鋼鐵行業(yè)：漲勢(shì)放緩 出口改善緩解供應(yīng)壓力

　　2010年4月份我國(guó)鋼材出口431萬(wàn)噸，環(huán)比增加98萬(wàn)噸；進(jìn)口150萬(wàn)噸，環(huán)比減少13萬(wàn)噸；鋼坯進(jìn)口6萬(wàn)噸，合計(jì)粗鋼凈出口292萬(wàn)噸，較上月凈出口172萬(wàn)噸增加120萬(wàn)噸

　　我們的觀點(diǎn)：

　　1、4月國(guó)內(nèi)粗鋼出口環(huán)比上升，這符合我們?cè)谏洗吸c(diǎn)評(píng)中判斷。直接出口431萬(wàn)噸接近08年月均出口494萬(wàn)噸的水平。隨著國(guó)外粗鋼產(chǎn)能利用率逐步提高和國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)鋼材出口尤其是板材出口將明顯改善，我們預(yù)計(jì)出口繼續(xù)環(huán)比提高。

　　2、4月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)漲勢(shì)放緩，普碳鋼平均漲幅不到3%，而國(guó)際市場(chǎng)則平均上漲10%左右，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)；國(guó)際粗鋼產(chǎn)能利用率逐漸恢復(fù)至80%左右也反應(yīng)國(guó)際需求的強(qiáng)勁，OECD領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)也似乎預(yù)示著國(guó)際鋼價(jià)仍有上行空間。

　　3、從分地區(qū)出口看，主要還是對(duì)亞洲出口的復(fù)蘇，因?yàn)闅W美反傾銷和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)緩慢，對(duì)其出口仍維持低位。

　　對(duì)亞洲出口出口比例從07~08年的60%上升至近6個(gè)月份的71%左右，對(duì)非洲、南美等發(fā)展中國(guó)家的出口也有所恢復(fù)。

　　4、分品種看，熱軋和冷軋出口恢復(fù)明顯，尤其是熱軋出口占鋼材總出口比重由09年4月的7.6%提高到上月的24%，接近歷史高點(diǎn)的29%水平。不過(guò)絕對(duì)量上僅為高點(diǎn)的一半。我們估計(jì)4月出口環(huán)比增長(zhǎng)也主要由熱軋和冷軋出口增加所致。

　　5、展望2010年，粗鋼凈出口有望實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)噸，同比09年增長(zhǎng)6倍，假設(shè)粗鋼產(chǎn)量6.36億噸，同比增長(zhǎng)12%，表觀消費(fèi)量約為6.16億噸，同比增長(zhǎng)9%。

　　6、從行業(yè)層面看，隨著進(jìn)口礦石定價(jià)機(jī)制從年度轉(zhuǎn)向季度定價(jià)和超預(yù)期地產(chǎn)新政的實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)未來(lái)需求和盈利趨勢(shì)憂慮加重，我們認(rèn)為近期股價(jià)下跌已經(jīng)反映這些負(fù)面沖擊，但鋼鐵股的持續(xù)樂(lè)觀表現(xiàn)仍需等待趨勢(shì)向上的驅(qū)動(dòng)因素。

　　7、對(duì)于具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)的鋼鐵公司，目前調(diào)整是買入機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：大冶特鋼12.20,-0.73,-5.65%、八一鋼鐵11.11,0.01,0.09%、寶鋼股份6.47,-0.01,-0.15%。

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