去產(chǎn)能效果漸顯 推動(dòng)鋁價(jià)走強(qiáng)

　　8月，鋁價(jià)在庫存持續(xù)走高和去產(chǎn)能逐步顯現(xiàn)效果的博弈下強(qiáng)勢震蕩，市場情緒更支持去產(chǎn)能后的供給端收縮，從而推動(dòng)鋁價(jià)上行。雖然庫存高企有增無減，但市場對后期消化庫存樂觀。步入9月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，可關(guān)注庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)。

 

 

　　雖然我國鋁土礦隨著資源品位降低，以及環(huán)保因素導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后期對外依存度將逐漸升高，但是，由于鋁企積極布局海外鋁土礦及氧化鋁市場，加上印尼鋁土礦供應(yīng)放開，因此上游鋁土礦仍將供給充足。

 

　　近期，環(huán)保部《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》正式出爐。除前期針對氧化鋁、電解鋁和陽極炭素的限產(chǎn)外，還新增了對礦山方面的要求。北方地區(qū)鋁土礦開采與破碎壓力繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)國產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)將持續(xù)緊張。

 

　　國內(nèi)鋁土礦供給將更多依賴進(jìn)口，以補(bǔ)充國內(nèi)市場。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月，我國進(jìn)口鋁土礦614萬噸，同比大增69.39%，環(huán)比下降10.92%。前7個(gè)月，我國共進(jìn)口3813萬噸鋁土礦，同比增加32.53%。自印尼進(jìn)口的鋁土礦小幅增加，澳大利亞進(jìn)口量保持穩(wěn)定，自幾內(nèi)亞的鋁土礦進(jìn)口量繼續(xù)大漲，同比上漲2倍，至272.104萬噸，成為中國最大的鋁土礦來源國。

 

 

　　因鋁土礦價(jià)格上漲，氧化鋁價(jià)格在8月中旬明顯回升。7月，氧化鋁產(chǎn)量為602.8萬噸，同比增長9%，增速放緩，且環(huán)比下滑4.5%。1~7月，氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量為4295.2萬噸，同比增長19%。7月，進(jìn)口氧化鋁28.45萬噸，出口0.29萬噸，凈進(jìn)口28.15萬噸，同比增長30%。氧化鋁供給為630.95萬噸，同比增長20%。雖然前期認(rèn)為隨著電解鋁減產(chǎn)，氧化鋁價(jià)格將承壓，但氧化鋁主要以長單為主，散單量較小，成本端的走高以及電解鋁利潤回升疊加使得氧化鋁價(jià)格有走強(qiáng)空間。SMM數(shù)據(jù)顯示，國外氧化鋁整體供應(yīng)基本平衡偏緊，因此進(jìn)口氧化鋁進(jìn)入賣方市場，進(jìn)口增加，價(jià)格上漲。

 

 

　　在中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能的背景下，國外鋁企依然平穩(wěn)生產(chǎn)，7月產(chǎn)量小幅增加，國內(nèi)鋁價(jià)因此上漲幅度較大，疊加人民幣升值影響，滬倫比走高。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，不包括中國在內(nèi)，7月全球，原鋁日均產(chǎn)量為7.01萬噸，持平于6月。不包括中國在內(nèi)，全球7月鋁產(chǎn)量為217.3萬噸，高于6月的210.2萬噸。而中國產(chǎn)量則出現(xiàn)下滑，IAI表示，中國7月原鋁日均產(chǎn)量降至8.66萬噸，6月為9.77萬噸。7月，中國原鋁總產(chǎn)量為268.6萬噸，6月為293.1萬噸。

 

 

　　8月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，推動(dòng)火電、電解鋁、建材等行業(yè)減量減產(chǎn)，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，再度刺激鋁價(jià)走高。目前統(tǒng)計(jì)已關(guān)停產(chǎn)能約200多萬噸，下半年，預(yù)計(jì)電解鋁市場將逐漸出現(xiàn)缺口，支持電解鋁價(jià)格走高。

 

　　《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》要求，采暖季電解鋁、氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%以上；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的全部停產(chǎn)；達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上。還增加了有色再生行業(yè)熔鑄工序限產(chǎn)50%。對再生鋁行業(yè)產(chǎn)生巨大影響主要為浙江、山東兩省。

 

　　因?yàn)槟壳肮┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革減產(chǎn)已落實(shí)，是否與采暖季疊加可分兩種情況討論，采暖季減產(chǎn)要求與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革減產(chǎn)要求可疊加，折合115.2萬噸電解鋁產(chǎn)能，采暖季減產(chǎn)要求與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革減產(chǎn)要求不可疊加，折合362.2萬噸電解鋁產(chǎn)能。而這有一個(gè)問題，根據(jù)關(guān)停電解鋁槽電流強(qiáng)度的不同，關(guān)停的電解鋁產(chǎn)能將發(fā)生變化，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)基本以電解鋁產(chǎn)能的30%來預(yù)計(jì)，若企業(yè)會(huì)優(yōu)先關(guān)停小電流強(qiáng)度的電解槽，則關(guān)停產(chǎn)能極有可能小于市場預(yù)計(jì)。另外一個(gè)問題在于取暖季后，這些關(guān)停的產(chǎn)能是否會(huì)復(fù)產(chǎn)，據(jù)調(diào)研了解，企業(yè)會(huì)依據(jù)當(dāng)時(shí)的鋁價(jià)而定，需要給到相應(yīng)的利潤才會(huì)考慮復(fù)產(chǎn)，一是重啟成本較高；二是頻繁關(guān)停會(huì)影響電解槽的使用壽命。

 

 

　　9月，將逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)下游訂單將回升。出口方面，由于國外鋁價(jià)今年偏強(qiáng)，滬倫比在上半年持續(xù)低位，同時(shí)出口訂單同比增加，預(yù)計(jì)出口將逐漸好轉(zhuǎn)。但隨著8月滬倫比走高，也需注意對出口的影響。

 

　　庫存方面，由于鋁價(jià)在需求淡季上漲，下游需求不佳，僅剛需拿貨，電解鋁現(xiàn)貨庫存反季節(jié)增加，還是需要注意。交易所庫存則是國內(nèi)繼續(xù)增加，國外庫存有回升跡象。

 

　　預(yù)計(jì)9月電解鋁產(chǎn)量將有所回落，而需求端預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)暖將推動(dòng)下游企業(yè)因剛需增加電解鋁消費(fèi)，從而使得庫存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，進(jìn)一步支撐價(jià)格走強(qiáng)。但短期價(jià)格上漲過快不利于產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，在目前庫存增加情況下，考慮逢低做多，但追漲需謹(jǐn)慎。（華泰期貨 紀(jì)元菲）