鋼鐵行業(yè)：鋼價(jià)上漲可持續(xù)逐步邁入景氣周期

　　受益于國(guó)家“控制總量、淘汰落后、兼并重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局”的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，鋼鐵行業(yè)未來(lái)幾年供求缺口繼續(xù)縮窄；二季度鋼價(jià)上漲具有持續(xù)性，超預(yù)期的一季度業(yè)績(jī)將帶來(lái)板塊投資機(jī)會(huì)，維持鋼鐵行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　鋼鐵供求缺口有望持續(xù)縮窄，景氣周期轉(zhuǎn)好。受益于國(guó)家“控制總量、淘汰落后、兼并重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局”的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，以及下游需求的增長(zhǎng)，未來(lái)幾年鋼鐵供求關(guān)系將顯著緩和，特別是截至2010年底淘汰落后煉鐵產(chǎn)能約1億噸，鋼鐵年度凈出口2000萬(wàn)噸左右，以及社會(huì)庫(kù)存的吸納力度增強(qiáng)都改善了行業(yè)供求關(guān)系。

　　伴隨供求關(guān)系改善，鋼鐵產(chǎn)能利用率有望提升。預(yù)計(jì)2010全年產(chǎn)能利用從2009年的80%提高到85%，而產(chǎn)能過(guò)剩程度從2009年的20.65%下降到2010年的17.28%，而2011年產(chǎn)能過(guò)剩程度進(jìn)一步下降到12.61%。

　　下游需求旺盛。根據(jù)各個(gè)用鋼行業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，2010年鋼材消費(fèi)量較2009年增長(zhǎng)9.2%以上；其中建筑含房地產(chǎn)依然用鋼量最大的行業(yè)，房地產(chǎn)調(diào)控意味者增加供給，預(yù)計(jì)2010年建筑領(lǐng)域用鋼量增長(zhǎng)8.28%至2.85億噸。機(jī)械用鋼2010年增長(zhǎng)6.52%以上至0.98億噸，汽車(chē)、造船、鐵路和石油化工用鋼需求分別增長(zhǎng)15.15%、37.82%、15.79%和24.51%。

　　鋼價(jià)在成本和需求的支撐下上漲可持續(xù)。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)振蕩上行，其中螺紋鋼價(jià)格季度上漲16%，線材價(jià)格上漲15%，熱軋板上漲16.3%，中板上漲17.3%；在此期間，在成本預(yù)期上漲的情況下，鋼廠頻繁上調(diào)出廠價(jià)格以轉(zhuǎn)嫁成本；二季度是需求旺季，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將繼續(xù)振蕩上行，持續(xù)整個(gè)上半年。

　　投資策略與公司選擇：在成本上漲預(yù)期下，鋼廠頻繁上調(diào)出廠價(jià)，在一季度消化的基本還是低價(jià)原材料情況下，上半年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，且鋼價(jià)上漲有望持續(xù)至年中，維持鋼鐵行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。大鋼看好寶鋼、鞍鋼、太鋼，小鋼看好萊鋼、韶鋼、柳鋼、八一、三鋼和華菱；防御型看好新興鑄管12.45,-0.02,-0.16%；可能被整合公司我們看好杭鋼股份6.52,-0.05,-0.76%、新鋼股份8.49,0.34,4.17%、重慶鋼鐵5.44,-0.02,-0.37%。

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