鋼鐵行業(yè)：鐵礦石談判亞洲首發(fā)價(jià)已達(dá)成

　　據(jù)報(bào)道，淡水河谷已經(jīng)與日本各鋼鐵公司和韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵確定本年度鐵礦石進(jìn)口價(jià)格漲價(jià)80-100%，漲價(jià)幅度符合我們的預(yù)期。另外淡水河谷、必和必拓的合同簽訂周期由一年改為一個(gè)季度，執(zhí)行多年的年度長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)模式已經(jīng)廢止。盡管中鋼協(xié)還未接受這一價(jià)格，但我們認(rèn)為未來的正式結(jié)果不會(huì)有太大偏差。

　　縱觀國(guó)內(nèi)上市公司中擁有鐵礦石業(yè)務(wù)或者概念的公司包括：金嶺礦業(yè)21.70,0.35,1.64%000655、凌鋼股份11.48,-0.11,-0.95%600231、酒鋼宏興13.78,0.17,1.25%600307、西寧特鋼11.13,0.02,0.18%600117、創(chuàng)興臵業(yè)600193和吉林敖東45.57,-0.68,-1.47%000623。我們通過分拆每個(gè)公司的業(yè)務(wù)來計(jì)算各個(gè)公司鐵礦石業(yè)務(wù)的盈利與估值。

　　去年鐵礦石的平均售價(jià)在700元/噸左右不含稅價(jià)，鐵礦石開采完全成本最近幾年則是維持在500-600元/噸左右，所以2009年鐵礦石業(yè)務(wù)盈利狀況并不顯著。但2010年隨著鐵礦石談判價(jià)格確定后，鐵礦石售價(jià)將相比2009年顯著提高，我們預(yù)計(jì)今年鐵礦石平均售價(jià)950元/噸不含稅價(jià)，而開采成本不會(huì)有太大增加，我們假設(shè)2010年鐵礦石完全成本增加10%，由此保守估計(jì)每噸鐵礦石凈利潤(rùn)同比增加150%以上，業(yè)績(jī)?cè)黾用黠@。

　　從分拆業(yè)務(wù)計(jì)算的結(jié)果來看，西寧特鋼和酒鋼宏興的鐵礦石業(yè)務(wù)估值低于市場(chǎng)平均水平21.28倍。其中西寧特鋼的鐵礦石業(yè)務(wù)估值顯著低于市場(chǎng)平均水平，即便不考慮旗下西鋼礦業(yè)即將投產(chǎn)的4座礦山所帶來的30萬噸產(chǎn)量，西寧特鋼鐵礦石業(yè)務(wù)的估值也只有15倍左右，依然低于市場(chǎng)平均水平。所以投資首選是西寧特鋼和酒鋼宏興。其次考慮到創(chuàng)興臵業(yè)今明兩年鐵礦石業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，且未來增產(chǎn)空間較大，我們認(rèn)為創(chuàng)興臵業(yè)可作為第二梯隊(duì)選擇。

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