消費(fèi)好轉(zhuǎn)供給收縮 電解鋁庫存面臨拐點(diǎn)

　　據(jù)“上海有色網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)，9月11日，七地電解鋁庫存共計(jì)160.9萬噸，比9月8日減少3.2萬噸，近兩個(gè)半月以來首次下降。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著電解鋁供給側(cè)改革高峰期到來，違規(guī)產(chǎn)能有望加速關(guān)停?？紤]到采暖季限產(chǎn)等因素，電解鋁基本面拐點(diǎn)將到來，月度供需缺口將出現(xiàn)，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上漲。

　　違規(guī)產(chǎn)能集中關(guān)停

　　據(jù)“上海有色網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月11日，上海、無錫、杭州、南海、鞏義、天津、重慶七地電解鋁庫存分別為29.7萬噸、66.2萬噸、9萬噸、36.9萬噸、11.7萬噸、5.1萬噸、2.3萬噸。

　　進(jìn)入2017年以來，在供給側(cè)改革的背景下，電解鋁價(jià)格一路高歌猛進(jìn)。不過，和價(jià)格齊飛的還有庫存。據(jù)“我的有色網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)，今年年初全國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫存為36.3萬噸；而在9月11日，庫存合計(jì)達(dá)159.8萬噸。今年以來，電解鋁庫存增長(zhǎng)了4倍多。

　　對(duì)此，海通證券有色金屬首席分析師施毅對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，此前庫存高居不下，并一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。主要有兩點(diǎn)原因，第一，在9月15日專項(xiàng)抽查來臨之前，由于鋁價(jià)一直維持高位，利潤(rùn)豐厚，各企業(yè)均加緊甚至超負(fù)荷生產(chǎn)，造成供給端增量增加；第二，部分企業(yè)停產(chǎn)之后，需要將電解槽中的鋁水抽出，做成鋁錠，也使得社會(huì)庫存增加。

　　“7、8月是傳統(tǒng)的鋁消費(fèi)淡季，加之受環(huán)保督查影響，新疆、山東等地部分鋁加工企業(yè)開工率受到影響，導(dǎo)致鋁水需求減少、鑄錠需求增加，消費(fèi)淡季特征相對(duì)明顯。”華泰證券分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　此外，違規(guī)產(chǎn)能集中關(guān)停成為短期為鋁錠庫存增加的一個(gè)因素。電解槽停電后，需要在2個(gè)小時(shí)內(nèi)進(jìn)行抽鋁水作業(yè)，而抽出的鋁水則需要做鑄錠處置，轉(zhuǎn)化為鋁錠庫存。據(jù)了解，當(dāng)天抽出的生產(chǎn)線鋁水大約相當(dāng)于該生產(chǎn)線10天左右的產(chǎn)量。

　　對(duì)于此次庫存下降，“我的有色網(wǎng)”電解鋁分析師李旬表示，“電解鋁產(chǎn)能的關(guān)停，導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量減少。同時(shí)，由于下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，鋁水比例增加，電解鋁鋁錠庫存下降也就很正常。”

　　鋁水、鋁錠為電解鋁的兩種不同狀態(tài)。在傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式中，將鋁水澆鑄成鋁錠，便于遠(yuǎn)距離運(yùn)輸。在鋁產(chǎn)業(yè)集群區(qū)內(nèi)，由于上下游距離較近，往往采用鋁水直供的方式供往下游。這種方式省去了鋁錠的二次熔煉工序。

　　供需缺口將出現(xiàn)

　　《河南省2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案(征求意見稿)》近日出爐，方案指明錯(cuò)峰時(shí)間為2017年11月15日至2018年3月15日，13家電解鋁廠均限產(chǎn)30%以上，11家氧化鋁企業(yè)均限產(chǎn)30%以上。

　　“綜合13家企業(yè)的電解槽數(shù)量及對(duì)應(yīng)產(chǎn)能，測(cè)算出采暖季仍需停槽770臺(tái)，折合影響電解鋁產(chǎn)能59.6萬噸，影響2017年產(chǎn)量7.67萬噸，影響采暖季4個(gè)月產(chǎn)量19.76萬噸?？紤]到復(fù)產(chǎn)周期，此輪限產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響持續(xù)時(shí)間將超過4個(gè)月。”阿拉丁相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　根據(jù)《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案》，電解鋁供給側(cè)改革將分為四個(gè)階段：企業(yè)自查階段，時(shí)間截至2017年5月15日；地方核查階段，截至6月30日；專項(xiàng)抽查階段，截至9月15日；督促整改階段，截至10月15日。目前進(jìn)入專項(xiàng)抽查階段的尾聲。

　　“自7月份以來，違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停的信息接連不斷，大幅推升了電解鋁的價(jià)格。隨著9月15日抽查大限將至，違規(guī)產(chǎn)能有望加速關(guān)停，持續(xù)攀升的庫存出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。再考慮到采暖季限產(chǎn)因素，電解鋁基本面拐點(diǎn)將到來，月度供需缺口將出現(xiàn)，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上漲。”安信證券有色金屬首席分析師齊丁對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　阿拉丁研究院院長(zhǎng)史夫良表示，今年以來，電解鋁供給側(cè)改革帶來的實(shí)際產(chǎn)量縮減300萬噸，影響產(chǎn)能關(guān)停466萬噸。加上采暖季2+26地區(qū)電解鋁限產(chǎn)，保守估計(jì)影響40萬-50萬噸產(chǎn)量。“超過500萬噸的減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模，這在歷史上前所未有。”

　　后市繼續(xù)看漲

　　根據(jù)百川資訊，截至9月7日，電解鋁累計(jì)減產(chǎn)345.9萬噸。

　　“8月份，電解鋁產(chǎn)量313萬噸，7月份為318萬噸，已經(jīng)減了5萬噸的量。預(yù)計(jì)9月份減產(chǎn)幅度更大，將出現(xiàn)短缺。全年看，由于上半年產(chǎn)量過剩嚴(yán)重，全年還是過剩。但下半年的轉(zhuǎn)折已經(jīng)開始出現(xiàn)。”史夫良表示。

　　施毅認(rèn)為，今年冬季限產(chǎn)執(zhí)行時(shí)間為1.5個(gè)月，按照年化3600萬噸的產(chǎn)能計(jì)算，將影響年化150萬噸電解鋁產(chǎn)能；其次，電解鋁行業(yè)停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)成本大。據(jù)行業(yè)專家介紹，每噸電解鋁的復(fù)產(chǎn)成本約為1000元，且恢復(fù)到正常生產(chǎn)狀態(tài)需要一定時(shí)間。因此采暖季關(guān)停的產(chǎn)能很可能不會(huì)復(fù)產(chǎn)，這將進(jìn)一步加劇供給端收縮，使得電解鋁迎來更大的漲價(jià)空間；最后，對(duì)于擁有自備電廠企業(yè)征收政府性基金，將促使部分企業(yè)減產(chǎn)，使得供給端進(jìn)一步緊縮，利好中長(zhǎng)期鋁價(jià)。

　　一家大型電解鋁公司高管表示，目前該公司處于訂單飽滿、滿產(chǎn)快銷的狀態(tài)，除了對(duì)信用評(píng)級(jí)較高的央企客戶有賬期外，其余都是現(xiàn)款現(xiàn)貨。這并非個(gè)案，整個(gè)行業(yè)幾乎都是這種情況。“如果今冬采暖季能關(guān)停200萬噸至300萬噸產(chǎn)能，下半年就會(huì)供需失衡，預(yù)計(jì)下半年電解鋁將繼續(xù)上漲。”

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