鋼鐵行業(yè)：政策的負(fù)面預(yù)期致鋼材價(jià)格滯漲

　　國內(nèi)鋼市：政策收緊與供過于求致鋼價(jià)滯脹。

　　4月中旬隨著國家對(duì)房價(jià)調(diào)控措施的出臺(tái)，鋼材期貨、現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。截至5月4日，國內(nèi)螺紋鋼均價(jià)4499元/噸，較4月高點(diǎn)下跌24元/噸，跌幅0.53%；線材均價(jià)4510元/噸，較4月高點(diǎn)下跌49元/噸，跌幅1.07%；熱軋均價(jià)4599元/噸，較4月高點(diǎn)下跌67元/噸，跌幅1.44%；中厚板均價(jià)4770元/噸，較4月高點(diǎn)下跌28元/噸，跌幅0.58%；冷軋均價(jià)6110元/噸，較4月高點(diǎn)下跌35元/噸，跌幅0.57%。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)滯后，實(shí)際上部分地區(qū)鋼價(jià)已經(jīng)下調(diào)了100元/噸左右，螺紋鋼期貨主力合約下跌了約200元/噸。

　　二季度成本壓力逐步顯現(xiàn)，鋼企面臨較大壓力。

　　長協(xié)礦談判已基本結(jié)束，按季度定價(jià)，漲幅100%基本已成定局。如按此價(jià)格測算，行業(yè)成本將大幅增加。近日國內(nèi)鋼鐵原料價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，截至4月30日全國鐵礦石平均價(jià)格1151元/噸，較4月高點(diǎn)下跌了34元/噸。我們預(yù)計(jì)體礦石價(jià)格調(diào)整幅度有限。近日傳出印度擬將鐵礦石出口關(guān)稅提高5個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格有一定的支撐。從企業(yè)盈利來看，一季度我國鋼鐵行業(yè)利潤率3.25%。二季度鐵礦石漲價(jià)因素將全面顯現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)盈利將面臨較大壓力。

　　國際市場：需求持續(xù)回升，鋼價(jià)繼續(xù)上漲。

　　國際市場上，鋼材產(chǎn)量增加、價(jià)格上漲，今年一季度米塔爾、新日鐵等國際鋼鐵企業(yè)均實(shí)現(xiàn)盈利。3月份美國金屬服務(wù)中心MSCI鋼鐵月發(fā)送量為321萬噸，環(huán)比大幅增加了55萬噸，增幅達(dá)到20%，為2008年10月以來的最高值。雖然歐美特別是歐洲也面臨較大的成本壓力，但產(chǎn)量消費(fèi)增長、庫存及價(jià)格回升，這都顯示國外鋼鐵行業(yè)回暖步伐已經(jīng)基本確定。

　　維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　從估值來看，目前部分公司股價(jià)已經(jīng)接近或跌破凈資產(chǎn)，鋼鐵板塊的市值為5983億元左右，PB為1.47倍。盡管估值已經(jīng)較低，但宏觀政策的負(fù)面預(yù)期，以及行業(yè)成本的增加，都給行業(yè)未來帶來較多不確定性。而相比其他周期類行業(yè)，估值并沒有明顯優(yōu)勢，對(duì)行業(yè)我們整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此，我們維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　在個(gè)股選擇上，我們建議繼續(xù)關(guān)注大冶特鋼12.87,-0.71,-5.23%、八一鋼鐵12.60,-0.41,-3.15%。

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