有色金屬市場繼續(xù)呈現(xiàn)強勢

　　受希臘債務(wù)危機逐步解除、美國宏觀經(jīng)濟指標逐步轉(zhuǎn)好和美元指數(shù)沖高回落三重利多因素的共同影響，從3月25日起至今，在滬銅的帶領(lǐng)下，國內(nèi)有色金屬期貨擺脫近2個月來的盤整格局，展開一輪幅度不一的上漲行情。其中，滬銅指數(shù)最高上漲5.83%、滬鋅指數(shù)最高上漲6%、滬鋁指數(shù)最高上漲2.37%。

　　從今后一段時間看，全球經(jīng)濟逐步企穩(wěn)將繼續(xù)給予交易者信心方面的支持、充足的流動性導(dǎo)致市場產(chǎn)生的通脹預(yù)期將繼續(xù)鎖定有色金屬下跌的空間、中國對有色金屬強勁消費及銅消費旺季的到來又給多頭以想象的空間、加上美元指數(shù)上漲對國內(nèi)有色金屬利空影響的鈍化，格林期貨據(jù)此認為，國內(nèi)有色金屬有望繼續(xù)維持震蕩走高的行情特征。

　　通脹預(yù)期鎖定國內(nèi)有色金屬下跌空間

　　盡管全球經(jīng)濟逐步走出金融危機的低谷，但高失業(yè)率的存在仍使歐美等主要國家領(lǐng)導(dǎo)人在刺激政策是否應(yīng)該退出這個問題上心存顧慮。為保證經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，歐美等國央行行長紛紛表示繼續(xù)實施前期寬松的貨幣政策。歐洲中央銀行3月4日宣布，維持歐元區(qū)1%的主導(dǎo)利率不變。自去年5月份以來，歐洲央行一直將主導(dǎo)利率維持在這一歷史最低位，美聯(lián)儲則從2008年12月至今一直堅持0.25%基準利率不變。

　　我國從2008年下半年開始實施了寬松的貨幣政策，2009年信貸數(shù)量達到9.59萬億元，超過正常年份的一倍以上；2010年貨幣政策盡管調(diào)整為適度寬松，信貸規(guī)模較去年也有所萎縮，但7.6萬億元的信貸規(guī)模仍大大高于往年正常水平。

　　總之，從金融危機爆發(fā)至今，各主要國家都實施了積極的貨幣政策，充足的流動性使市場對未來產(chǎn)生通脹預(yù)期，也使交易者對有色金屬未來價格產(chǎn)生充分的想象空間，通脹預(yù)期成了支撐國內(nèi)有色金屬價格的重要支柱。

　　在貨幣政策方面，多頭近期內(nèi)的一個最大顧慮就是人民幣是否加息問題。筆者認為，盡管2月份CPI指數(shù)有所提高，但2.7%的上升幅度仍在國家可控范圍之內(nèi)；同時，中央銀行公開市場業(yè)務(wù)和提高法定存款準備金率等措施也達到了宏觀調(diào)控的預(yù)期效果，加上國內(nèi)失業(yè)人數(shù)仍高達2億人以上，就業(yè)壓力仍很沉重。在這種背景下，人民幣在短期內(nèi)加息可能性不大，因此，人民幣加息對有色金屬價格在心理層面的利空影響大于對實際價格的沖擊力度。

　　銅消費旺季到來減輕現(xiàn)貨壓力全球金融危機爆發(fā)過后，由于歐美等主要國家消費能力下降，銅、鋁、鋅等主要有色金屬庫存數(shù)量大幅增加，截至目前，LME銅庫存數(shù)量最高達到54萬噸、鋁460萬噸、鋅54萬噸，沉重的現(xiàn)貨壓力成了多頭最大的思想顧慮。

　　從消費角度看，按照往年習(xí)慣，3月份以后，隨著國內(nèi)空調(diào)、冰箱生產(chǎn)廠家的開工，中國將進入到銅消費旺季。近幾個月來，LME庫存數(shù)量由最高時的54萬噸逐步降低至目前的514325噸，注銷倉單的數(shù)量也明顯增加，似乎印證了消費已經(jīng)啟動的預(yù)期。

　　銅作為有色金屬的“領(lǐng)頭羊”，其價格保持堅挺也鎖定了其他有色金屬品種價格下跌的空間。

　　美元指數(shù)受制約有色金屬震蕩走高為主

　　美元指數(shù)與商品價格具有非常密切的負相關(guān)關(guān)系，因此，美元指數(shù)今后走向也是影響國內(nèi)有色金屬期貨價格的一個重要因素。盡管從2009年12月初至今，美元指數(shù)始終處于上升通道之中，但筆者認為，美元指數(shù)大幅上漲要受到以下兩個因素制約：

　　首先，美聯(lián)儲在短期內(nèi)將繼續(xù)維持低息政策。美國經(jīng)濟受高失業(yè)率、收入增長放緩、住房財富縮水和信貸緊張等因素影響，個人消費只是溫和增長，為刺激消費只能采取低息政策；美國物價水平比較穩(wěn)定，3月17日，美國勞動部門發(fā)布2月份報告顯示，美國生產(chǎn)價格指數(shù)下降了0.6%，超出了經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的跌幅，通貨膨脹仍然是一個遙遠的威脅，2月份消費者價格指數(shù)CPI較上月持平，仍為0.2%，低物價水平為美聯(lián)儲的低利率政策提供支撐。

　　其次，美國政策債臺高筑，2009年第四季度經(jīng)常項目赤字達1,156億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的3.2%，高于第三季度的2.9%，并創(chuàng)下2008年第四季度以

　　來的最高水平，2010年美國財政赤字將達到1.6萬億美元，相當于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的10.6%。為緩解不斷惡化的赤字狀況，美國國會過去3年將國債上限從9萬億美元提高到14.3萬億美元。截至2009年底，美國國債已經(jīng)高達約12萬億美元，巨額的財政赤字成為壓制美元的又一因素。

　　因此，美元指數(shù)中長期上漲空間比較有限。短期內(nèi)在80~82的區(qū)間內(nèi)震蕩，最大上漲高度在85附近，中期震蕩區(qū)間預(yù)計在85~75之內(nèi)。

　　總體上看，國內(nèi)有色金屬市場今后一個階段仍以震蕩走高為主。

　　鑒于上述結(jié)論，筆者對交易者提出以下幾點操作建議：總體思路上，有色金屬應(yīng)以逢低買進為主，不要輕易沽空；從銅、鋁、鋅這三個國內(nèi)已經(jīng)上市的有色期貨品種看，銅和鋅的現(xiàn)貨壓力相對較小，而鋁的現(xiàn)貨壓力相對較大，銅、鋅為場外資金做多的首選品種；穩(wěn)健的交易者可以通過買進銅或鋅，賣出鋁進行跨商品套利。

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