滑，除了基數(shù)影響之外，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑拖累了城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速擴(kuò)張。但是房地產(chǎn)和基建投資合計(jì)同比增速出現(xiàn)小幅反彈，兩者投資合計(jì)占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比例再次超過(guò)50%，有助于穩(wěn)定未來(lái)鋼材需求。在外需方面，盡管最近幾個(gè)月出口形勢(shì)持續(xù)向好，然而受到歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，下半年的出口形勢(shì)存在較大不確定性。

　　受到鋼價(jià)持續(xù)回落的拖累，鋼材盈利水平出現(xiàn)下滑，但是依靠長(zhǎng)協(xié)礦的鋼廠依然有一定的盈利比較優(yōu)勢(shì)，其中盈利能力最強(qiáng)的是冷軋薄板，中厚板次之。但是那些具備礦石資源優(yōu)勢(shì)、下游鋼材需求受宏觀調(diào)控政策影響小尤其是汽車消費(fèi)和鐵路投資拉動(dòng)的需求、以及鋼材出廠價(jià)受到市場(chǎng)擾動(dòng)少的鋼廠帶來(lái)的低估值誘發(fā)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。不過(guò)，鋼鐵板塊能否走出震蕩筑底階段要看內(nèi)外需不確定性能否隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而逐步淡化和消除，但是短期內(nèi)鋼鐵板塊將維持盤(pán)整格局。

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