鋼鐵行業(yè)：鋼價繼續(xù)小幅上漲成本依然瘋狂

　　國內(nèi)鋼價小幅上漲，長材弱于板材，期價震蕩下行導致價差收窄，估算毛利本周先升后降。

　　本周國內(nèi)鋼價指數(shù)小幅上漲1.4%，其中長材上漲1.2%，板材上漲1.6%，上周三大指數(shù)的上漲幅度分別為1.4%，1.3%和1.5%。受制于漲幅偏小且局部地區(qū)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)貨價格影響，螺紋鋼期貨主力合約本周震蕩下行，期現(xiàn)價差不斷收窄。自3月初現(xiàn)貨價格大幅上漲以來一直略顯猶豫的期貨漲幅和持續(xù)收窄的期現(xiàn)價差反映了市場對鋼價能否持續(xù)上漲總是存在疑慮。雖然本周鋼價變化不大，但先升后降的估算毛利走勢顯示前期成本的上揚正在開始侵蝕行業(yè)的盈利，而成本鋼價同步估算毛利的低位和持續(xù)下滑也進一步表明近期毛利改善其實更多是來自礦石存貨升值的利潤。

　　本周CRU國際鋼價指數(shù)繼續(xù)小幅上漲2.78%。

　　本周國際鋼價CRU指數(shù)繼續(xù)小幅上漲2.78%，扁平材上漲4.32%，長材維持不變。雖然北美地區(qū)價格本周小幅回調(diào)0.34%，但仍持續(xù)回升的產(chǎn)能利用率顯示其復蘇仍穩(wěn)步推進。歐洲地區(qū)本周再次上漲，前期復蘇進程的滯后是近期其表現(xiàn)搶眼的原因之一。而亞洲地區(qū)4.55%的漲幅也說明了日韓復蘇值得期待。只是，鑒于全球鐵礦石價格的快速上漲，我們還無法完全剔除當前國際鋼價上漲中成本推動的因素。

　　本周礦石價格上漲8.6%，進口礦上漲9.1%，國產(chǎn)礦上漲5.9%，海運費。

　　本周小幅上漲本周礦石價格繼續(xù)加速上漲，這會進一步侵蝕鋼價上漲所帶來的盈利恢復。由于我們估算的成本鋼價同步毛利持續(xù)下降且部分品種為負，后期鋼鐵行業(yè)盈利的恢復只能依靠鋼價的繼續(xù)上漲。可惜下游還遠沒有達到對鋼價上漲不敏感的地步。海運費本周小幅上漲，BDI從2913變?yōu)?009，上漲3.30%其中BCI從2984變?yōu)?071，上升2.92%。

　　主要鋼材品種本周社會庫存持續(xù)下降。

　　伴隨鋼價上漲，本周社會庫存再次下降。旺季到來的需求環(huán)比好轉(zhuǎn)使得出貨量開始增加，同時出口的恢復也在一定程度上緩解了到貨的壓力。從近期表現(xiàn)來看，主要品種庫存皆下滑明顯，冷軋相對偏弱。唯一的風險在于，鋼廠調(diào)價的幅度過快，可能會使得貿(mào)易商被動囤貨，進而重新加重庫存的壓力。本周全國主要港口鐵礦石庫存總量為6731萬噸，增加67萬噸。

　　市場表現(xiàn)：鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周震蕩上行，不過再次跑輸大盤，跑輸滬深3003160.981,-15.44,-0.49%幅度為1.39%。

　　鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周震蕩，周環(huán)比小幅下降1.35%，跑輸滬深300幅度0.67%。本周滬深300下降0.68%，上證綜指下降0.48%，全A指數(shù)下降0.79%。表現(xiàn)較好個股為大冶特鋼13.96,0.42,3.10%、韶鋼松山5.16,-0.28,-5.15%和廣鋼股份8.90,-0.18,-1.98%，本周漲幅：11.82%、7.34%和7.03%。表現(xiàn)較差個股為久立特材33.95,0.76,2.29%、凌鋼股份9.95,-0.20,-1.97%和鞍鋼股份9.99,-0.29,-2.82%，本周跌幅為8.94%、6.10%和4.28%。

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