鋼鐵行業(yè)原料漲價 需求下降致腹背受敵

“輸入型”通脹存變數

基礎原材料等大宗商品價格攀升，其向下游行業(yè)的延伸，因行業(yè)競爭、需求端政策變化等增加了不確定性

國際大宗商品價格的普遍反彈，將在多大程度上影響中國輸入型通脹，近期變化異常的現貨鐵礦石價格提供了一個最新樣本。

時值國內鋼企與國際鐵礦石巨頭談判陷于僵局之際，鐵礦石價格不斷沖高。據“我的鋼鐵網”信息，4月21日，63.5%品位印度鐵礦石粉礦現貨報價已沖上188美元/噸，距離2008年創(chuàng)下的歷史高位200美元/噸僅一步之遙。

對此，國內鋼廠不僅上調產品價格，并縮短了調價頻率。不過，至少短期而言，鋼鐵價格上升對下游產業(yè)的影響不是那么直接。

“現在的鋼材價格對開發(fā)商的影響不大。”一位東北房地產企業(yè)的負責人對本刊記者解釋，“我們開工之前，就會和建筑承包商商定一個固定價格，比如按一平方米給多少錢。所以就算現在鋼材漲價了，也不是我們的問題?！?/p>

但幾個月以后呢？

漲價狂歡背后

商品漲價狂歡背后，是真實需求的復蘇。

今年一季度中國市場粗鋼表觀消費量15327萬噸，比上年同期增長21.84%。

另外一方面，則是原材料供應方的強勢話語權和供力的緊張。據中金公司鋼鐵行業(yè)分析師羅煒分析，總體來看，2010年鐵礦石供應仍有些緊張?！叭蚪洕鷱吞K，特別是中國復蘇勢頭比較明顯。預計全年價格繼續(xù)處于高位?！?

部分分析師表示，雖然鐵礦石價格不斷上漲，但是由于庫存的原因，高成本尚未完全反映到企業(yè)的利潤表上，而鋼鐵行業(yè)的出廠價格不斷上調，也部分緩解了虧損的壓力。

國內一家大型鋼廠曾經估算，鐵礦石合同價如果上漲90%每噸110美元左右，則噸鐵成本會增加80美元約合人民幣544元。出于轉嫁成本的需要，鋼廠不斷調價，將推動整個市場的鋼材價格持續(xù)上行。

“現在的鋼價，對那些需求不錯的下游行業(yè)，壓力可能還不是很大。但是到5月，鋼材價格仍然有上漲的可能性，那時候下游的壓力可能就會大起來。”在羅煒看來，雖然目前經銷商庫存仍高于歷史平均水平，但應不會大幅傾售庫存。“通常而言，下游行業(yè)需求在二季度都比較旺盛，而且鐵礦石價格還在上漲，大家也不太敢大幅減少庫存?！?/p>

比以往回升更快

對于中國來說，鐵礦石價格上漲，還有長期協(xié)議供貨機制破產的特殊原因參見《新世紀49.10,-0.51,-1.03%》周刊2010年第16期“瘋狂鐵礦石”一文。但在鐵礦石之外，由于全球經濟復蘇加快，包括能源、有色金屬等在內的大宗商品，在近幾個月都呈升勢。

對于多數商品，全球制造業(yè)“去庫存”過程的延續(xù)是支撐其價格上漲的主要原因之一。包括美國和歐洲在內的主要經濟體，其區(qū)域內的采購經理人指數現在基本維持在50%之上，制造業(yè)保持了擴張勢頭。新訂單的攀升和庫存的下降同時存在，使得制造業(yè)展望更顯樂觀。

4月21日，國際貨幣基金組織IMF發(fā)表《世界經濟展望》報告提出，與過去幾次金融危機相比，此次大宗商品價格回升速度更快，其原因在于寬松的利率環(huán)境，較低的庫存銷售比，全球復蘇力度強于預期，以及新興和發(fā)展中經濟體在商品市場中角色日益重要。

4月21日，紐約商品交易所NYMEX6月交貨的原油期貨價格自前兩個交易日80.53美元/桶的價格低點反彈近5%，至84.41美元/桶，只比4月6日創(chuàng)下的18個月高位低3美元左右。當天，倫敦金屬交易所LME三個月期銅的收盤價報7760美元/噸。4月初，銅價曾一度突破8000美元/噸的心理關口。

有市場人士認為，需求改善和供應偏緊的狀態(tài)，甚至可能在下半年將銅價推升至9000美元/噸的歷史高點。

能源價格在今年也可能維持高位。美國能源情報署EIA最近預測，今明兩年西得克薩斯WTI原油均價，將分別達到80.74美元/桶和83.50美元/桶。如果這一預測成真，則意味著下半年國際油價將繼續(xù)維持在目前的價格區(qū)間。

“國際油價上漲肯定對其他能源品種有一個促進作用，煤炭價格一般會滯后國際油價一兩個月，所以如果原油價格一直高企，煤炭價格也會有上漲的壓力?！钡谝粍?chuàng)業(yè)證券研究所煤炭行業(yè)分析師練偉稱。

國際油價的持續(xù)走高，一個直接的影響就是，國內成品油價格也隨之水漲船高。4月14日，國內汽油、柴油價格每噸均提高320元，分別上調4.05%和4.47%。

安信證券高級固定收益分析師劉海東在其報告中判斷，成品油價格連續(xù)上調對CPI的整體影響并不算大。按其估算，成品油消費占CPI權重不超過2%。此次調價，對CPI上漲貢獻僅為0.077%左右，尚不足0.1%。

這與發(fā)改委的匡算接近。發(fā)改委稱，這次成品油價格調整直接影響當月居民消費價格總水平環(huán)比上升約0.07個百分點。

從效果上看，能源價格的走高更多體現在PPI上面。3月中國消費價格指數CPI同比上漲2.4%，漲幅略有回落，而生產者價格指數PPI則同比大幅上漲5.9%。在大宗商品價格飆升的作用下，原材料、燃料動力購進價格3月同比上漲更是高達11.5%。

成本轉移遲滯

上游原材料價格的上漲，使相關行業(yè)的利潤開始遭受擠壓，但這種成本轉移的過程并不順暢，多數成本壓力將在中間環(huán)節(jié)被消化掉，而非轉移到消費者的身上。

興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安表示，從PPI向CPI傳導的過程，涉及產業(yè)之間的利潤分配，有的行業(yè)轉嫁能力強，有的就弱些，不能一概而論。

正因為傳導機制復雜，想要判斷通脹壓力是否將向下傳遞變得更加困難。此前，部分研究認為，通脹壓力由PPI向CPI傳導的過程可能會歷時六個月左右。但是從部分行業(yè)目前的情況來看，由于行業(yè)競爭趨于復雜或者行業(yè)宏觀政策出現新的變化，通脹壓力傳遞的時間可能會更久。另一需要考慮的因素是，中國大多數產品處于產能充足的狀況。

以鋼鐵業(yè)為例，房地產、機械、汽車和基建四個下游行業(yè)，對鋼材的需求量占總需求量的比例接近四分之三，僅房地產一項，占總需求的比例就超過三分之一。

羅煒對本刊記者表示，若新出臺的調控政策導致房地產投資受到影響，下半年鋼鐵需求可能不會那么強。

孫楓根據企業(yè)調研情況也表達了同樣觀點，“因擔心需求回落，部分鋼廠已經開始對鋼價不那么樂觀了?！痹日J為銷售旺季到來，而現在房地產這部分已存變數。

部分業(yè)內人士稱，鋼鐵業(yè)成本的迅速上升，不可能完全通過向下游產業(yè)轉移來釋放，鋼廠自身需要承擔一部分。

“房地產新政出來后，大家肯定會觀望一段時間，短時間內需求可能會較大下降?！鄙鲜鰱|北房地產企業(yè)的負責人對本刊記者表示。在他看來，目前成本更多是建筑商關注的問題。如果建筑成本上漲過快，建筑商就只能努力去壓縮成本。比如現場管理更加嚴格，減少材料浪費。

與房地產行業(yè)相比，汽車行業(yè)的整體議價能力似乎更弱一些。

西南證券16.60,0.56,3.49%研發(fā)中心汽車行業(yè)研究員劉峰指出，對汽車行業(yè)來說，提價可能是最后的選擇。一旦把價格傳導到下游終端消費者那里，品牌的忠誠度和美譽度可能會降低。對于汽車行業(yè)來說，更傾向于采用其他方法消化成本壓力，如企業(yè)管理和技術革新等。

而成品油作為重要的生產資料，盡管發(fā)改委稱其價格上調對中國價格總水平“總體影響有限，間接影響可能略大一些”，但人們注意到，這是在農林漁業(yè)、交通運輸等或獲得既定補貼，或實行價格管理的情況下取得的。這樣，正常的價格傳導變得更不可測。

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