原料漲價(jià)需求下降 國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)腹背受敵

　　國(guó)際大宗商品價(jià)格的普遍反彈，將在多大程度上影響中國(guó)輸入型通脹，近期變化異常的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格提供了一個(gè)最新樣本。

　　時(shí)值國(guó)內(nèi)鋼企與國(guó)際鐵礦石巨頭談判陷于僵局之際，鐵礦石價(jià)格不斷沖高。據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”信息，4月21日，63.5%品位印度鐵礦石粉礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已沖上188美元/噸，距離2008年創(chuàng)下的歷史高位200美元/噸僅一步之遙。

　　對(duì)此，國(guó)內(nèi)鋼廠不僅上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，并縮短了調(diào)價(jià)頻率。不過(guò)，至少短期而言，鋼鐵價(jià)格上升對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的影響不是那么直接。

　　“現(xiàn)在的鋼材價(jià)格對(duì)開(kāi)發(fā)商的影響不大?！币晃粬|北房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者解釋?zhuān)拔覀冮_(kāi)工之前，就會(huì)和建筑承包商商定一個(gè)固定價(jià)格，比如按一平方米給多少錢(qián)。所以就算現(xiàn)在鋼材漲價(jià)了，也不是我們的問(wèn)題?！?/p>

　　但幾個(gè)月以后呢？

　　漲價(jià)狂歡背后

　　商品漲價(jià)狂歡背后，是真實(shí)需求的復(fù)蘇。

　　今年一季度中國(guó)市場(chǎng)粗鋼表觀消費(fèi)量15327萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)21.84%。

　　另外一方面，則是原材料供應(yīng)方的強(qiáng)勢(shì)話語(yǔ)權(quán)和供力的緊張。據(jù)中金公司鋼鐵行業(yè)分析師羅煒?lè)治?，總體來(lái)看，2010年鐵礦石供應(yīng)仍有些緊張?！叭蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是中國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭比較明顯。預(yù)計(jì)全年價(jià)格繼續(xù)處于高位?！?/p>

　　部分分析師表示，雖然鐵礦石價(jià)格不斷上漲，但是由于庫(kù)存的原因，高成本尚未完全反映到企業(yè)的利潤(rùn)表上，而鋼鐵行業(yè)的出廠價(jià)格不斷上調(diào)，也部分緩解了虧損的壓力。

　　國(guó)內(nèi)一家大型鋼廠曾經(jīng)估算，鐵礦石合同價(jià)如果上漲90%（每噸110美元左右），則噸鐵成本會(huì)增加80美元（約合人民幣544元）。出于轉(zhuǎn)嫁成本的需要，鋼廠不斷調(diào)價(jià)，將推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的鋼材價(jià)格持續(xù)上行。

　　“現(xiàn)在的鋼價(jià)，對(duì)那些需求不錯(cuò)的下游行業(yè)，壓力可能還不是很大。但是到5月，鋼材價(jià)格仍然有上漲的可能性，那時(shí)候下游的壓力可能就會(huì)大起來(lái)?！痹诹_煒看來(lái)，雖然目前經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存仍高于歷史平均水平，但應(yīng)不會(huì)大幅傾售庫(kù)存。“通常而言，下游行業(yè)需求在二季度都比較旺盛，而且鐵礦石價(jià)格還在上漲，大家也不太敢大幅減少庫(kù)存?！?/p>

　　比以往回升更快

　　對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，鐵礦石價(jià)格上漲，還有長(zhǎng)期協(xié)議供貨機(jī)制破產(chǎn)的特殊原因（參見(jiàn)《新世紀(jì)52.65,-1.31,-2.43%》周刊2010年第16期“瘋狂鐵礦石”一文）。但在鐵礦石之外，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，包括能源、有色金屬等在內(nèi)的大宗商品，在近幾個(gè)月都呈升勢(shì)。

　　對(duì)于多數(shù)商品，全球制造業(yè)“去庫(kù)存”過(guò)程的延續(xù)是支撐其價(jià)格上漲的主要原因之一。包括美國(guó)和歐洲在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體，其區(qū)域內(nèi)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)現(xiàn)在基本維持在50%之上，制造業(yè)保持了擴(kuò)張勢(shì)頭。新訂單的攀升和庫(kù)存的下降同時(shí)存在，使得制造業(yè)展望更顯樂(lè)觀。

　　4月21日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告提出，與過(guò)去幾次金融危機(jī)相比，此次大宗商品價(jià)格回升速度更快，其原因在于寬松的利率環(huán)境，較低的庫(kù)存銷(xiāo)售比，全球復(fù)蘇力度強(qiáng)于預(yù)期，以及新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在商品市場(chǎng)中角色日益重要。

　　4月21日，紐約商品交易所（NYMEX）6月交貨的原油期貨價(jià)格自前兩個(gè)交易日80.53美元/桶的價(jià)格低點(diǎn)反彈近5%，至84.41美元/桶，只比4月6日創(chuàng)下的18個(gè)月高位低3美元左右。當(dāng)天，倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅的收盤(pán)價(jià)報(bào)7760美元/噸。4月初，銅價(jià)曾一度突破8000美元/噸的心理關(guān)口。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，需求改善和供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，甚至可能在下半年將銅價(jià)推升至9000美元/噸的歷史高點(diǎn)。

　　能源價(jià)格在今年也可能維持高位。美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）最近預(yù)測(cè)，今明兩年西得克薩斯WTI原油均價(jià)，將分別達(dá)到80.74美元/桶和83.50美元/桶。如果這一預(yù)測(cè)成真，則意味著下半年國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)維持在目前的價(jià)格區(qū)間。

　　“國(guó)際油價(jià)上漲肯定對(duì)其他能源品種有一個(gè)促進(jìn)作用，煤炭?jī)r(jià)格一般會(huì)滯后國(guó)際油價(jià)一兩個(gè)月，所以如果原油價(jià)格一直高企，煤炭?jī)r(jià)格也會(huì)有上漲的壓力。”第一創(chuàng)業(yè)證券研究所煤炭行業(yè)分析師練偉稱(chēng)。

　　國(guó)際油價(jià)的持續(xù)走高，一個(gè)直接的影響就是，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也隨之水漲船高。4月14日，國(guó)內(nèi)汽油、柴油價(jià)格每噸均提高320元，分別上調(diào)4.05%和4.47%。

　　安信證券高級(jí)固定收益分析師劉海東在其報(bào)告中判斷，成品油價(jià)格連續(xù)上調(diào)對(duì)CPI的整體影響并不算大。按其估算，成品油消費(fèi)占CPI權(quán)重不超過(guò)2%。此次調(diào)價(jià)，對(duì)CPI上漲貢獻(xiàn)僅為0.077%左右，尚不足0.1%。

　　這與發(fā)改委的匡算接近。發(fā)改委稱(chēng)，這次成品油價(jià)格調(diào)整直接影響當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上升約0.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　從效果上看，能源價(jià)格的走高更多體現(xiàn)在PPI上面。3月中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅略有回落，而生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）則同比大幅上漲5.9%。在大宗商品價(jià)格飆升的作用下，原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格3月同比上漲更是高達(dá)11.5%。

　　成本轉(zhuǎn)移遲滯

　　上游原材料價(jià)格的上漲，使相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)開(kāi)始遭受擠壓，但這種成本轉(zhuǎn)移的過(guò)程并不順暢，多數(shù)成本壓力將在中間環(huán)節(jié)被消化掉，而非轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者的身上。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安表示，從PPI向CPI傳導(dǎo)的過(guò)程，涉及產(chǎn)業(yè)之間的利潤(rùn)分配，有的行業(yè)轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，有的就弱些，不能一概而論。

　　正因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制復(fù)雜，想要判斷通脹壓力是否將向下傳遞變得更加困難。此前，部分研究認(rèn)為，通脹壓力由 PPI向CPI傳導(dǎo)的過(guò)程可能會(huì)歷時(shí)六個(gè)月左右。但是從部分行業(yè)目前的情況來(lái)看，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于復(fù)雜或者行業(yè)宏觀政策出現(xiàn)新的變化，通脹壓力傳遞的時(shí)間可能會(huì)更久。另一需要考慮的因素是，中國(guó)大多數(shù)產(chǎn)品處于產(chǎn)能充足的狀況。

　　以鋼鐵業(yè)為例，房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車(chē)和基建四個(gè)下游行業(yè)，對(duì)鋼材的需求量占總需求量的比例接近四分之三，僅房地產(chǎn)一項(xiàng)，占總需求的比例就超過(guò)三分之一。

　　羅煒對(duì)本刊記者表示，若新出臺(tái)的調(diào)控政策導(dǎo)致房地產(chǎn)投資受到影響，下半年鋼鐵需求可能不會(huì)那么強(qiáng)。

　　孫楓根據(jù)企業(yè)調(diào)研情況也表達(dá)了同樣觀點(diǎn)，“因擔(dān)心需求回落，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始對(duì)鋼價(jià)不那么樂(lè)觀了?！痹日J(rèn)為銷(xiāo)售旺季到來(lái)，而現(xiàn)在房地產(chǎn)這部分已存變數(shù)。

　　部分業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，鋼鐵業(yè)成本的迅速上升，不可能完全通過(guò)向下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移來(lái)釋放，鋼廠自身需要承擔(dān)一部分。

　　“房地產(chǎn)新政出來(lái)后，大家肯定會(huì)觀望一段時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)需求可能會(huì)較大下降?！鄙鲜鰱|北房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者表示。在他看來(lái)，目前成本更多是建筑商關(guān)注的問(wèn)題。如果建筑成本上漲過(guò)快，建筑商就只能努力去壓縮成本。比如現(xiàn)場(chǎng)管理更加嚴(yán)格，減少材料浪費(fèi)。

　　與房地產(chǎn)行業(yè)相比，汽車(chē)行業(yè)的整體議價(jià)能力似乎更弱一些。

　　西南證券15.95,-0.03,-0.19%研發(fā)中心汽車(chē)行業(yè)研究員劉峰指出，對(duì)汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，提價(jià)可能是最后的選擇。一旦把價(jià)格傳導(dǎo)到下游終端消費(fèi)者那里，品牌的忠誠(chéng)度和美譽(yù)度可能會(huì)降低。對(duì)于汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，更傾向于采用其他方法消化成本壓力，如企業(yè)管理和技術(shù)革新等。

　　而成品油作為重要的生產(chǎn)資料，盡管發(fā)改委稱(chēng)其價(jià)格上調(diào)對(duì)中國(guó)價(jià)格總水平“總體影響有限，間接影響可能略大一些”，但人們注意到，這是在農(nóng)林漁業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)然颢@得既定補(bǔ)貼，或?qū)嵭袃r(jià)格管理的情況下取得的。這樣，正常的價(jià)格傳導(dǎo)變得更不可測(cè)。

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