有色金屬：金融動(dòng)蕩 黃金再度成為貨幣避風(fēng)港

　　基本金屬概況：上周銅價(jià)持續(xù)下跌，lme銅跌-6.5%，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江三月現(xiàn)貨銅跌-5.6%，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)跌-6.12%，滬深3002814.183,13.37,0.48%跌-7.52%。黃金股及政策性小金屬上漲，完全符合我們觀點(diǎn)。

　　宏觀面而言，美國(guó)數(shù)據(jù)超預(yù)期：3月建筑支出增加0.2%至8.473億美元，預(yù)估減少-0.3%；3月工廠訂單增加1.3%，預(yù)估減少-0.1%；成屋待完成銷售指數(shù)增長(zhǎng)5.3%至102.9，預(yù)估增長(zhǎng)4.0%；3月消費(fèi)者信貸增加19.5億美元，預(yù)估減少38億，2月下降115.1億，調(diào)整后為62.1億；4月ISM制造業(yè)指數(shù)1086.561,-18.79,-1.70%為60.4，為2004年6月以來最高，預(yù)估60；4月計(jì)劃裁員人數(shù)減少43%，4月非農(nóng)就業(yè)人口增加29w，預(yù)估增加20w，失業(yè)率為9.9%，預(yù)估9.7%。

　　貨幣面上：德國(guó)聯(lián)邦議會(huì)批準(zhǔn)援助希臘224億歐元，歐元區(qū)問題得到初步解決，但接下來希臘問題僅僅是冰山一角，就像誰(shuí)也不曾先知雷曼之事的巨大影響一般，短期對(duì)大宗商品壓力猶存。

　　政策面上，全球政策緊縮，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策影響將延續(xù)。

　　基本金屬經(jīng)過該輪調(diào)整之后，其次優(yōu)的避險(xiǎn)屬性將得到市場(chǎng)的印證：美國(guó)良好的基本面數(shù)據(jù)，上周并沒有給基本金屬價(jià)格帶來支撐，而是轉(zhuǎn)為支撐美元指數(shù)，該現(xiàn)象的出現(xiàn)，首先反應(yīng)了對(duì)基本金屬貨幣屬性的恐慌，黃金成為避險(xiǎn)資本的首要選擇，大宗商品作為次優(yōu)選擇，往往是在首選達(dá)成共識(shí)之后。其次，美國(guó)基本面的復(fù)蘇給了美元堅(jiān)強(qiáng)的支持，目前市場(chǎng)的注意力完全放在高于基本供需的層面，基本金屬的貨幣因素相對(duì)美元，黃金的下降是導(dǎo)致該輪調(diào)整的主要因素。再次，如果歐洲除希臘之外的國(guó)家發(fā)生信用危機(jī)，那么美元和黃金的避險(xiǎn)功能得到進(jìn)一步的加強(qiáng)，但基本金屬經(jīng)過該輪調(diào)整之后，其次優(yōu)的避險(xiǎn)屬性將得到市場(chǎng)的印證。

　　繼續(xù)看好黃金及政策性小金屬：基于以上分析，我們認(rèn)為本周金屬價(jià)格先揚(yáng)后抑，不改頹勢(shì)繼續(xù)下跌，股票價(jià)格也跟隨其后。

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