龔山強：通脹預期意外升溫黃金再顯強者風范

　　世界大亂，貴金屬及大宗商品走俏

　　北半球進入春天之后便躁動起來，政治上，伊拉克阿富汗風聲鶴唳，隨后俄羅斯局勢動蕩，泰國紅衫軍愈演愈烈，韓國軍艦爆炸令東亞突然緊張起來，最近吉爾吉斯斯坦也爆發(fā)騷亂，而歐洲那邊的罷工浪潮從航空、港口轉移到鐵路、公共服務等領域，似乎金融危機對經濟的影響以及波及到全球政治領域，而局勢的動蕩令不少人感到不安。

　　同時全球經濟問題依然沒有得到妥善的解決，歐洲債務危機一浪高過一浪，希臘雖然成功發(fā)行7年期國債，但目前希臘和德國的國債收益率之差一再擴大，顯示出希臘發(fā)行的救命債券缺乏市場熱情，此外歐美失業(yè)率絲毫沒有一絲松動跡象，而因為局勢動蕩以及經濟危機導致大宗商品價格走高已是板上釘釘之事，所以市場預計全球收入難以實質性增高的情況下各國央行難以緊縮財政，不過也正是因為此原油最近一周屢創(chuàng)新高，通脹壓力滾滾而來，市場又有觀點認為通脹預期的加強可能導致部分央行暫時放棄寬松貨幣政策，率先轉入緊縮以抑制通脹，要知道通脹可能引起更大的騷亂，07年這種事情發(fā)生得可不少，目前已有澳洲和印度率先加息，因此部分分析人士認為，如果各國央行因通脹而加息可能給經濟復蘇帶來更多的不確定性。

　　昨日美聯儲副主席科恩表示：“美聯儲將不會等到失業(yè)率降至接近于長期水平才升息”，從側面反映出各國官員已經開始將注意力轉移到失業(yè)率也就是經濟復蘇之外的地方。

　　因此，未來的經濟前景實為陰云密布，此時貨幣及其他金融資產的風險也大大增加，貴金屬和大宗商品自然大行其道。對風險的規(guī)避情緒以及對高通脹的強烈預期可說在過去一周達到高潮：黃金、鉑金、鈀金以及原油都連破記錄。

　　黃金美元日月同輝

　　黃金和美元日月同輝的現象越來越多見，近半個月步調完全保持一致，這種情況的發(fā)生可被視為市場對不確定性以及風險的自我保護情緒。

　　但對兩者的熱情也有所區(qū)別，于美元來說，并不是因為市場認為美元風險低收益高，而是因為美國再怎么說依然是頭號大國，除貴金屬和大宗商品外，最能令人接受的也無非是美元了，而對于大宗商品來說多數以美元計價，交易商品的需求也同時增加了對美元的需求，此外美元指數中歐元占60％的成分，現在全球拋售歐元，因此帶給美元指數的上漲動力也是非常之大的。

　　但是美元依然對商品呈現貶值狀態(tài)，因此黃金在經歷了近一個季度的區(qū)間盤整之后，最近逐漸擺脫震蕩趨勢，大有再次測試前期高點的跡象。當然中短期依然存在反復的過程，但是也不過是對長期漲勢的一個夯實過程，目前金價在1150一線尋求突破或者說建立一個平臺，以求打開上漲空間。

　　中國能否影響金價走勢？

　　過去一段時間另一個焦點是中美匯率之爭，一時間貿易摩擦的風險也令市場惶恐不安，可以說這也是貴金屬和大宗商品走俏的原因之一。但也正因為此，兩國也看到通脹壓力逐漸加深，從官員的態(tài)度倒市場的反應都顯示兩國意識到了問題的嚴重性，隨后很快美國也放松的態(tài)度，中國也開始停止口水仗，為了更靈活的掌握貨幣政策的主動權，開始一步步落實人民幣匯率更加靈活的政策，而隨著昨天美國財長蓋特納突擊訪華這場紛爭也暫時告一段落。

　　不過這并不是結束，這可能是人民幣匯率政策進行改革的催化劑，同時也意味著中國可能將提前采取貨幣政策的調整。但中國必須加快建立人民幣在周邊國家的威信，從而令周邊更加依賴于中國經濟的發(fā)展，最近開始落實的增加結算試點城市也有這個意味，如果這一步能夠成功，人民幣更靈活的匯率機制將提前建立，如果單是更加靈活可能導致人民幣兌美元升值，之前銀行對人民幣升值的壓力測試顯示如果目前人民幣升值，出口企業(yè)的利潤將大幅度縮減。

　　之前世界黃金協會表示中國的黃金需求在未來將持續(xù)增長，而中國的黃金產量目前也連續(xù)三年居世界第一位，可見中國已是金價最重要的影響因素之一，那么如果中國貨幣政策獨立之后對金價又有何影響？如果中國經濟未能如預期得到控制，在人民幣未被市場廣泛接受的情況下中國貨幣政策被迫因通脹壓力而調整，金價最多短時間可能受到打壓，很快便會因中國本身的風險而在此成為規(guī)避風險的首要選擇，而如果中國能解決大部分經濟問題，而匯率問題也得到妥善解決，那么中國的貨幣政策調整可能會讓金價進入一個比較長期的調整過程，隨后才在需求的推動下，逐步恢復漲勢。

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