銅價或處于短期筑底 旺季略有反彈空間

　　進(jìn)入8月銅市陷于淡季模式，加上周末公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，倫銅持續(xù)減倉，價格仍窄幅波動，但技術(shù)上看銅價受到60日均線支撐，價格低位持穩(wěn)。而滬銅在交割后持倉進(jìn)一步減少，本周更創(chuàng)出51萬手的極端低量，市場參與度極低，成交地量，全周價格波動不過300多元。交割后現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水，加上市場極度缺乏熱情，銅價短期或繼續(xù)弱勢，但技術(shù)上看下方面臨長期成交密集區(qū)，向下突破亦缺乏動力，而從時間上看將逐步轉(zhuǎn)入旺季備貨階段。

　　宏觀面，本周股市大漲，原油大漲，美元繼續(xù)大跌，顯得金融市場一片大好。但實際上，經(jīng)濟(jì)疲弱，流動性增加，缺乏投資渠道才是繁榮背后的真實。上周中國公布了7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂是差到極致，其中固定資產(chǎn)投產(chǎn)大跌至10%以下，民間投資持續(xù)跳水，7月貨幣數(shù)據(jù)顯示M2增長10.2%，增速比上月末降1.6個百分點，銀行貸款再現(xiàn)斷崖式下跌，剔除房貸后銀行貸款罕見出現(xiàn)凈回籠，真實反映了貨幣政策已陷入流動性陷阱。另外本周美聯(lián)儲公布了7月會議紀(jì)要，聯(lián)儲官員口頭表達(dá)加息意愿，但美元本周連續(xù)大跌，反映市場對加息推后的預(yù)期更強(qiáng)。總的來說，實體經(jīng)濟(jì)更加疲弱，流動性進(jìn)一步增加，隨著無風(fēng)險收益下降，資產(chǎn)荒導(dǎo)致部分資金進(jìn)入商品市場的大趨勢繼續(xù)加強(qiáng)。

　　具體到有色金屬上，分化加劇，但疲弱數(shù)據(jù)導(dǎo)致投機(jī)資金失望性流出，倫銅持倉減少。本周國內(nèi)公布的7月精銅產(chǎn)量為72.2萬噸，同比增長9.6%，同時環(huán)比9月增加3.6萬噸，增幅5.25%，不過世界金屬統(tǒng)計局本周公布的數(shù)據(jù)顯示1-6月全球銅缺口擴(kuò)大到19.7萬噸，短缺繼續(xù)擴(kuò)大，顯示了6月旺季的效應(yīng)。一方面，上半年缺口意外較大，過剩預(yù)期落空，在流動性炒作的情況下，供需緊平衡的銅仍能吸引資金，但另一方面，上半年中國表觀需求同比增長近10%，但有一半多是因國儲收儲以及保稅庫存增加，這些需求在下半年將消失，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)極弱，下半年需求很可能大幅下降。因此，短缺的數(shù)據(jù)僅僅反映過去，未來需求偏弱的基本預(yù)期仍然不變。本周倫敦庫存增加一萬噸，不過仍波動在20萬噸上下，倫敦現(xiàn)貨貼水也波動在10-20美元之間，對價格的影響不大。而滬銅在交割后現(xiàn)貨升水大幅下降，到周末平水銅已轉(zhuǎn)為貼水40元，交割后滬銅持倉已降至51萬手的極端低水平，也反映了下游買貨需求極小。不過考慮到7、8月下游需求受到水災(zāi)、限產(chǎn)等臨時性因素影響，限產(chǎn)結(jié)束后疊加旺季消費回升，9月消費或環(huán)比反彈較明顯，因此對價格并不過剩悲觀。目前價格或處于短期筑底，旺季略有反彈空間。

來源： 金融投資報

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