有色金屬行業(yè):繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)旺季推動(dòng)的有色金屬板塊投資機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)外價(jià)格:受有色金屬進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及持續(xù)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng),本周金屬價(jià)格繼續(xù)上行。LME 鉛本周漲幅最大達(dá)5.5%,一方面受鉛相對(duì)其他金屬有補(bǔ)漲需求,另外也受本周中國(guó)河南省發(fā)布《提高金屬污染防治工作實(shí)施方案》的提振。本周LME 鋁上漲2.3%,創(chuàng)2009 年上漲以來(lái)歷史新高。本周黃金的表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼,COMEX 黃金周漲幅3.8%,而以歐元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格已經(jīng)在創(chuàng)新高。其他金屬銅/鋅/鎳/錫也繼續(xù)小幅上漲0.5-1.6%。

交易所庫(kù)存:本周除了銅和鋅,其余金屬庫(kù)存全線(xiàn)下跌。本周?chē)?guó)內(nèi)上海交易所銅庫(kù)存大幅增加1.6 萬(wàn)噸,我們認(rèn)為這一方面受三月份我國(guó)銅進(jìn)口大幅增加有關(guān)3 月未鍛造銅及銅材進(jìn)口45.6 萬(wàn)噸,同比增加40%,另一方面受遠(yuǎn)期期貨價(jià)格始終保持較高升水導(dǎo)致國(guó)內(nèi)交貨積極。

流動(dòng)性依然充裕:全球流動(dòng)性供應(yīng)充裕。美元三月期LIBOR 自2009 年9月份跌破0.3%創(chuàng)歷史新低后,一直徘徊在歷史極低位,LIBOR 是全球金融資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ),低利率驅(qū)動(dòng)了全球金融資產(chǎn)繁榮。另一個(gè)反映全球流動(dòng)性偏好的TED 利差指標(biāo)也徘徊在歷史極低位。中國(guó)方面,在去年信貸超高速投放后,今年投放速度放緩是必然,但目前流動(dòng)性并未出現(xiàn)明顯緊縮。從歷史上看,M2 增長(zhǎng)速度超過(guò)18%,對(duì)銅價(jià)的激勵(lì)均為正面。今年央行提出M2 增速目標(biāo)17%-18%,可見(jiàn)流動(dòng)性總體并未明顯緊縮。何況當(dāng)前M2 增速還高達(dá)25%。

全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇途,消費(fèi)旺季提振金屬價(jià)格:最新全球PMI 指標(biāo)顯示,全球制造業(yè)仍在強(qiáng)勁復(fù)蘇中。JP MORGAN 統(tǒng)計(jì)的全球PMI 指標(biāo)3 月已經(jīng)回升至56.7,創(chuàng)2004 年5 月以來(lái)最高。中美兩國(guó)最新PMI 指標(biāo)已然回到2004 下半年以來(lái)的最高位,特別值得一提得是美國(guó)庫(kù)存分項(xiàng)指標(biāo),從上月的47.3 回升至本月的55.3,顯示出明顯的補(bǔ)庫(kù)存勢(shì)頭!從歷史上看二季度是有色金屬的需求旺季,隨著房地產(chǎn)、家電以及電力電網(wǎng)投資季節(jié)性高峰期到來(lái),對(duì)金屬的需求也將逐漸釋放出來(lái)。而傳統(tǒng)一季度價(jià)格上漲的趨勢(shì)今年并未出現(xiàn),預(yù)期隨著二季度消費(fèi)旺季的到來(lái),有色金屬價(jià)格可望出現(xiàn)補(bǔ)漲。

我們的觀點(diǎn):過(guò)去二周有色金屬股票申萬(wàn)指數(shù)大幅上漲近8%,跑贏大盤(pán)近5 個(gè)百分點(diǎn),我們認(rèn)為未來(lái)1-3 個(gè)月,有色金屬股票投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注,理由主要有二:1.在當(dāng)前全球較寬松流動(dòng)性格局下,消費(fèi)旺季的到來(lái)有望提振金屬價(jià)格,特別是今年傳統(tǒng)的一季度價(jià)格上漲趨勢(shì)并未出現(xiàn),二季度可望補(bǔ)漲。2. 預(yù)期一季度業(yè)績(jī)報(bào)告亮麗。我們所跟蹤的主要有色金屬期貨均價(jià)較去年同期上升30-90%。預(yù)期對(duì)銅,鎳,鉛、鋅、錫等資源自給率高的相關(guān)上市公司,業(yè)績(jī)將顯著提升。且一季度有色金屬相關(guān)股票曾跑輸大盤(pán)5-10 個(gè)百分點(diǎn),隨著強(qiáng)勁一季度業(yè)績(jī)拉開(kāi)序幕,相關(guān)股票有望補(bǔ)漲。

相關(guān)投資標(biāo)的:中金嶺南買(mǎi)入,焦作萬(wàn)方增持,紫金礦業(yè)買(mǎi)入,中孚實(shí)業(yè)未評(píng)級(jí),銅陵有色未評(píng)級(jí),吉恩鎳業(yè)未評(píng)級(jí)和錫業(yè)股份未評(píng)級(jí)。

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