鋼鐵行業(yè)：鋼價將小幅調(diào)整 庫存量繼續(xù)降

　　國內(nèi)鋼價：春節(jié)后國內(nèi)鋼價連漲八周后小幅回調(diào)，幅度不超過0.5%：分品種看，熱軋基本持平，中板、冷軋下跌0.3%；螺紋鋼、線材下跌0.5%。期貨調(diào)整幅度較大：螺紋鋼指數(shù)下跌1.9%，線材指數(shù)下跌2.5%。取向硅鋼持平；無取向上漲0.6%，繼續(xù)刷新歷史新高；不銹鋼價格基本持平。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，市場看漲情緒驟減，以盤整看法為主。

　　國際鋼價：本周國際市場價格繼續(xù)上行，日韓市場在新日鐵、浦項上調(diào)出廠價的次刺激下，普碳鋼漲幅超過3%，美國市場本周價格亦上漲1.3%左右。從價差看，一度低于國內(nèi)鋼價100美元/噸的獨聯(lián)體出口價格目前已高出國內(nèi)鋼價平均25美元/噸。3月份粗鋼凈出口172萬噸出口，我們預(yù)計出口有望繼續(xù)改善。LME鋼坯期貨價格收于600美元，較上周不變。

　　原材料：本周礦石價格分化：唐山礦跟隨國內(nèi)鋼價回調(diào)4.3%，進口礦報價滯后上漲，印度礦漲5%至177美元/噸，西澳、巴西到北侖港運費上漲4.9%、1.2%，BDI指數(shù)上漲0.1%至3013點。上海焦炭現(xiàn)貨價格上漲1%即20元/噸；廢鋼上漲11%，生鐵價格不變；鎳價下跌2.3%。隨著國內(nèi)礦石價格的松動，港口進口礦現(xiàn)貨市場的觀望情緒愈加濃厚，一些高達190美元/噸的資源有價無市，礦價階段性拐點或已來臨。

　　庫存：社會庫存連續(xù)第七周下降：全國范圍內(nèi)整體下降3%，長材降幅1%，板材下降5.5%，其中中板庫存續(xù)降6%，是所有普碳鋼中唯一小于去年同期庫存的品種。從春節(jié)后的庫存變化看，中板、線材庫存下降最快約20%，其次是熱軋和螺紋鋼為11%。鋼價回調(diào)往往使得下游采購謹(jǐn)慎，本周庫存繼續(xù)下降說明下游需求強勁，消費旺季到來。

　　股價與估值：本周國內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)不佳，行業(yè)指數(shù)較前一周下跌9%，弱于滬深3003108.409,-63.59,-2.00%指數(shù)4%。寶武鞍跌幅均超過10%，不過我們重點推薦的大冶特鋼14.43,0.23,1.62%、八一鋼鐵14.35,-0.71,-4.71%取得了5%左右的相對收益。國際鋼鐵股本周調(diào)整，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股僅1支上漲，無一支跑贏所在市場。

　　要聞預(yù)覽：鞍本重組攀鋼方案已定大鞍鋼產(chǎn)能4600萬噸；外媒稱蒂森克虜伯接受礦價上漲100%

　　一周點評：

　　鋼價的小幅回調(diào)符合我們上周的預(yù)期，而庫存繼續(xù)下降說明下游需求強勁，如果接下來鋼價繼續(xù)小幅調(diào)整并伴隨著庫存下降，將驗證下游需求改善趨勢。

　　近幾周鋼鐵股連續(xù)回調(diào)主要反映了市場對于礦石現(xiàn)貨定價機制和房地產(chǎn)緊縮調(diào)控政策的擔(dān)憂，我們認(rèn)為鋼鐵股的弱勢表現(xiàn)對此反映過度，對于具備產(chǎn)品優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢的鋼鐵公司，目前調(diào)整是買入機會。重點維持推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份6.38,-0.19,-2.89%。

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