國改競速
未來產業(yè)的結構調整過程中，鋼企的兼并重組不僅僅只是抱團取暖，而是要強強聯(lián)手。
隨著中國輕工集團、中國工藝(集團)并入保利集團，加上國資委對“穩(wěn)妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域重組”的表態(tài)，市場對鋼鐵行業(yè)兼并重組的預期隨之升溫。
與此同時，八一鋼鐵(600581.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)也先后發(fā)布了資產重組的公告，重組標的分別為大股東的煉鐵、能源等相關資產，以及關聯(lián)方資產。這意味著，鋼鐵業(yè)的重組窗口再次開啟。
對此，一位不便具名的上市鋼企人士8月22日指出，“現(xiàn)在多數(shù)鋼廠只做兩件事，第一是保證高產、穩(wěn)產，第二就是做好環(huán)保方面的工作，避免環(huán)保督察所帶來的限產、停產風險。目前，還沒有聽說圈子里的哪家公司有重組的考慮，大家都在忙著賺錢。”
實際上，隨著行業(yè)盈利能力的大幅提升，各家鋼企謀變的意愿也隨之降低，尤其是一些小型鋼企并不愿委身于國企，未來并購趨勢也將以行政手段主導的，大型鋼企間的強強聯(lián)合為主。
“鋼鐵行業(yè)的產業(yè)集中度依然處于低位，2016年CR10(產量最大10家企業(yè)產量之和占該行業(yè)總產量的百分比)合計為28995萬噸，產業(yè)集中度35.88%，比2015年時上升了1.68個百分點。但是這個水平相對來說還是比較低的，因為2010年的行業(yè)集中度為49%。”蘭格鋼鐵研究員徐莉穎8月22日介紹稱。
央企唱“主角”
2011年2月開始，鋼鐵行業(yè)開啟5年寒冬，其間也不乏一些重組案，但多以民營企業(yè)為主，如2012年11月方大集團重組萍鋼等。
“一方面跟當時的市場環(huán)境有關，另一方面也受到行業(yè)政策影響，比如產能不達標的就要淘汰，于是很多小型鋼企都選擇了聯(lián)合，抱團取暖的意思更濃一些。”百川資訊鋼鐵行業(yè)分析師王高8月22日介紹稱。
徐莉穎也表示，前幾年行業(yè)效益不好，那個時候說起兼并重組，有點抱團取暖的意思，一些經營壓力大的企業(yè)可能有這個意向，但好企業(yè)又不愿意帶著包袱。“所以，從過去幾年經驗來看，鋼鐵行業(yè)兼并重組的道路并不太順利，一些意向大多在接觸的過程中就流產了。”
但如今的情況有所不同，在供給側改革的推進之下，鋼價、鋼企盈利能力雙雙攀升。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，已披露中報的13家上市鋼企利潤平均增速為326%，南鋼股份(600282.SH)、*ST華菱(000932.SZ)更是創(chuàng)下上市以來的利潤紀錄。
同時，行業(yè)景氣度也在不斷提升。蘭格鋼鐵測算數(shù)據(jù)便顯示，一季度，噸鋼生產利潤平均為480元，到二季度時已經上漲至780元，7月至今平均生產利潤已達到940元/噸。
“如果盈利持續(xù)向好，除了地方政府促成的，通過企業(yè)自發(fā)重組可能性不大，尤其是一些小型企業(yè)也不愿此時出手，除非是對未來行業(yè)不看好，或者急于轉型。”王高認為。
可見，高利潤下的鋼企并沒有過強的重組意愿，這也與前述鋼企人士反饋的業(yè)內現(xiàn)狀相吻合。所以，“富則謀變”的情況難以出現(xiàn)，更多還是依賴于行政手段所引導的行業(yè)整合，如寶鋼、武鋼的合并。
今年6月初，國資委曾表態(tài)，下一步央企將沿三大路徑加快深度調整重組步伐，穩(wěn)妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域重組。
加上國資委直管央企數(shù)量已減至百家以內，市場對上述行業(yè)央企的整合預期也隨之增加。
但是在徐莉穎看來，寶、武合并雖然為行業(yè)整合積累了經驗，但是后續(xù)央企、國企的重組應該有相關的配套政策出臺后，才可能全力推進。
重組下一步
如果未來整合重點集中于央企，那么可能進行重組的目標將會十分明確。
寶鋼、武鋼合并后，目前涉鋼業(yè)務的央企主要包括鞍鋼集團、中鋼集團、新興際華集團，各家下屬又分別擁有各自的上市平臺。
以中鋼集團為例，便下轄中鋼國際(000928.SZ)、中鋼天源(002057.SZ)兩家公司，而寶武鋼鐵集團除了主體寶鋼股份(600019.SH)外，還實際控制著韶鋼松山(000717.SZ)和八一鋼鐵。
其中，八一鋼鐵8月10日重組進展公告稱，重組標的為公司控股股東寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司擁有的煉鐵、能源及物流等相關資產，交易方式可能為公司支付現(xiàn)金購買八鋼公司相關資產。
福建省國資委實際控制的三鋼閩光，也計劃向控股股東三鋼(集團)等公司購買三安鋼鐵的100%股權。
兩家央企、地方國企的先后停牌重組，所涉及標的又多為關聯(lián)方企業(yè)，這是否意味著行業(yè)整合“窗口”隨之開啟。
“他們都是區(qū)域性鋼企，并不具備代表性，比如八鋼產能退出后，資產需要歸類，資產總不能全丟光。”前述鋼企人士認為，目前業(yè)內關注點主要集中在生產、環(huán)保上，很少有人討論到重組。
不過，《關于推進鋼鐵產業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見》要求，到2025年，中國鋼鐵產業(yè)60%-70%的產量將集中在10家左右的大集團內，其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團3—4家、4000萬噸級的鋼鐵集團6家—8家，以及一些專業(yè)化的鋼鐵集團。
“這個目標想要達成，只依靠去產能肯定是不夠的，未來產業(yè)的結構調整過程，我認為還是會出現(xiàn)兼并重組的階段。而且這個兼并重組不能僅僅只是抱團取暖，而是要強強聯(lián)手。”徐莉穎指出。
王高也認為，從產能集中度來看，目前行業(yè)還是比較分散，在供給側改革不斷推進的背景下，更多還是以大型鋼企重組提高集中度的方式進行的，這也有利于行業(yè)去產能，“我們之前有過這個預期，比如河鋼、首鋼、鞍鋼等大型鋼企進行整合。”
不過，存在的阻力，同樣不可忽視。
“不止過去幾年，到現(xiàn)在也是，鋼鐵行業(yè)兼并重組都是面臨很大的阻力，這和其他制造業(yè)不太一樣。”徐莉穎表示，鋼鐵企業(yè)承擔著當?shù)囟愂?、就業(yè)等等責任，重組又涉及包括不同的企業(yè)性質、所有制、投資主體，以及地方政府間區(qū)域權益等問題。
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